简拉基茨德
集微网消息 近年来，物联网技术得以不断积累与升级，产业链也逐渐完善和成熟，带动了全球物联网行业整体呈现爆发式增加态势。Statista数据显示，全球物联网连接设备数量将从2020年的97.57 亿台增长至2030年的294.22亿台。
而显示产品作为广大用户习惯使用的人机交互界面，正逐步发展成为物联网生态的息与服务窗口。受益于物联网市场的爆发，显示产品的市场需求快速增加，而秋田微、天山电子、骏成科技、亚世光电、深圳晶华显示电子股份有限公司（以下简称“晶华电子”）等企业也凭借较强的技术研发实力、严格的生产质量管理水平等优势，获得了全球电子息行业主要客户的高度认可。
境外收入占比超四成
资料显示，晶华电子是专业从事物联网领域智能显示控制器、液晶显示器件等产品的研产销，主要产品包括智能显示控制器、单色液晶显示器件、彩色液晶显示器件等，广泛应用于智能家居、工业控制及自动化、智能车载、智慧医疗等众多专业领域。
2020-2022年（简称报告期），晶华电子实现营业收入分别为2.64亿元、3.7亿元、5.21亿元，对应的净利润分别为2009.79万元、2957.18万元、5934.3万元，呈现逐年增长的态势。
从境内外收入来看，晶华电子境外销售收入金额分别为1.23亿元、1.61亿元、2.14亿元，占主营业务收入的比例分别为47.91%、44.49%、41.92%，均超过四成。
晶华电子指出，目前公司境外销售的主要出口地为日本、欧洲、美洲、东南亚、印度和中国香港等国家和地区。近年来，国际环境日趋复杂，不确定性因素明显增加，如主要境外销售的主要出口地所在国家或者地区的政治、经济环境、贸易政策等发生重大变化，公司的境外销售可能会受到不利影响。
同时，受汇率波动的影响，报告期内，晶华电子分别确认汇兑产生的净收益为-246.67万元、-99.38万元、376.28万元，占当期营业利润的-11.57%、-3.47%、6.13%，对公司利润造成不同程度的影响。其称，未来随着生产、销售规模的扩大，公司产品出口规模也将随之增加，如果汇率波动较大，公司业绩将可能持续受到不同程度的影响。
与同行可比公司相比，其营收规模仍相对较小。以2022年度营收为例，天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电的营收规模分别为12.33亿元、11.04亿元、6.33亿元、8.85亿元，均高于晶华电子（5.21亿元）。
净利润方面，天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电的2022年净利润分别为1.18亿元、1.59亿元、0.91亿元、1.25亿元，均远超于晶华电子（0.59亿元）。
更值得注意的是，晶华电子的净利润依赖于政府补助资金。报告期内，晶华电子获得政府补助金额分别为413.77万元、720.92万元、707.85万元，占净利润的比例分别为20.59%、24.38%、11.93%。
在净利率方面，2022年，天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电、晶华电子的净利率分别为9.59%、14.43%、14.35%、14.09%、11.39%，可见，晶华电子的净利率仅略高于天山电子，却远低于其他同行竞争对手。
从上述来看，晶华电子的净利润质量相对较弱，这从其应收账款、存货规模持续增加中便有所体现。
大手笔分红后募资补血
据招股书显示，晶华电子的应收账款规模一直保持在较高的水平。报告期各期末，公司应收账款分别为5883.51万元、7858.55万元、9580.52万元，占期末流动资产的比例分别为26.45%、31.31%、29.77%。
与此同时，晶华电子的存货规模分别为7353.7万元、13409.86万元、13927.15万元，占期末流动资产的比例分别为33.06%、53.43%、43.27%。
在存货周转率方面，晶华电子的存货周转率分别为2.48、2.45、2.57；而同行可比公司均值分别为4.89、4.37、3.69，均高于晶华电子。
报告期内，晶华电子的应收账款和存货合计占流动资产的比例分别为59.51%、84.74%、73.04%，占比较高，这也导致其资产负债率逐年走高，从2020年的33.07%上升至2022年的42.90%。
而晶华电子的短期偿债能力也不容乐观。2020-2022年，公司的流动比率分别为3.55、3.03、3.00；速动比率分别为2.29、1.30、1.62，均呈现下滑趋势，这也意味着晶华电子的短期偿债能力逐步变弱。
尽管如此，晶华电子近三年仍然进行大手笔现金分红，这无形又增加了公司现金流压力。
2020-2022年，晶华电子有过多次分红记录，2020年6月26日，公司以现金分配股利1600万元，并于当年度完成股利派发。2021年5月17日，公司以现金分配股利1300万元，并于当年度完成股利派发。根据统计，2020-2022年，晶华电子共分配现金股利2900万元。
然而，从此次IPO募集资金用途来看，晶华电子拟募资1亿元用于补充流动资金，这不禁让人怀疑晶华电子持续大手笔分红的合理性。
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简拉基茨德
