随风
报告关键要素
公司坚持先做大规模后做实密度,最终实现高质量发展的发展战略,短期业绩增速有所放缓,但在基本盘快速增长的基础上,预计公司业绩增速仍会逐渐恢复至较高增长通道。
事件3 月28 日,公司披露了2022 年年度报告,2022 年公司营业收入实现25.98 亿元,同比增长24.41%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比增长11.80%。
点评
公司业绩增速放缓这主要受外延并购不及预期以及利润率下降影响,(1)受公司外延并购部分未能及时达成合作意向,导致公司业绩增速不及预期;(2)毛利率下降,主要源于①公司规模增长快,低毛利率水平的新进项目占比持续提升,公司综合毛利率下降至16.14%(2021 年为18.65%);②重庆区域社保基数提升导致公司人员成本增加。
公司先规模后密度战略持续推进,全国化布局效果不断深化(1)2022 年公司新进入济南、三亚、珠海、厦门等34 座城市,重庆以外区域收入占比达到60.04%(2021 年为52.74%),2022 年末公司项目管理部数量达到513 个,服务面积增至约1.3 亿平方米。重庆以外区域的项目占比提升至60.23%,新签约年合同金额较上年同期增长约19.62%,占比76.51%;(2)截至2022 年末,公司已设立14 个城市公司,全国化经营布局不断完善;(3)2022 年新拓展项目190 个,过千万级项目22 个,斩获了重庆移动、中国银保监会、海南电网、南京新媒体大厦等地标性优质项目。
公司坚持内生增长与外延并购并举的举措,随着规模扩大,项目运营逐步进入稳定成熟期,公司业绩有望恢复至较高增长通道。2022 年公司坚持“资本驱动,加速发展”,同时推进地方政府国有平台合作等工作,于7 月与重庆保税港区股份有限公司达成合作,收购了重庆保税港区港佳综合服务有限公司40%股权,与江西省铁路航空投资集团有限公司下属江西赣铁物业有限公司,合作成立江西中泽新大正股份有限公司,12 月,与云南沧恒投资有限公司达成收购意向,公司根据行业发展情况,短期外延并购保持谨慎,不改长期发展战略和趋势。
公司保持公建物管龙头优势,各业态规模持续稳定拓展,办公/航空/公共 /学校/商住,增速分别为+38.09%/+15.30%/+31.33%/+12.67%/+1.81%。
盈利预测与投资建议公司坚持先做大规模后做实密度,最终实现高质量发展的发展战略,短期业绩增速有所放缓,但在基本盘快速增长的基础上,预计公司业绩增速仍会逐渐恢复至较高增长通道。我们调整2023-2024 年盈利预测,预计归母净利润分别为2.6 亿元/3.6 亿元,同时预计2025 年归母净利润为4.4 亿元,维持“买入”评级。
风险因素公司项目外拓不及预期、新项目毛利率提升不及预期等
来源[万联证券股份有限公司 潘云娇] 日期2023-03-29
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目前黄金概念主力资金净流入9.66亿元,涨幅领先个股为晓程科技、曼卡龙
5月20日有色冶炼加工概念主力资金净流入8.48亿元 电工合金、章源钨业涨幅居前
今日养鸡概念在涨幅排行榜位居第4,春雪食品、立华股份等股领涨
随风
新大正(002968)短期业绩承压 坚守长期发展战略
报告关键要素
公司坚持先做大规模后做实密度,最终实现高质量发展的发展战略,短期业绩增速有所放缓,但在基本盘快速增长的基础上,预计公司业绩增速仍会逐渐恢复至较高增长通道。
事件3 月28 日,公司披露了2022 年年度报告,2022 年公司营业收入实现25.98 亿元,同比增长24.41%;实现归属于上市公司股东的净利润1.86亿元,同比增长11.80%。
点评
公司业绩增速放缓这主要受外延并购不及预期以及利润率下降影响,(1)受公司外延并购部分未能及时达成合作意向,导致公司业绩增速不及预期;(2)毛利率下降,主要源于①公司规模增长快,低毛利率水平的新进项目占比持续提升,公司综合毛利率下降至16.14%(2021 年为18.65%);②重庆区域社保基数提升导致公司人员成本增加。
公司先规模后密度战略持续推进,全国化布局效果不断深化(1)2022 年公司新进入济南、三亚、珠海、厦门等34 座城市,重庆以外区域收入占比达到60.04%(2021 年为52.74%),2022 年末公司项目管理部数量达到513 个,服务面积增至约1.3 亿平方米。重庆以外区域的项目占比提升至60.23%,新签约年合同金额较上年同期增长约19.62%,占比76.51%;(2)截至2022 年末,公司已设立14 个城市公司,全国化经营布局不断完善;(3)2022 年新拓展项目190 个,过千万级项目22 个,斩获了重庆移动、中国银保监会、海南电网、南京新媒体大厦等地标性优质项目。
公司坚持内生增长与外延并购并举的举措,随着规模扩大,项目运营逐步进入稳定成熟期,公司业绩有望恢复至较高增长通道。2022 年公司坚持“资本驱动,加速发展”,同时推进地方政府国有平台合作等工作,于7 月与重庆保税港区股份有限公司达成合作,收购了重庆保税港区港佳综合服务有限公司40%股权,与江西省铁路航空投资集团有限公司下属江西赣铁物业有限公司,合作成立江西中泽新大正股份有限公司,12 月,与云南沧恒投资有限公司达成收购意向,公司根据行业发展情况,短期外延并购保持谨慎,不改长期发展战略和趋势。
公司保持公建物管龙头优势,各业态规模持续稳定拓展,办公/航空/公共 /学校/商住,增速分别为+38.09%/+15.30%/+31.33%/+12.67%/+1.81%。
盈利预测与投资建议公司坚持先做大规模后做实密度,最终实现高质量发展的发展战略,短期业绩增速有所放缓,但在基本盘快速增长的基础上,预计公司业绩增速仍会逐渐恢复至较高增长通道。我们调整2023-2024 年盈利预测,预计归母净利润分别为2.6 亿元/3.6 亿元,同时预计2025 年归母净利润为4.4 亿元,维持“买入”评级。
风险因素公司项目外拓不及预期、新项目毛利率提升不及预期等
来源[万联证券股份有限公司 潘云娇] 日期2023-03-29
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