打造国内综合性气体龙头——和远气体

1、行业背景概述

     气体被喻为”工业的血液”，应用的领域十分广泛，包括集成电路、液晶面板、LED、光纤通、光伏、医疗健康、节能环保、新材料、新能源、高端装备制造、食品、冶金、化工、机械制造等众多行业都需要用到气体，一般可以分为普通工业气体和特种气体。经过多年的技术积累和兼并布局，全球工业气体市场已形成“四大气企”寡头垄断的格局。2018年10月23日，德国德集团官方宣布与美国普莱克斯集团完成对等合并，称为全球最大的工业气体业务供应商，合并后三大气体巨头（林德集团、液化空气、空气化工）占据全球工业气体外包市场近八成份额。而特种气体行业的话语权，也牢牢把握在法国液化空气集团、林德集团、美国空气化工产品集团的手中。中国特种气体以进口为主。从1949年开始至今，我国经历了工业气体行业的起步阶段、初步发展阶段，目前正处于高速发展阶段。市场规模逐年上升，从2014年的898亿元增加到了2020年的1630亿元，复合增长率达到双位数。预计在2026年有望达到3221亿元。

    SAI公司统计数据显示，2019年全球气体巨头仍占据中国特气市场88%的市场份额，国内企业可谓在夹缝中求生。现阶段我国工业气体行业整体竞争力较弱，在政策方面国家鼓励工业气体创新发展，实现技术突破以提高国内企业竞争力，同时提高行业标准，促进行业健康发展。而在与国际巨头的竞争当中，国内气体企业砥砺前行，逐渐形成了较强的研发能力、丰富的产品种类以及半导体行业的品牌优势等核心优势。看似巨大的市场占比差距，是可以通过实力变化逆向的。

    综合目前发展现状，未来我国工业气体行业的专业社会化外包程度会提高，并且用于新兴领域的工业气体会越来越多。在当今局势下，特气国产化，甚至成为了一种必然选择。目前行业主要上市公司上海石化(600688)、诚志股份(000990)、杭氧股份(002430)、华谊集团(600623)、创元科技(000551)、中泰股份(300435)、金宏气体(688106)、华特气体(688268)、和远气体(002971)、金通灵(300091)、凯美特气(002549)、南大光电(300346)、昊华科技(600378)、雅克科技(002409)、郴电国际(600969)、正帆科技(688596)等。此篇重点谈谈和远气体。

2、公司基本概况  

湖北和远气体成立于2003年11月，2020年1月13日在深交所挂牌上市，主要股东有湖北省交投集团、长江证券等，现为高科技企业。公司一直致力于各类气体产品的研发、生产、销售、服务以及工业尾气回收循环利用，公司经营的气体可大致分为三类普通气体、特种气体以及清洁能源，包括医用氧气、工业氧气、食品氧气、工业氧气、氩气、氢气、氨气、天然气、二氧化碳、乙炔、丙烷、各类混合气、特种气等多种气体，主要满足化工、食品、能源、照明、家电、钢铁、机械、农业等基础行业和光伏、通、电子、医疗等新兴产业对气体和清洁能源的需求，是国内知名的综合性气体公司。公司拥有台基半导体、智瑞半导体、高德红外、奇宏光电、飞利浦、菲利华、中国石化、、中建钢构、中国船舶、中国航天、东风汽车、比亚迪、方大特钢、格力电器、美的电器、海尔电器、TCL、南玻硅材料、兴发集团、三宁化工、星火化工、晶科能源、武汉儿童医院、宜昌市中心医院、荆州市第一人民医院、康师傅、百事、统一、红牛、伊利、加多宝、蒙牛、娃哈哈、汇源、银鹭等一批优质合作伙伴。

未来，公司在技术上将不断增加研发投入，引进专业人才，增强研发实力。一方面力争在大型空分配套和工业尾气回收利用上取得更多的业绩；另一方面力争打破外资气体公司在光纤、半导体、医疗等领域对特种气体的垄断，将公司打造成为国内领先的综合型民族气体公司。

