电广法师
关注张潇的轻工消费洞察 ，更快更深刻洞察轻工制造核心逻辑
敏华获银团1亿美元贷款，低利率融资彰显公司实力
——敏华控股（1999.HK）公司动态评
核心观
事件：敏华控股于12月7日公告融资事项，公司全资子公司敏华集团有限公司作为借款人，公司及两家全资子公司敏华实业有限公司和敏华（澳门离岸商业服务）有限公司作为担保人，与一个银团签订一份三年期美元贷款融资协议，贷款金额初步确定为1亿美元，并可能增加。若公司控股股东、实际控制人黄敏利不再控股或失去控制权将构成违约。本次融资资金将主要用于取得位于深圳前海的土地及相关项目的建设。
低成本外债融资彰显公司相对优势。本次三年期美元贷款融资成本在3%左右，而同期人民币企业贷款成本约7%-8%左右，以1亿美元的贷款额计算，本次美元融资节约利息超过1亿人民币（不计复利）。公司能够以极低的成本进行融资，体现了公司作为资深港股上市公司在资本市场上的相对优势，同时公司成熟的经营管理和稳健的成长是公司较强偿债能力的保障，实力获得资本市场的认可。
人民币大幅贬值可能性较低，汇兑损益压力不高。今年以来，人民币兑美元汇率已从年初高位6.25贬值至6.89左右，贬值幅度约10.2%，贬值预期已基本消化，继续贬值的空间有限。近一月来，人民币汇率短期企稳，升值预期抬头，未来三年大幅度贬值的可能性较低。公司此时进行外债融资，后续由于人民币贬值造成的美元债务升值的风险的较低，公司对融资时的把握较准确。
投资建议：公司国内渠道扩张速度稳健，美国市场增速回暖明显。品牌、产业链整合、渠道通路均较为健康，有望凭借资本资金和管理优势在行业洗牌中不断扩大市场份额。贸易战初步缓和利好美国市场扩张，TDI、MDI等材料价格下跌释放成本压力，预计FY19归母净利润1,572.34百万港币，对应PE8.53x，维持“推荐”评级。
风险提示：贸易战影响加剧，材料价格大幅波动，人民币大幅升值或贬值。
团队介绍
张潇
轻工造纸行业负责人，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级。
论《资本管制下的跨境套利：中国模式》获载英国金融时报，入选香港金管局第七届中国年会，曾任天风证券研究所轻工造纸行业-传媒行业分析师（2017年传媒行业新财富第一成员）、BNP Paribas固定收益机构销售。
Email：xiaozhang.com
执业证书编号：S1070518090001
林彦宏
轻工造纸行业研究员，荷兰皇家格罗宁根大学国际银行学硕士。
2016年加入长城证券，任中小市值研究员，覆盖人工智能行业，负责市场操纵、可交换债等主题研究，2017年起任轻工造纸行业研究员。
Email：linyh.com
从业证书编号：S1070117010015
研究员承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接接收到任何形式的报酬。
声明
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
免责声明
长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
以上推送息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。
研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖意的引用、删节和修改。
研究报告是基于本公司认为可靠的已公开息，但本公司不保证息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
长城证券版权所有并保留一切权利。
长城证券投资评级说明
公司评级：
强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;
推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;
中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;
回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.
行业评级：
推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;
中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;
回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.
长城证券研究所
深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
邮编：518034传真：86-755-83516207
北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
邮编：100044传真：86-10-88366686
上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
邮编：200126传真：021-31829681
网址：http://cgws.com
长城证券轻工造纸研究团队致力于促进大家居、轻工消费、造纸行业资源整合，欢迎资深人士入群，主要构成为大家居、轻工消费、造纸公司中层以上，其中有数位公司高管级别专家。
2018年，我们将持续推出线上、线下主题活动，以“共享经济思维”将大消费造纸产业息、观、资源共享到底。诚挚邀请大消费轻工造纸产业资深从业人员加入。
有意者请加微：zhangxiaomichelle（可复制粘贴），并赐予名片。
——长城轻工张潇团队
分享：
请输入验证信息：
你的加群请求已发送，请等候群主/管理员验证。
数据来自赢家江恩软件>>
虚位以待
暂无
0人关注了该股票
长期未登录发言
吧主违规操作
色情、反动
其他
*投诉理由
答：长城证券的注册资金是:31.03亿元详情>>
答：2020-08-04详情>>
答：证券经纪;证券投资咨询;与证券交详情>>
答： 1995年11月，长城证券经中国详情>>
答：党的十九大确立了习近平新时代中详情>>
周一空铁WIFI概念涨幅0.78%收出上下影小阴线
4月11日sora概念在涨幅排行榜位居前二,果麦文化、因赛集团等股领涨
快手概念大幅上涨2.8%，因赛集团3月13日主力资金净流入1.86亿元
使用《赢家江恩软件》官方看图分析该股>>
电广法师
【长城轻工张潇团队】敏华获银团1亿美元贷款，低利率融资彰显公司实力——敏华控股（1999....