【IPO价值观】晶华电子净利率远不如同行 大额分红后募资补流
集微网消息 近年来，物联网技术得以不断积累与升级，产业链也逐渐完善和成熟，带动了全球物联网行业整体呈现爆发式增加态势。Statista数据显示，全球物联网连接设备数量将从2020年的97.57 亿台增长至2030年的294.22亿台。
而显示产品作为广大用户习惯使用的人机交互界面，正逐步发展成为物联网生态的息与服务窗口。受益于物联网市场的爆发，显示产品的市场需求快速增加，而秋田微、天山电子、骏成科技、亚世光电、深圳晶华显示电子股份有限公司（以下简称“晶华电子”）等企业也凭借较强的技术研发实力、严格的生产质量管理水平等优势，获得了全球电子息行业主要客户的高度认可。
境外收入占比超四成
资料显示，晶华电子是专业从事物联网领域智能显示控制器、液晶显示器件等产品的研产销，主要产品包括智能显示控制器、单色液晶显示器件、彩色液晶显示器件等，广泛应用于智能家居、工业控制及自动化、智能车载、智慧医疗等众多专业领域。
2020-2022年（简称报告期），晶华电子实现营业收入分别为2.64亿元、3.7亿元、5.21亿元，对应的净利润分别为2009.79万元、2957.18万元、5934.3万元，呈现逐年增长的态势。
从境内外收入来看，晶华电子境外销售收入金额分别为1.23亿元、1.61亿元、2.14亿元，占主营业务收入的比例分别为47.91%、44.49%、41.92%，均超过四成。
晶华电子指出，目前公司境外销售的主要出口地为日本、欧洲、美洲、东南亚、印度和中国香港等国家和地区。近年来，国际环境日趋复杂，不确定性因素明显增加，如主要境外销售的主要出口地所在国家或者地区的政治、经济环境、贸易政策等发生重大变化，公司的境外销售可能会受到不利影响。
同时，受汇率波动的影响，报告期内，晶华电子分别确认汇兑产生的净收益为-246.67万元、-99.38万元、376.28万元，占当期营业利润的-11.57%、-3.47%、6.13%，对公司利润造成不同程度的影响。其称，未来随着生产、销售规模的扩大，公司产品出口规模也将随之增加，如果汇率波动较大，公司业绩将可能持续受到不同程度的影响。
与同行可比公司相比，其营收规模仍相对较小。以2022年度营收为例，天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电的营收规模分别为12.33亿元、11.04亿元、6.33亿元、8.85亿元，均高于晶华电子（5.21亿元）。
净利润方面，天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电的2022年净利润分别为1.18亿元、1.59亿元、0.91亿元、1.25亿元，均远超于晶华电子（0.59亿元）。
更值得注意的是，晶华电子的净利润依赖于政府补助资金。报告期内，晶华电子获得政府补助金额分别为413.77万元、720.92万元、707.85万元，占净利润的比例分别为20.59%、24.38%、11.93%。
在净利率方面，2022年，天山电子、秋田微、骏成科技、亚世光电、晶华电子的净利率分别为9.59%、14.43%、14.35%、14.09%、11.39%，可见，晶华电子的净利率仅略高于天山电子，却远低于其他同行竞争对手。
从上述来看，晶华电子的净利润质量相对较弱，这从其应收账款、存货规模持续增加中便有所体现。
大手笔分红后募资补血
据招股书显示，晶华电子的应收账款规模一直保持在较高的水平。报告期各期末，公司应收账款分别为5883.51万元、7858.55万元、9580.52万元，占期末流动资产的比例分别为26.45%、31.31%、29.77%。
与此同时，晶华电子的存货规模分别为7353.7万元、13409.86万元、13927.15万元，占期末流动资产的比例分别为33.06%、53.43%、43.27%。
在存货周转率方面，晶华电子的存货周转率分别为2.48、2.45、2.57；而同行可比公司均值分别为4.89、4.37、3.69，均高于晶华电子。
报告期内，晶华电子的应收账款和存货合计占流动资产的比例分别为59.51%、84.74%、73.04%，占比较高，这也导致其资产负债率逐年走高，从2020年的33.07%上升至2022年的42.90%。
而晶华电子的短期偿债能力也不容乐观。2020-2022年，公司的流动比率分别为3.55、3.03、3.00；速动比率分别为2.29、1.30、1.62，均呈现下滑趋势，这也意味着晶华电子的短期偿债能力逐步变弱。
尽管如此，晶华电子近三年仍然进行大手笔现金分红，这无形又增加了公司现金流压力。
2020-2022年，晶华电子有过多次分红记录，2020年6月26日，公司以现金分配股利1600万元，并于当年度完成股利派发。2021年5月17日，公司以现金分配股利1300万元，并于当年度完成股利派发。根据统计，2020-2022年，晶华电子共分配现金股利2900万元。
然而，从此次IPO募集资金用途来看，晶华电子拟募资1亿元用于补充流动资金，这不禁让人怀疑晶华电子持续大手笔分红的合理性。
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