万家灯火：“四月决断”的时刻已经来临？春节以来一轮

万家灯火： “四月决断”的时刻已经来临？

春节以来一轮声势浩大的行情，充分演绎了什么叫做“春季躁动”。最近几天大盘的持续震荡，则告诉人们“四月决断”正悄然到来。

4月，将是投资者的决断时刻。这是因为，进入4月，上市公司将陆续披露年报和一季报，此外各项经济行为也步入正轨，可以反映出全年的经济、业绩情况。部分投资者会开始审视上市公司的业绩趋势和估值匹配程度，会对全年的盈利和流动性做出预判。

总结起来，“四月决断”的关键在于3个方面：

● 实体经济需求是否旺盛

● 企业盈利变化情况

● 流动性是否充裕

实体经济

实体经济方面，有一个数据值得重视：根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据，2019年2月，行业共计销售各类挖掘机械产品18745台，同比涨幅68.7%。

【长城证券(002939)、股吧】在最新研报中指出，2月挖机销售超预期，表明更新高峰期叠加下游基建、房地产、市政工程等需求，持续性再超市场预期。基建投资作为国民经济重要支撑，未来政策边际有望持续向好。

不独于此，近期公布的防水企业、建筑设计公司强劲的订单、出货情况，部分投资者也认为今年实际需求情况好于预期。

企业盈利

企业盈利方面，当前大家公认，前段上涨是“估值修复”行情——去年末市场的估值实在太低了。不过，业绩才是进一步上升的支。

【海通证券(600837)、股吧】的荀玉根老师观察到，19年进入企业盈利探底的尾声，从库存周期角度来，这轮库存周期或将于19年三季度结束，企业盈利也很可能迎来底部。历史上，从政策微调到基本面改善，往往需要3-4个季度，这轮政策拐始于18年7月31日提出“六稳”的政策目标，预计基本面的改善将在19年三季度后出现。

如此来，继“估值底”之后，“盈利底”或许将在今年三季度出现。

流动性

流动性方面，2月发布的社融数据大超市场预期，且货币层面也出现了显著的放松。据天风证券判断，当前的市场环境已经切换至“宽货币+宽用”状态。申万宏源证券则重申，在货币政策保持稳健的前提下，19年全年社融底部向上具备较强的确定性，正在“宽用”的正确方向上。

投资关键词

既然“四月决断”的整体判断还是偏正面，那么投资者该如何待接下来的行情呢？

爱建证券给出的关键词是：“安全为主，交易为辅”。

爱建证券在二季度投资策略中指出，2019年第一季度，市场交易性机会为主，主题性机会得到充分的发挥，到二季度，预计逐渐回归理性，基本面将重新回归到市场视野。因此二季度的主要策略是安全为主交易为辅，要选择前期涨幅不大、同时估值具有优势的行业板块。

在国证券研究员燕翔老师来，本轮春季行情的驱动因素主要在于估值端的修复。对比历史上指数3000左右时，上市公司的估值分布来，当前全市场中依然以低估值标的为主，从这个角度来说，权益市场估值修复仍具备一定的空间。

资料来源：

《宏观已滑入“宽货币+宽用”状态，股债商品均多》天风证券2019-02-28

《企业中长期融资和M1双拐验证，宽用传导再进一步》申万宏源2019-03-10

《下游需求整体向好，2月挖机销量超预期》长城证券2019-03-22

《权益资产投资性价比分析，当前的3000与以往历次的3000》国证券 2019-03-21

《2019二季度投资策略：安全为主，交易为辅》爱建证券2019-03-25

《牛市不需要基本面？误会》海通证券2019-03-21

声明及风险提示：以上券商观不代表万家基金的观，亦不作为任何投资建议及法律件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实用、勤勉尽职的则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎。