自身研发实力相对较弱 广钢气体经营业绩依赖关联交易

集微网消息 近年来，随着国内电子半导体行业的高速发展，中国电子气体市场规模不断扩大，2016年约为92亿元，2021年电子气体市场规模已增至160亿元，预计2025年将达到218亿元。

受益于此，国内电子气体企业也迎来较快的发展，并陆续开启上市征程。目前，华特气体、金宏气体、和远气体、侨源股份、凯美特气、南大光电、昊华科技、雅克科技等已成功上市，

而广钢气体、久策气体、派瑞特气、科利德等也正在冲击IPO进程中。

据笔者查询发现，相较于同行可比公司，广钢气体自身研发实力较弱，发明专利主要依靠受让取得，而其经营业绩快速增长，则依赖于并购新业务，以及华星光电、铜陵有色的关联交易。

自身研发实力偏弱

广钢气体的前身气体有限设立于2014年9月，由广钢集团出资5000万元设立。2018年10月，该公司完成了股份制改革，更名为“广州广钢气体能源股份有限公司”。

2020年3月，广钢气体通过现金购买取得林德气体与普莱克斯合并时国家反垄断要求剥离的氦气业务和广州广钢、深圳广钢、珠江气体、粤港气体四家合资公司中林德气体持有的50%股权，并逐渐发展成为国内领先的电子大宗气体公司。

目前，广钢气体拥有较为齐全的产品线，包括氮气(N2)、氦气(He)、氧气(O2)、氢气(H2)、氩气(Ar)、二氧化碳(CO2)等气体品种，广泛应用于集成电路制造、半导体显示、光纤通等电子半导体领域以及能源化工、有色金属、机械制造等通用工业领域。

近年来，广钢气体实现了超高纯电子大宗气体的本土化，业务规模快速增长。报告期内，公司陆续中标华星光电、长鑫存储、长鑫集电、粤芯半导体、青岛芯恩的现场制气项目。

值得提及的是，广钢气体并购四家合资公司后，相应的人员和设备投入增加，其研发投入也持续增长。2019年-2022年1-6月，广钢气体的研发费用分别为868.77万元、2750.41万元、4958.83万元、3052万元。

与国内电子大宗气体相比，广钢气体2019年的研发投入均低于同行可比公司，2020年研发投入超过和远气体，并于2021年及2022年上半年超过凯美特气，仅次于杭氧股份和金宏气体。

尽管广钢气体研发费用不断增加，但其增长速度不如营收规模增长速度，导致其研发费用率较低。2019-2021年，广钢气体的研发费用率不如杭氧股份、和远气体、凯美特气、金宏气体。仅在2022年上半年高于和远气体。

相比同行业可比公司，广钢气体的研发费用率明显偏低，这就难免令人担忧，其在研发上的投入是否足够支撑企业的发展。

从研发成果来看，截至2022年12月，广钢气体拥有87项专利，其中发明专利22项。从专利内容来看，涵盖了气体混合装置、液位控制系统、气/液体分离及纯净设备、空气过滤装置等。

值得注意的是，在授权的22项发明专利中，只有5项为原始取得，17项为受让取得。换句话来说，如果没有购买专利，广钢气体只有5项发明专利，刚刚达到科创板上市门槛。

从发明专利数量来看，截至目前，广钢气体的发明专利数量与凯美特气、和远气体相差不大，但与杭氧股份、金宏气体相比，却有巨大的差距。整体来说，尽管广钢气体通过“受让取得”来提高发明专利数量，但这也无法改变其自身研发成果偏少的事实，这难免令人对其未来的竞争力有所担忧。

关联交易频现

为了提升自主创新能力，广钢气体纷纷引入战略投资者。报告期内，广钢气体一共经历2次增资、3次股份转让，引入了多家战略投资者及员工持股平台。

2021年3月，广钢气体进行第一次增资，引入了井冈山橙兴、大气天成投资、红杉瀚辰投资、越秀智创投资、中启洞鉴投资、融创岭岳投资、商贸产业投资、屹唐华创投资，以及尚融投资9家投资者，共募资6.82亿元。

同年12月，广钢气体进行第二次增资，引入了广州科创投资、铜陵有色、工控新兴投资、合肥石溪投资、宁波东鹏投资、集成电路投资、广开智行投资、共青城石溪投资、广州新星投资等投资者，共募资3.48亿元。

在众多投资者当中，融创岭岳投资、宁波东鹏投资、铜陵有色除了投资者身份外，还扮演着客户及供应商的角色。

据悉，华星光电的控股股东TCL科技通过融创岭岳投资、宁波东鹏投资间接持有公司约1.51%股权，而铜陵有色直接持有广钢气体1.56%股权。也就是说，华星光电、铜陵有色身兼广钢气体的股东、客户及供应商的“三重”角色。

在入股广钢气体后，华星光电当年便贡献1.14亿元的收入，并进入其前五大客户名单中。2021年、2022年上半年，广钢气体对华星光电销售收入分别为1.61亿元、1.03亿元，占营收的比例分别为14.25%、16.06%，均为其第一大客户。

而铜陵有色也是2020年进入广钢气体的客户名单中。2020年至2022年上半年，广钢气体对铜陵有色的销售收入分别为1210.74万元、7453.48万元、3321.62万元，占总营收的比例分别为1.43%、6.61%、5.17%，于2021年、2022年上半年分别是广钢气体的第二、三大客户。

同时，华星光电、铜陵有色也出现在了广钢气体前五大供应商名单中。2020年至2022年上半年，广钢气体向华星光电采购电力金额占当年采购金额分别为3962.99万元、6241.45万元、3460.94万元，分别占总采购额的7.98%、9.81%、9.32%，分别位其第四、第三、第三大供应商。

铜陵有色是2021年进入广钢气体的前五大供应商名单中，2021年、2022年上半年，广钢气体向铜陵有色的采购电力的金额分别为3834.36万元、1976.55万元，占总采购额的6.03%、5.32%。

目前来看，广钢气体与华星光电、铜陵有色交易金额较大，且均为关联交易。那么，广钢气体的经营业绩快速增长是捆绑利益关联方资源倾斜做出来的业绩还是依靠自身实力赚钱？或将成为监管关注的重点。