浙商证券给予小熊电器买入评级

浙商证券股份有限公司闵繁皓,文煊近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《小熊电器2023H1业绩预告点评Q2收入延续高增，静待利润率修复》，本报告对小熊电器给出买入评级，当前股价为68.76元。

　　小熊电器(002959)　　投资事件　　公司发布2023年半年度业绩预增公告。23H1，公司预计实现收入23.10亿元~24.03亿元（同比+25%~+30%）；归母净利润2.22亿元到2.45亿元（同比+50%~+65%）；扣非后归母净利润2.05亿元~2.28亿元（同比+30%~+45%）。　　单Q2，公司预计实现营业收入10.59亿元~11.52亿元（同比+22%~+32%）；归母净利润0.58亿元~0.80亿元（同比+30%~+81%）；扣非后归母净利润0.54亿元~0.77亿元（同比-9%~+31%）。　　投资要点　　收入端延续较快增长，精品化战略+品类拓展持续见效　　23Q2公司收入同比+22%至+32%，延续较好表现。我们认为，主要是由于一方面当前消费者心仍处于缓慢回升阶段，消费意愿偏保守，小熊以精品化战略顺应消费者高质价比偏好；另一方面公司在刚需品类进行尝试，奥维云网数据显示2023年初至618期间小熊电热水壶、电饭煲市场份额分别同比+4pct、+3pct，销额分别同比+74%、+31%。　　利润率承压，预计主要由于销售费用投放加大影响　　23Q2公司预计实现归母净利润0.58亿元~0.80亿元（同比+30%~+81%），对应归母净利率区间为5.4%~6.9%，较22Q2扣除火灾带来的非经常性损失后净利率（8.1%）有所下滑。我们认为一方面是由于公司在低利润率的抖音渠道占比提升所致，奥维云网数据显示1-5月小熊抖音渠道份额+2.5pct；另一方面市场竞争加剧，618投流效率下降或有一定影响。　　H2消费偏好或仍将利好，静待利润率修复　　展望H2，高质价比偏好或仍将持续，公司产品向大容量刚需品延伸+产品质量提升带动均价上行，收入端表现仍然值得期待；利润端，原材料价格仍处于低位，产品结构继续优化，同时随抖音渠道规模提升，下半年利润率有望改善。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.01亿元、6.11亿元、7.28亿元，分别同比+29.64%、+22.05%、+19.14%，对应当前股价PE分别为22x/18x/15x，维持“买入”评级。　　风险提示市场竞争加剧；原材料价格提升等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.62%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.95亿，根据现价换算的预测PE为22.73。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级21家，增持评级9家；过去90天内机构目标均价为91.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，小熊电器（002959）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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