关注张潇的轻工消费洞察 ，更快更深刻洞察轻工制造核心逻辑
敏华获银团1亿美元贷款，低利率融资彰显公司实力
——敏华控股（1999.HK）公司动态评
核心观
事件：敏华控股于12月7日公告融资事项，公司全资子公司敏华集团有限公司作为借款人，公司及两家全资子公司敏华实业有限公司和敏华（澳门离岸商业服务）有限公司作为担保人，与一个银团签订一份三年期美元贷款融资协议，贷款金额初步确定为1亿美元，并可能增加。若公司控股股东、实际控制人黄敏利不再控股或失去控制权将构成违约。本次融资资金将主要用于取得位于深圳前海的土地及相关项目的建设。
低成本外债融资彰显公司相对优势。本次三年期美元贷款融资成本在3%左右，而同期人民币企业贷款成本约7%-8%左右，以1亿美元的贷款额计算，本次美元融资节约利息超过1亿人民币（不计复利）。公司能够以极低的成本进行融资，体现了公司作为资深港股上市公司在资本市场上的相对优势，同时公司成熟的经营管理和稳健的成长是公司较强偿债能力的保障，实力获得资本市场的认可。
人民币大幅贬值可能性较低，汇兑损益压力不高。今年以来，人民币兑美元汇率已从年初高位6.25贬值至6.89左右，贬值幅度约10.2%，贬值预期已基本消化，继续贬值的空间有限。近一月来，人民币汇率短期企稳，升值预期抬头，未来三年大幅度贬值的可能性较低。公司此时进行外债融资，后续由于人民币贬值造成的美元债务升值的风险的较低，公司对融资时的把握较准确。
投资建议：公司国内渠道扩张速度稳健，美国市场增速回暖明显。品牌、产业链整合、渠道通路均较为健康，有望凭借资本资金和管理优势在行业洗牌中不断扩大市场份额。贸易战初步缓和利好美国市场扩张，TDI、MDI等材料价格下跌释放成本压力，预计FY19归母净利润1,572.34百万港币，对应PE8.53x，维持“推荐”评级。
风险提示：贸易战影响加剧，材料价格大幅波动，人民币大幅升值或贬值。
团队介绍
张潇
轻工造纸行业负责人，北京大学经济学硕士，香港大学金融学硕士，英语专业八级。
论《资本管制下的跨境套利：中国模式》获载英国金融时报，入选香港金管局第七届中国年会，曾任天风证券研究所轻工造纸行业-传媒行业分析师（2017年传媒行业新财富第一成员）、BNP Paribas固定收益机构销售。
Email：xiaozhang.com
执业证书编号：S1070518090001
林彦宏
轻工造纸行业研究员，荷兰皇家格罗宁根大学国际银行学硕士。
2016年加入长城证券，任中小市值研究员，覆盖人工智能行业，负责市场操纵、可交换债等主题研究，2017年起任轻工造纸行业研究员。
Email：linyh.com
从业证书编号：S1070117010015
研究员承诺
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观而直接或间接接收到任何形式的报酬。
声明
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
免责声明
长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。
以上推送息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。
研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖意的引用、删节和修改。
研究报告是基于本公司认为可靠的已公开息，但本公司不保证息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
长城证券版权所有并保留一切权利。
长城证券投资评级说明
公司评级：
强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上;
推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间;
中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间;
回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上.
行业评级：
推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场;
中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步;
回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场.
长城证券研究所
深圳办公地址：深圳市福田区深南大道6008号特区报业大厦17层
邮编：518034传真：86-755-83516207
北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层
邮编：100044传真：86-10-88366686
上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层
邮编：200126传真：021-31829681
网址：http://cgws.com
长城证券轻工造纸研究团队致力于促进大家居、轻工消费、造纸行业资源整合，欢迎资深人士入群，主要构成为大家居、轻工消费、造纸公司中层以上，其中有数位公司高管级别专家。
2018年，我们将持续推出线上、线下主题活动，以“共享经济思维”将大消费造纸产业息、观、资源共享到底。诚挚邀请大消费轻工造纸产业资深从业人员加入。
有意者请加微：zhangxiaomichelle（可复制粘贴），并赐予名片。
——长城轻工张潇团队
分享：
相关帖子