东方财富证券给予恒铭达买入评级

东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对恒铭达进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评单机价值量与市场份额双增，22Q3业绩实现高速增长》，本报告对恒铭达给出买入评级，当前股价为21.94元。

　　恒铭达(002947)　　【投资要点】　　2022年前三季度业绩保持高速增长。根据公司披露2022年三季报，2022年前三季度公司实现营收9.63亿元，同比增长44.03%，实现归母净利润1.52亿元，同比增长870.19%，实现扣非净利润1.42亿元，同比增长244.00%，前三季度业绩保持高速增长。对应2022Q3公司单季度营收3.77亿元，同比增长23.34%，环比增长36.98%,实现归母净利润7045万元，同比增长232.64%，环比增长51.40%，实现扣非净利润6699万元，同比增长256.14%，环比增长51.72%。随着下游市场进入旺季，公司在手订单充足，内部持续优化管理经营，保证了产品良率与交付效率。在稳定加深原有客户的合作的同时，持续拓展新领域。　　单机价值量与业务份额持续提升，业绩实现逆势增长。公司此前参与了终端大客户多款新品研发设计，大客户新机型产品升级，对工艺水平要求提升，公司提供的新产品因此具有较高价值。公司目前市场份额对比同行业公司仍具有较大成长空间，凭借强大技术能力、功能性器件与精密结构件等全面的供应能力，公司备受下游客户赖，更多产品被客户采纳并应用于终端设备，整体业务份额不断提升。此外，基于公司在客户合作中奠定的良好口碑与坚实研发能力，拓展了更多优质新客户。　　以华阳通为载体，把握新能源业务发展机遇。公司目前以旗下华阳通为载体，目前主要产品为金属结构件与对应产品组装，目前已取得IATF16949车规认证。公司积极扩产，在惠州准备了14万平米厂房产能，在现有业务之外还将导入新业务、新产品，并为后续新增储能业务提供产能，把握新能源行业发展机遇。　　【投资建议】　　公司主营业务功能性器件在终端客户市场份额与单机价值量保持提升，随着客户新品发布，公司业绩实现连续提升。此外，公司积极拓展新能源业务，把握行业发展机遇。公司Q3业绩超出我们此前预期，我们上调公司营收预期、调整业务线毛利率，调整期间费用率，预计2022-2024年营收分别为14.20/20.07/25.95亿元，归母净利润分别为2.43/3.57/4.56亿元，EPS分别为1.38/2.03/2.59元/股，对应当前PE分别为16/11/9倍，维持“买入”评级。　　【风险提示】　　下游需求不及预期　　行业竞争格局恶化　　上游原材料价格持续上涨

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券刘溢研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.43亿，根据现价换算的预测PE为16.45。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为38.8。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，恒铭达（002947）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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