食品饮料行业周报茅台增持 行业向好

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投资要点

      市场表现（1）食品饮料板块本周食品饮料板块较上周收盘下跌0.04%，较上证综指上涨0.04pct，较沪深300指数上涨0.81pct，在31个申万一级板块中排名第17位。（2）细分板块本周所有子版块涨跌不一，啤酒、软饮料和休闲食品涨幅居前，分别上涨2.55%、1.99%和0.45%。乳品、食品加工和调味发酵品跌幅居前，分别下跌1.30%、1.05%和0.96%。（3）个股方面本周涨幅前三名为新乳业、燕京啤酒和伊力特，分别上涨18.2%、10.8%和8.5%。跌幅前三为桃李面包、安井食品和皇氏集团，分别下跌3.9%、3.5%和3.5%。

      白酒茅台增持，节后消费场景继续修复。茅台集团、技术开发公司于2月10日通过集中竞价方式分别增持14.83万股（占比0.0118%）、6200股（0.0005%），这是在去年11月29发布增持计划（分红后6个月内增持15.47~30.94亿元）后的首次增持。目前茅台可供销售飞天茅台产量充足、系列酒产能快速投产、直营加速的背景下，2023年有望持续维持业绩大年表现，值得期待。春节后预期方面，实际上优秀的动销节后仍在持续，一方面因商务宴请、婚宴等刚性回补，另外春节期间去库存理想，将进一步在节后加快动销和稳价的节奏。目前白酒板块基本面动销的表现正在从两端（高端宴请送礼、低端自饮场景）向中端（次高端宴席场景）演绎，预计在2023年Q2的低基数情况下，次高端恢复节奏有望加快。建议关注贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、迎驾贡酒等。

      非白酒食饮观点关注零食、速冻及预制菜。（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。

      投资建议重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。

      风险提示疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。

来源[东海证券股份有限公司 丰毅/任晓帆]   日期2023-02-14