3、公司主营业务

工业气体行业产品链中游为工业气体制造企业。和远气体的产品品种比较多，生产装置比较多，每年都在增长。公司一直致力于各类气体产品的生产与服务、工业尾气回收循环利用以实现节能环保效应的综合解决方案提供商及运营商。

和远气体目前几大主要产品（产能/年）罗列

·       氢气3.8万吨

·       氦气8万吨

·       氮气 18万吨，在建产能 37万吨

·       氩气 1000吨，在建产能6000吨

2020年起，公司特种气体高纯氢气、高纯氦气以及氧气、氮气、氩气均早已用于半导体、芯片、集成电路方面都已有稳定合作客户，实现营收。

4、公司市场分析

和远气体在2020年度净利润约8693万元，同比增加2.85%。据每日财经AI快讯，和远气体（SZ002971，收盘价17.35元）1月31日晚间发布2020年度业绩快报，营业总收入约8.24亿元，同比增加23.82%；归属于上市公司股东的净利润约8693万元，同比增加2.85%；基本每股收益0.54元，同比下降22.86%。

公司核心竞争力主要在于

·       跨区域的渠道优势

    公司销售网络已实现在湖北省境内全覆盖,并延伸至湖南、安徽、江西等部分地区。为了支持液态产品的销售,公司在武汉、黄石、咸宁、宜昌、荆州、襄阳、十堰、荆门等地建立了若干瓶装连锁终端充装站,除了分销自身的液态产品,还与当地的瓶装气体分销商建立了深厚的合作关系,形成完善的上下游产品链,并一定程度上稳定了区域内的液态气体及瓶装气体市场。

·       优质稳定的客户群体

公司与大量下游行业的代表性企业保持长期稳定供应关系,涉及行业广泛,包括但不限于钢铁、化工、光伏、光纤光缆、食品、能源、医疗、电子、照明、家电、钢铁、机械、农业等行业。还与众多中小型客户建立了稳定的合作关系。这些客户单体的气体需求量较小,分布较为分散，国际大型工业气体企业的销售网络难以达到。

·       全面的行业资质

    总公司及分子公司共拥有12张危险化学品经营许可证、6张危险化学品登记证、21张生产许可证(其中包括食品级氮气生产许可证)、7张药品GMP许可证(主要用于医用氧)、15张充装许可证、6张道路运输经营许可证,并拥有低温液态槽车、管车、瓶装气体危货车上百台,达到全国范围内的领先水平。

5、公司近期动向

    和远气体子公司拟新增电子特气及电子化学品项目。据悉，本项目主要采用合成、分离、提纯等技术，一方面将合成氨生产的变压吸附提氢的解析气进行分离、提纯，对其中的一氧化碳、二氧化碳、甲烷、氢气等组分加以利用，制取高纯一氧化碳、高纯二氧化碳、高纯甲烷等电子级化学品；另一方面，利用现有氨-碳-氢-氯-硅-硫等资源，建设高纯羰基硫、高纯氯气、高纯氯化氢、高纯盐酸、高纯氨水等电子级化学品生产装置，以及食品级二氧化碳生产装置。

 近期和远气体发布公告称，本项目所研发和生产的电子特气和电子化学品属于国家急需解决的卡脖子关键材料，是国家发改委鼓励类重点投资项目。项目投产后，将进一步提升公司在电子特气和电子化学品领域的创新力和竞争力。和远气体表示，本项目的实施，可有效降低能耗和生产成本，提高资源利用效率。本项目对 解析气净化分离提纯生产的电子级一氧化碳、电子级二氧化碳、电子级甲烷等电子特气，可为半导体、集成电路、微电子、太阳能电池、光纤等电子工业生产提供不可或缺的原材料，有利于促进我国电子行业减少对国外垄断巨头的依赖。目前从解析气中净化分离得到电子特气的研究较少，本项目的实施，将成为电子特气新的生产技术和来源，在行业内具有明显的示范作用。

