携“回购条款”闯关北交所，飞宇科技业绩为何大幅波动？

受原材料成本上升的影响，飞宇科技主营业务毛利率持续下滑，报告期内下滑14.84个百分点

《投资时报》研究员  柳白

“双碳”目标驱动下，全国新能源汽车市场持续表现出高增长态势，商务部也出台系列新政推动汽车消费。

乘此东风，为汽车、新能源储能、5G通讯等终端行业提供精密金属部件等产品的系统化解决方案提供商，苏州飞宇精密科技股份有限公司（下称飞宇科技）也向北京证券交易所递交招股说明书，申请登陆北交所，目前北交所已向其发出第一轮审核问询函。

《投资时报》研究员注意到，飞宇科技主要从事精密金属部件及精密模检具的研发、设计、生产和销售，主要产品包括精密金属部件、精密模检具以及模具材料，英纳法集团、蜂巢能源以及中航光电等知名企业都为公司主要客户。

此次IPO，飞宇科技拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过4520万股（未考虑超额配售选择权的情况下）。拟募集资金1.37亿元，其中9700万元用于“精密金属零部件生产项目”，4000万元用于补充流动资金。

从股权结构来看，乐国培和乐勇合计持有飞宇科技45.02%的股权，为公司的控股股东与实际控制人。值得注意的是，乐勇、乐国培与中投资、永合金丰、金石智娱、黄亚福之间存在有效的回购条款，若触发回购条款，中投资等将有权要求乐勇、乐国培回购其持有的公司的全部或部分股份。

另从招股书披露的数据来看，2019年至2021年，飞宇科技的主营业务收入年均复合增长率为26.29%，增长态势较好。但是与同行公司相比，该公司的经营业绩波动较大，且毛利率呈现逐年下降的趋势。

经营业绩波动大

招股书显示，2019年至2021年以及2022年上半年（下称报告期），飞宇科技的营业收入分别为2.23亿元、2.21亿元、3.62亿元以及1.84亿元，净利润为2129.39万元、1760.28万元、3287.42万元以及900.86万元。

可以看到，公司营业收入与净利润均出现较大震荡，在2020年跌至谷底的同时，又在2021年迅速攀升。

针对经营业绩为何波动，飞宇科技在招股书中解释称，2020年受疫情影响，相关下游行业产品需求下降，客户生产经营遇阻，导致公司主营业务产品的订单和销售收入下降。但随着2021年之后疫情逐渐缓和，公司产品订单和销售收入大幅增长。

比较来看，作为主营业务领域近乎一样的同行公司，祥鑫科技的业绩并未出现大幅波动。报告期同期，后者营业收入分别为15.97亿元、18.39亿元以及23.71亿元，2020年与2021年营业收入增长率分别为15.17%与28.89%。整体来看，飞宇科技受市场外部环境影响较大。

同时，报告期内，飞宇科技主营业务收入占营业收入的比重逐年下降，由期初的占营业收入97.02%降至报告期末的93.14%。

具体分应用领域来看，报告期内汽车领域收入占主营业务收入的比重下降24.35个百分点，由期初的75.88%降至期末的51.53%；而其他领域的收入占主营业务收入的比重由期初的2.99%一路攀升至报告期末的20.83%，所占比例已超过储能技术和5G通讯两个领域的收入占主营业务收入的比例。

此外，飞宇科技核心技术产品收入占主营业务收入的比例也逐年下降，报告期各期该比例分别为84.84%、77.87%、77.08%以及72.30%。非核心业务收入和非核心技术收入都逐年增加，甚至出现其他业务领域收入超过核心业务领域收入的势头。

飞宇科技主营业务收入按应用领域分类情况

数据来源飞宇科技招股书

毛利率持续下降

国家刺激汽车消费政策的出台为飞宇科技这类汽车、新能源储能领域上游企业带来大好机遇，但上游原材料行业价格的不断上涨又使机遇和挑战并存。

飞宇科技主要外采原材料为钢材、不锈钢、铝材、铜材等金属原材料，而四种主要金属原材料中有三种报告期内单价持续上涨，其中报告期末铝材单价较期初上涨117.28%，铜材价格较期初上涨42.51%，钢材价格较期初上涨22%。

原材料成本的上升直接导致主营业务成本的增加，2020年与2021年，该公司主营业务成本分别较上一年增加7.27%和73.38%，主营业务成本的增加进一步导致了公司毛利率的逐年下降。

报告期各期，飞宇科技的主营业务综合毛利率分别为33.17%、27.89%、22.07%以及18.33%，持续下滑较为显著。分产品来看，报告期内精密模检具毛利率下降20.89个百分点，精密金属部件毛利率下滑10.87个百分点，模具材料毛利率下降8.63个百分点。

飞宇科技称，直接材料成本的上升以及公司产品结构的变化，是导致主营业务综合毛利率下降的主要原因。

同时，《投资时报》研究员查阅招股书注意到，乐勇、乐国培与中投资、永合金丰、金石智娱存在有效的回购条款。条款显示，若飞宇科技在2023年12月31日之前未能完成上市；或在2022年12月31日前未向境内证券交易所提交本次发行上市的申请文件并获受理；或飞宇科技撤回本次申报，或本次发行上市工作被监管部门、证券交易所否决、终止审查或不予注册等，只要上述任一情形发生，中投资等即有权要求乐勇、乐国培连带回购其持有的飞宇科技全部或部分股份。

除此之外，乐勇、乐国培与黄亚福也约定了类似的回购条款，若飞宇科技在2023年12月31日前未能完成公开发行股票并上市，黄亚福也有权要求乐勇、乐国培回购其持有的飞宇科技全部或部分股份。