黑科技篇:眼球追踪【科瑞技术】

科瑞技术——受益VR放量的VR头部公司核心供应商，眼球追踪技术龙头

受益VR放量的VR头部公司核心供应商-科瑞技术

霍金价值8亿轮椅中的眼球追踪黑科技开始进入VR新一代产品样机，苹果VR/MR、字节跳动Pico4、Meta、索尼PSVR2等新一代主流VR全面采用眼球追踪黑科技，解决头晕及不便操作互动痛点，加速VR普及。

一、VR放量迎三重催化

1.苹果VR/MR采用眼球追踪有望加快眼球追踪全行业普及，眼球追踪大幅改善头晕现象，裸手操作显著提升操作体验；

2.苹果VR/MR作为其五年来最大的新产品，类似iphone之于智能手机，将带动VR快速普及；

3.科技巨头全力投入，苹果、Meta、字节跳动等巨头大力推进VR内容建设，VR应用和生态显著丰富。

二、科瑞技术深度绑定苹果、Meta、谷歌等VR头部公司，最先受益放量

公司与苹果、Meta、谷歌、华为深度绑定开发VR最新产品，并为歌尔股份、立讯精密供应VR检测设备及VR相关精密结构件，公司眼球追踪标定测试设备行业唯一，供应VR相关设备及结构件数十种，是参与最深的VR供应商。一旦苹果VR/MR上市，按照iphone拉动智能手机放量惯例，VR产销将快速放量，公司VR业务收入将数十倍增长。

三、5倍市值增长空间

1.VR业务合理市值300亿。在VR萌芽期，科瑞技术VR业务2020/2021年收入5000万/7400万，根据《华为AR洞察及应用白皮书》数据，2025年全球VR设备出货量5000万台，是2020年的430多倍，VR设备销售额300亿美元，是2020年的180倍。假设科瑞技术市场占比不变，保守按100倍估计，2025年公司VR收入50亿元，按照其移动终端新产品净利润率20%测算，VR业务净利润10亿元，参照VR公司30倍估值，公司VR业务合理市值300亿元。

2.新能源车电池业务合理市值60亿元，公司22年新承接蜂巢能源电池设备订单5亿元，在手订单23亿元，成为叠片电池设备的新星。目前公司电池设备客户有宁德时代、蜂巢能源、亿纬锂能、中航锂电、国轩高科、孚能科技等，订单持续增加。按照天风证券研报，公司电池设备收入22/23/24年为12/17/22亿元，参照其他电池设备公司平均，科瑞技术相同锂电设备收入体量合理市值60亿元。

3.VR+电池设备合理市值360亿，当前市值仅72亿元，5倍市值增长空间。

小结眼球追踪黑科技解决VR痛点，随着苹果VR/MR上市VR即将进入放量，公司眼球追踪标定测试、激光人眼安全测试等设备行业唯一，深度绑定VR头部公司新产品开发，有望最先受益VR放量。公司VR业务2025年收入50亿元、VR净利润10亿元，5倍市值增长空间，是VR眼球追踪黑科技核心稀缺标的。