博杰股份-机器人+自动化+集成电路半导体三击的绝佳机会20220807

博杰股份也曾是雪球一代散户之王，曾经的高人气其实都是由于其自身业务或者题材带来的吸引力。重新在这里做个梳理，虽然不齿管理层的作风，但不能反驳这个地方极有可能就是底部区间。

首先看一下博杰的产品构成，主要应收来自自动化测试设备，

而下游厂商主要是消费电子行业，主要营收构成都是类似苹果、微软这样的明星客户。而且同时21-22年公司的ICT设备已经积极供货给了比亚迪、特斯拉、华为。比亚迪今年已经成为公司第五大客户（互动易。）

而今年又是苹果换机大年，加新能源车旺年，产品的创新就带了设备更新的资本开支，同时上游大宗成本下降，带来公司的成本下降，可以预期今年的业绩积极向好。

 从外延并购来说

1、购买鼎泰芯源股权布局集成电路，磷化铟属于三代半导体的范畴。产业链持续完善，具备长远发展潜力。此次 公司购买鼎泰芯源股权之前，公司实控人王兆春和付林已分别持有鼎泰芯源 2 3.39%和 23.39%的股权，此次购买完成后，公司及两位实控人持有鼎泰芯源 的股权合计达 59.665%，即持股比例过半。我们认为，集成电路属于消费电子 的高端领域，公司购买鼎泰芯源股权，积极布局集成电路产业，有望提升公司 的业务竞争力，完善产业布局，拓宽智能制造产品链，并将公司产品线向高端 半导体检测设备领域进一步延伸，提高公司技术含量和客户储备，为公司注入 发展新动力，促进业务长远发展。

2、并表的尔智机器人，公司为第二大股东，有AI-PRJM系列关节模组集成了高性能力矩电机、高精度双位置传感器、高精度谐波减速机、高性能伺服驱动器。

3、珠海奥维德的六面体电容检测已经是明星产品，产品培育五年已经进入成熟期，预计会持续向好。

最后组织架构方面，2021年5月公司的股权激励价格为49.68，对业绩为积极指引。同时目前公司尚有1亿余额的回购计划未完成，大比例解禁也在2023年一月。目前的股价具有较好的安全边际和极佳的题材风口。

按照券商的一致性预期22年利润4亿左右，23年利润5亿左右，现在公司估值PE 15x右，无论是按照机器人、半导体、自动化估值都属于低估，具有估值修复的需求。 向上修复到30x左右是合理的，目前到合理估值仍然有翻倍空间。