青鸟消防(002960)多要素驱动业绩持续增长 技术精进产品矩阵

事件

      公司发布2022 年报，实现营业收入46.02亿元，同比增长19.13%；归母净利润5.70 亿元，同比增长7.51%，扣非归母净利润5.55 亿元，同比增长8.23%。

      点评

      通用消防业务稳步增长，海外市场竞争力逐步提升。2022 年，公司消防报警业务收入26.99 亿元，同比增长9.24%，毛利率41.49%，同比增长1.68pct。公司消防报警海外业务已形成以加拿大Maple Armor+法国Finsecur+西班牙Detnov 为主的多品牌矩阵，Maple Armor/Detnov 快速增长分别超过110%/40%。随技术标准相继落地、政策监管逐渐严格，消防行业市场竞争格局优化，通用消防领域有望持续增长。

      应急疏散持续高增，工业消防势头正盛。公司2022 年应急照明与智能疏散业务乘行业政策红利，收入高增态势延续，实现收入10.86 亿元，同比增长64.60%。另外，公司工业消防报警产品收入5,509.34 万元，同比增长54.61%，工业类项目发货2.79 亿元，同比增长87.8%，并在化工制造、锂电池生产等细分领域实现从“0 到1”的突破，中标吉林石化揭阳消防设施改造项目等多个工业消防项目。

      储能消防政策红利逐步释放，业务布局持续深化。公司在报告期内成立储能消防业务群组，整合产品矩阵、市场渠道、服务网络、技术研发等多方位资源。2022 年度公司储能消防类项目累计发货金额超过4,000 万元，较去年同期实现高速增长，随《电化学储能电站安全规程》以及相关细则逐步落地，储能业务有望成为公司未来一大业务量点。

      关注研发、精进技术，消防产品矩阵持续迭代扩容。2022 年公司研发费用2.30 亿元，同比增长23.40%，在2017~2022 年度研发费用复合增长率达到28.21%，报告期内，公司具有自主知识产权的新型分布式图像型智能火灾报警探测器“智慧青瞳”正式发布，坚持研发继续加深护城河，为后续发展奠定良好基础。

      给予公司“增持”评级。由于公司业务短暂受到下游地产影响，预计公司2023-2025 年EPS 为1.37/1.71/2.00 元。

      风险提示下游需求不及预期，估值与盈利预测不及预期。

来源[东北证券股份有限公司 濮阳/陶昕媛]   日期2023-03-30