国际价格持续上涨！2022年这个行业仍将景气向好？

上证被创业板指拖累震荡下杀，题材在退潮期后即将开始酝酿修复。昨天的绿电、汽配后，今天医药板块再度表现，妥妥的又回到了轮动行情。今天医药高潮后，下周又会有新面孔出现，可以多留意周末消息。

脱水回顾

今日内容

Ⅰ

国际价格持续上涨！2022年这个行业仍将景气向好？

氯化钾主要应用于农业生产，是用量最多、使用范围较广的一种钾肥产品。

今年以来，氯化钾国际价格持续上涨。根据wind 数据，截至 2021年12月13日，FOB 温哥华氯化钾现货中间价报 624.5 美元/吨，同比上涨205%，近半年涨幅134%。

一方面，国际宏观经济恢复，农产品价格上涨，化肥需求量增加。另一方面，受疫情影响，供应链各环节恢复情况不同，供给存在一定的错配，导致供给相对不足，供需格局紧张。  同时，国际疫情反复、航运中断、能源价格上涨等因素也导致生产复苏较慢，供不应求状况持续，氯化钾价格上行。

不过，氯化钾国际价格上涨背景下，目前国内氯化钾价格涨幅还较低，存在一定的预期差。

根据 wind 数据，截至 2021年12月13日，氯化钾华东区域市场价报3200元/吨，同比上涨73.0%，近半年涨幅仅为 52.4%。由于我国氯化钾进口依赖度高、国际价格对国内市场影响较大，因此在国际价格的推动下，国内氯化钾价格未来仍存在一定的上涨压力。

库存端，根据百川盈孚数据，截至2021年12月31日国内氯化钾工厂库存报26.6万吨，同比下降43.4%，和近3年最高库存133.4万吨相比下降了80%。与此同时，随着化肥冬储的来临，氯化钾库存处于低位并再次下降。短期来看，化肥需求量提升，库存下降，供需紧平衡状态仍将持续一段时间。

中长期看，由于国际疫情的反复，生产恢复仍存在较大的不确定性， 供不应求的格局仍将持续，国际氯化钾价格上涨状态或将延续。

综合多个因素，机构预期氯化钾价格在中短期内仍将保持高位运行， 2022 年上半年钾肥行业仍将景气向好。

上市公司投资机会方面，亚钾国际聚焦钾肥核心业务。公司75万吨氯化钾新建项目已经全流程贯通，并产出精钾产品，老挝钾盐厂合计有氯化钾产能100万吨，远期钾肥产能有望扩大到300万吨。

Ⅱ  

持续推进全球化布局！定位中高端的轮胎智能制造企业！

森麒麟公司致力于绿色、安全、高品质、高性能半钢子午线轮胎及航空轮胎的研发与生产。公司旗下拥有森麒麟(SENTURY)、路航(LANDSAIL)、德林特(DELINTE)、吉翔速(GROUNDSPEED)四大轮胎品牌,目前已建成中国青岛、泰国两大轮胎生产基地,其中青岛工厂设计产能1200万条半钢子午线轮胎,泰国工厂设计产能1000万条半钢子午线轮胎。 公司秉承“创世界一流轮胎品牌”的战略目标,“顾客至上,创新引领,匠心智造,追求卓越”的质量方针。

标签轮胎智能制造、扩大产能、自主品牌、高ROE、定位高端

看点

①轮胎智能制造

公司主打高端制造+智能制造，轮胎产品主要定位高性能乘用车轮胎。主力产品定位于高性能及大尺寸半钢子午线轮胎，产品体系最终覆盖半钢子午线轮胎全尺寸。

②扩大产能

公司目前拥有泰国和青岛工厂两个工厂，整体产能利用率约为91.65%，对应产量约2016 万条。目前公司进行青岛产线升级，计划增加350万条半钢胎产能，泰国二期项目建设600 万条半钢和200万条全钢。同时加快推进欧洲智能制造基地建设规划，以进一步规避国际贸易摩擦风险，欧洲项目规划产能为年产1200万条高性能半钢子午线轮胎。

③四大自主品牌

公司在半钢胎领域拥有森麒麟（SENTURY）、路航（LANDSAIL）、德林特（DELINTE）、GROUNDSPEED四大自主品牌，2017-2019 年自主品牌占比主营收比例分别为58.3%、53.7%、54.4%，显示出较强的国际品牌竞争力与市场影响力。

④定位中高端

产品定位中高端+出口占比高带动公司整体盈利水平高于同行。公司轮胎产品定位中高端，产品偏向大尺寸，一半以上收入来自高性能乘用车轮胎，盈利能力较高。另外，公司出口占比超90%，高于玲珑轮胎50%以上和赛轮轮胎70%以上，且销往欧美市场的产品拥有较高盈利水平，因此公司整体利润率高于同行。

⑤ROE稳步提升

公司资产负债率明显降低，现金流较为充裕，ROE 近年来稳步提升。公司自2016年以来，资产负债率持续降低，2020年降低至28.3%，ROE主要依托净利润率的提升，从2016 年17.5%提升至2020年21.4%。

参考资料

1、20211214-东亚前海证券-东亚前海证券化工国际价格持续上涨，钾肥行业景气依旧

2、20211214-华西证券-亚钾国际（000893.SZ）受益中老铁路通车，75万吨钾肥项目将达产

3、20211016-国泰君安-森麒麟-002984-2021三季报点评业绩符合预期，持续推进全球化布局

4、20211014-华创证券-森麒麟-002984-2021年三季度业绩点评Q3业绩触底反弹，海运费压力边际改善

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