开源证券给予安宁股份买入评级

开源证券股份有限公司金益腾,蒋跨跃,徐正凤近期对安宁股份进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告深耕钒钛磁铁矿产业，钛材项目助力公司新一轮腾飞》，本报告对安宁股份给出买入评级，当前股价为37.55元。

　　安宁股份(002978)　　深耕钒钛磁铁矿产业，钛材项目前景可期，首次覆盖给予“买入”评级　　公司深耕钒钛磁铁矿产业，现有产品钛精矿价格易涨难跌、钒钛铁精矿价格也有望底部反弹。展望未来，公司“年产6万吨钛材项目”进展顺利，有望助力公司新一轮腾飞。此外，公司拥有丰富的钒钛磁铁矿资源以及相应的提钒技术储备，未来也或将充分受益于钒价上涨。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为12.64、13.39、20.37亿元，EPS分别为3.15、3.34、5.08元，当前股价对应PE分别为11.9、11.2、7.4倍。首次覆盖给予“买入”评级。　　钛精矿供需格局偏紧，钛精矿价格易涨难跌　　供给端，国内钛矿产能集中于攀西四大矿企，其中除龙佰集团外，其余企业暂时未公布扩产计划。海外方面，目前在建产能仅有Ranobe项目及Thunderbird项目。此外，部分海外矿山经过长期开采以后，正在面临资源枯竭的问题。需求端，钛精矿需求以钛白粉为主，伴随全球经济不断发展，钛白粉下游应用仍有望继续保持温和增长态势，钛精矿需求也有望随之不断受益。整体来看，钛精矿供需格局偏紧，价格易涨难跌。　　铁精矿价格处于周期底部，未来有望逐步反弹　　钒钛铁精矿为铁矿的小众品种，其价格走势与普通铁矿基本一致。从终端钢铁的下游消费结构来看，2021年建筑、机械与汽车分别占比49%、17%、7%。当前钒钛铁精矿价格基本处于周期底部，展望未来，伴随国内地产行业边际改善与基建投资继续增长，钢铁需求有望得到有力支撑，钒钛铁精矿价格或将底部反弹。　　钛材项目需求驱动成长，公司钛材项目前景可期　　行业层面钛材需求增长迅速，2020-2021年国内钛材消费量达到9.36、12.45万吨，分别同比增长35.94%、32.98%。供给端，目前国内海绵钛在建/拟建产能累计达到15.5万吨/年，尽管新增产能较多，但伴随以化工、航空航天领域等终端需求加速释放，新增产能有望逐步得到消化，海绵钛及钛材盈利水平或将继续维持相对高位。公司层面公司“年产6万吨钛材项目”成本优势显著（包括钛精矿自给、电价较低、全流程生产等），未来有望为公司贡献关键的业绩增量。　　风险提示宏观经济复苏不及预期、产品价格大幅下滑、项目投产不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘彦奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.08亿，根据现价换算的预测PE为11.52。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安宁股份（002978）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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