此外，和远气体指出，本项目规划的电子级高纯氨水、电子级氯化氢、电子级氯气、电子级盐酸、高纯羰基硫等高纯电子产品是国家未来发展“息技术”和“新能源”两大战略性新兴产业的部分关键支撑材料，也是高端通用芯片技术、12 英寸集成电路芯片生产工艺、高性能半导体材料（半导体照明材料）规模化生产技术、TFT-LCD 平板显示技术、硅太阳能电池和薄膜太阳能电池等领域的部分关键原料，被广泛应用于薄膜生长、刻蚀、外延片气相抛光、掺杂、清洗、气相沉积、扩散等工艺；同时在光电子、化合物半导体、硬质合金镀膜、太阳能光伏电池、液晶显示器、光导纤维制造等其它诸多领域也有重要应用。本项目利用自主研发突破的先进工艺技术路线，为半导体电子等行业提供高品质、高技术、高服务的优秀产品，为国家高纯电子产品稳定供应，解决“卡脖子”问题提供有力保障。

2021年12月13日在投资者互动平台表示，公司正在建设的超纯氨就是7N级别，目前规划的年产能为2万吨规模，未来随市场需求可相应增加产能。公司已具有多年光伏、LED领域成功的TGM运维管理服务案例和经验，目前也正在突破IC半导体领域的客户。

现在氨气和氢两种动力都是未来新能源动力的主要方向。氨和氢一样，主要的问题是存储和安全存在技术和成本上的瑕疵。现在欧洲已经有资金在推进码头氨储存的基础设施建设，氦气和氢气的动力系统也都在研发过程中，预计2023年后会逐步进入商用阶段。和远气体该项目正式投产后，主营赛道将切入到新能源，估值体系发生变化。

6、公司盈利前景

     相较于用来刻制集成电路的大硅片，特种气体，它被称为半导体、平面显示材料的”粮食“和”源头“。特种气体对纯度的要求往往更高，因此技术壁垒也就更高，特种气体公司的竞争力更强。

从前述背景外资垄断市场情形来看，我国气体公司的特点是数量多、规模小、产品单一、缺乏专业人才等，随着安全和环保政策的进一步完善，许多省市对于一些气体充装和分销单位已经不再换证或者直接注销。随着证券市场注册制时代的到来，原本重资产投资的气体行业资金层面将会得到改善，我认为未来兼并整合的需求会越发明显，鉴于属地文化的差异，兼并整合的主要角色预计会出现由外资向内资的转化。           2019年在中国市场营业额超过100亿元人民币的有林德气体、液化空气、空气化工、盈德气体四家，紧随其后的包括杭氧股份和梅塞尔，分别是81.9亿人民币和42. 8亿人民币。营业收入超过10亿人民币的有8家企业，分别是盈德气体、杭氧气体、宝钢气体、武钢气体、唐钢气体、派瑞特气(718所) 、秦风气体、金宏气体。和远气体处于稳步上升趋势但整体营收还相对靠后。而电子特种气体领域除了派瑞特气之外，其他公司的电子特种气体板块在2019年营业收入基本都没有超过5亿，更多的是在1.5-2.5亿元人民币之间，未来增长空间依然比较大。

从2020年上半年中国气体公司表现来看（报表如下图），和远气体已经跃居第四位，且营收持续实现双位数增长。

事实上，南大光电、昊华科技、凯美特气、和远气体等一众国内特气企业，都在积极拓展电子特气领域业务，并获得资本加持，在技术上与国际巨头竞争的同时，抢占巨大的替代空间。各种内外因素的叠加，相一定会诞生行业内乃至全球性的巨头。综上所述，和远气体我认为从长远来看是值得区投资的，而现阶段它的股价也偏低，可以买入。而随着公司一般气体产业持续扩展，布局特种气体，主营赛道切入新能源，形成技术壁垒，我认为是值得长期持有的。