孙禎炆志
本报告导读
公司2022年Q4业绩符合预期,公司钛精矿、铁矿出货量平稳,整体经营稳健。随着公司磷酸铁、钛材料项目的落地,公司发展空间将被打开。
投资要点
维持“增持”评级 。公司2022 年实现营收19.96 亿,同比降13.35%,实现归母净利润10.95 亿,同比降23.72%;Q4 实现营收4.86 亿,同比升6.29%,实现归母净利润2.24 亿,同比降8.82%,公司4 季度业绩符合预期。考虑到新项目带来的增量,上调公司2023-24 年EPS 预测为3.56/4.28元(原3.56/3.9 元),新增25 年EPS 预测为5.54 元,对应归母净利润分别为14.27/17.17/22.2 亿元。维持目标价48.17 元,维持“增持”评级。
经营稳健,钛精矿销量平稳。22 年公司钛精矿销量51.3 万吨,较21 年降2.45 万吨;钒钛铁精矿销量138 万吨,较21 年降3.1 万吨,公司经营稳健。22 年钛精矿、铁精矿销售均价分别为2406、539 元/吨,同比分别上升42、下降181 元/吨,吨毛利分别为1940、296 元/吨,同比分别上升7、下降178 元/吨。23 年钢铁需求恢复,预期公司铁矿盈利或逐渐恢复。
能源钛材料项目稳步推进。公司持续推进能源钛材料项目,延伸自身产业链。公司能源钛项目的产品可用于氢燃料电池、电力、航空航天、油气开采和开发、民用消费品等领域,下游需求增速较快。我们认为能源钛项目的落地将为公司打开新的成长空间。
磷酸铁项目预期将贡献增量。公司磷酸铁项目充分利用参股公司东方钛业的硫酸亚铁副产物,结合攀西地区绿电资源优势,在成本端具备竞争优势。根据公司投资者关系记录表,公司磷酸铁项目已经进入主体厂房的建设阶段,磷酸铁项目预期将逐渐为公司贡献业绩增量。
风险提示新建项目进度不及预期,地产需求大幅下行。
来源[国泰君安证券股份有限公司 李鹏飞/魏雨迪/王宏玉] 日期2023-03-31
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中船系概念逆势上涨,中国船舶以涨幅5.01%领涨中船系概念
游艇概念逆势走强,概念龙头股中国船舶涨幅5.01%领涨
目前船舶行业大幅上涨5.99%收出穿头破脚大阳线,目前处于上涨趋势
柔性直流输电概念逆势上涨,概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
孙禎炆志
安宁股份(002978)经营稳健 能源级钛材料项目稳步推进
本报告导读
公司2022年Q4业绩符合预期,公司钛精矿、铁矿出货量平稳,整体经营稳健。随着公司磷酸铁、钛材料项目的落地,公司发展空间将被打开。
投资要点
维持“增持”评级 。公司2022 年实现营收19.96 亿,同比降13.35%,实现归母净利润10.95 亿,同比降23.72%;Q4 实现营收4.86 亿,同比升6.29%,实现归母净利润2.24 亿,同比降8.82%,公司4 季度业绩符合预期。考虑到新项目带来的增量,上调公司2023-24 年EPS 预测为3.56/4.28元(原3.56/3.9 元),新增25 年EPS 预测为5.54 元,对应归母净利润分别为14.27/17.17/22.2 亿元。维持目标价48.17 元,维持“增持”评级。
经营稳健,钛精矿销量平稳。22 年公司钛精矿销量51.3 万吨,较21 年降2.45 万吨;钒钛铁精矿销量138 万吨,较21 年降3.1 万吨,公司经营稳健。22 年钛精矿、铁精矿销售均价分别为2406、539 元/吨,同比分别上升42、下降181 元/吨,吨毛利分别为1940、296 元/吨,同比分别上升7、下降178 元/吨。23 年钢铁需求恢复,预期公司铁矿盈利或逐渐恢复。
能源钛材料项目稳步推进。公司持续推进能源钛材料项目,延伸自身产业链。公司能源钛项目的产品可用于氢燃料电池、电力、航空航天、油气开采和开发、民用消费品等领域,下游需求增速较快。我们认为能源钛项目的落地将为公司打开新的成长空间。
磷酸铁项目预期将贡献增量。公司磷酸铁项目充分利用参股公司东方钛业的硫酸亚铁副产物,结合攀西地区绿电资源优势,在成本端具备竞争优势。根据公司投资者关系记录表,公司磷酸铁项目已经进入主体厂房的建设阶段,磷酸铁项目预期将逐渐为公司贡献业绩增量。
风险提示新建项目进度不及预期,地产需求大幅下行。
来源[国泰君安证券股份有限公司 李鹏飞/魏雨迪/王宏玉] 日期2023-03-31
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