青鸟消防23年年报高质成长力验证，站在腾飞新起点

青鸟消防23年年报高质成长力验证，站在腾飞新起点
??23年营收、扣非归母净利为49.7/6.2亿，同比+8%/+11.8%。23Q4营收、扣非归母净利为13.3/1.5亿，同比+10.8%/+0.9%。23年毛利率38.3%（+1.2pct）。
??收入海外和国内增量市场（五小系统+疏散+灭火）共驱稳健增长
1）分品牌看青鸟品牌整体平稳；久远品牌+27%；法国Finsecur实现平稳增长，西班牙Detnov+20%，美安Maple Armor+60%；
2）分产品看火灾自动报警及联动控制系统（占比46.5%）+3.9%，应急疏散系统（占比22.4%）+7.3%，五小系统（占比11.5%）+11.8%，工业消防产品（占比5%）+22.7%，灭火业务（占比9%）+24.8%，消防安全服务（占比2.7%）+43%；
3）分区域看，国内（占比87%）+5.4%，海外（占比10.7%）+30.2%。
??毛利率产品和区域结构改善推动盈利水平抬升
1）高毛利海外业务收入占比+2.2pcts；
2）火灾自动报警、五小系统、灭火系统毛利率分别同比+1.5、+2.3、+5.6pcts。
??其他亮点1）分红率由30%提升至40%；2）AI 大数据处理芯片即将流片;3）储能消防类项目发货 8500万+（+110%）；4）智慧消防类项目发货 3700万（+50%）；5）23年经营活动净现金6.3亿，创历史新高。
风险提示地产竣工超预期下滑；竞争格局恶化；原材料成本上升等。