[祥鑫科技]祥鑫科技事件点评报告与宁德时代签订战协，加深电池箱体和储能机柜领域全面合作

更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。

祥鑫科技(002965)

投资事件

12月10日公告，公司与客户宁德时代签订战略合作协议，协议有效期至2026年底，双方将着力于打造电池Pack箱体领域全生命周期合作模式、深化双方全球化配套合作模式、大力推动供应链的可持续发展和建立战略协作沟通机制等。

投资要点

合作关系历久弥新，供应产品和合作模式多样化

本次合作中，公司和宁德时代将加深在电池Pack箱体领域结构件的合作，加强冲压件(包含且不限于Pack上盖、底护板、端侧板)、热管理系统产品(包含且不限于水冷板)、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作。此外，双方将共同开发海外项目的合作模式，积极探索海外合作和加工生产基地的建设，实现双方全球化配套合作。

紧紧绑定宁德时代，电池箱体新建项目加速落地

据SNEResearch数据，2022年1-10月，宁德时代在全球动力电池领域的装机量达到137.7GWh，市场份额达35.3%，同比提升4.1个百分点，其中2022年10月宁德时代的全球份额达37.6%，持续拉开与LGES的差距。公司与宁德时代绑定深入，并已进入头部电池企业供应链，在手订单充足。2022年9月公司拟定增募资在常熟、宜宾、广州和东莞等地配套新建动力电池箱体生产基地，预计将快速放量，满足客户订单需求。

储备高强钢和压铸托盘等技术，可提供多样化产品

在电池箱体领域，公司储备FDS、FSW等丰富的连接技术，能够根据客户需求提供各种电池箱体解决方案，包括混动电池、纯电动力电池的箱体等，CTP2.0项目已大量出货，CTP3.0项目处于打样验证阶段。公司与本特勒集团合作布局热成型冲压技术，主要为汽车厂商供应前悬挂、后悬挂模组、底盘系统、防撞结构件、发动机排气及控制系统等重要汽车零部件，为未来的CTC技术提前布局。此外，公司正与客户共同开发高强钢冲压电池托盘，在成本和效率上更有优势，并且有压铸电池托盘的研发项目储备。

盈利预测与估值

维持盈利预测，维持“买入”评级。公司是汽车领域冲压模具和金属结构件的老兵，新能源车和光储业务带来新生命力。考虑到公司订单获取量超预期，我们上调22-24年公司归母净利润分别至2.57、7.80、10.55亿元(上调前分别为2.57、6.13、9.09亿元)，对应EPS为1.44、4.38、5.92元/股，当前股价对应PE为32、11、8倍。维持“买入”评级。

风险提示

行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新增项目建设不及预期风险等。

来源[浙商证券|张雷,黄华栋,虞方林]