东方证券给予新大正买入评级，目标价位30.55元

东方证券股份有限公司赵旭翔,吴尘染近期对新大正进行研究并发布了研究报告《2022年半年度业绩预增点评营收高增外拓喜人，疫情影响好于预期》，本报告对新大正给出买入评级，认为其目标价位为30.55元，当前股价为24.6元，预期上涨幅度为24.19%。

　　新大正(002968)　　公司发布2022年半年度业绩预告，2022年上半年预计实现营收12.5-12.6亿元，同比增长38.9%-40.0%，归母净利润0.91-0.95亿元，同比增长22.3%-27.7%，扣非后净利润0.84-0.88亿元，同比增长21.3%-27.1%。　　营收增长符合预期、业绩略好于预期，疫情影响整体可控。公司公告营收增长中枢为39.5%，实现大幅增长，归母净利增速中枢在25.0%左右，好于预期。具体来看，2021年市场拓展带来翘尾收入增加以及2022年新拓展项目陆续进场支撑了营收成长，公司为在管项目提供合同之外的延伸增值服务，也有一定贡献。此前市场担心二季度疫情带来的防疫成本增加，从实际结果来看，对公司实际影响有限。　　全国化布局加快，外拓成绩喜人。公司实施全国化战略，全力推动城市公司发展，积极拓宽延伸服务。2022年上半年中标总金额约11.8亿元，新签约合同年金额约5.4亿元，较去年同期增长约41%。剔除股份支付影响后，第一季度实现归母净利增长约37.1%，第二季度实现归母净利增长约34.6%-44.4%。考虑到疫情对相关城市招投标开展的影响，我们认为公司上半年外拓成绩相当出色，并有望继续提速。　　扩张期支出抬高当期成本，长期竞争力进一步提升。业绩增速低于营收增速，主要原因是高速扩张下新项目增多带来的前期投入增加，使得当期利润承压。此外，公司在2021年2季度实施了2021年限制性股票激励计划的首次授予以及员工持股平台新合伙人的吸纳，在2022年2季度实施了2022年限制性股票激励计划的首次授予及预留授予，累计在2022年上半年产生费用分摊约1295万元，较去年增长约1077万元。我们认为，虽然公司在扩张期承受了一定盈利压力，但随着规模效应、管理效能的提升，公司的长期竞争力将得到进一步提升，业绩增速有望超过预期。　　维持买入评级，调整目标价至30.55元。考虑到公司股权激励费用分摊产生的持续性支出，我们调整对公司2022-2024年归母净利预测为2.33/3.28/4.45亿元（原预测为2.55/3.48/4.62亿元），可比公司2022年估值24X。综合考虑公司业绩增速以及在机构物业赛道的竞争优势，我们维持25%的估值溢价，对应2022年PE为30X，对应目标价30.55元。　　风险提示　　疫情影响竣工交付节奏。外拓市场的不确定性。福利保障政策的不确定性。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券黄啸天研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.93%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.08亿，根据现价换算的预测PE为12.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为41.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，新大正（002968）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，未来营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

以上内容由证券之星根据公开息整理，如有问题请联系我们。