青鸟消防(002960)工业领域产品持续升维 储能消防有望厚积薄发

本报告导读

      公司2022 年业绩稳健增长，工业消防领域实现突破。预计《安全规程》落地将带动储能消防价值量提升，公司依托研发支撑强产品力，储能业务有望实现高速增长。

      投资要点

      结论维持“ 增持”评级。公司2022Q4 受疫情影响，物流端及项目实施端承压，致全年业绩略低于预期，预计2023 年随着储能装机规模的提升和配套消防设施的落地，公司业绩能够持续增长。调整2023-2025 年eps 预测为1.35/1.64/2.01（原1.48/1.84/-元），维持目标价36.66元，对应当前约27 倍PE，维持增持评级。

      主业营收稳定增长，工业消防实现突破。公司2022 年实现营收46.02亿元/+19.13%，归母净利润5.70 亿元/+7.51%，扣非净利润5.55 亿元/+8.23%。其中，工业消防报警产品实现营业收入 0.55 亿元/+54.61%，工业类项目发货金额达到 2.79 亿元/+87.8%。公司持续推进工业消防产品升维，产品矩阵进一步迭代扩容。除继续深耕原有行业外，公司在化工制造、锂电池生产等细分领域实现“从0 到1”突破。

      高研发塑造强产品力，产品矩阵不断完善。2022 年研发费用同比增长23.40%，自研“朱鹮”芯片第三代已实现量产，图像型火灾探测器“智慧青瞳”正式发布。公司不断根据各领域下游需求完善产品布局，美安新一代火灾报警系统已在送检，致力满足国际中高端市场需求。

      安全规程落地在即，储能消防迎来量增。公司发力“探灭一体”产品体系，针对不同客户提供多种配置方案，2022 年储能消防类项目累计发货金额超过0.4 亿元 ，同比高速增长。预计《电化学储能电站安全规程》落地会带动储能消防价值量数倍增长，公司能够充分受益。

      风险提示PACK 级消防产品开发过程中与电池企业合作进程受限。

来源[国泰君安证券股份有限公司 徐乔威/鲁悦/王佳]   日期2023-03-29