鹏鼎控股-002938-盈利能力显著改善，积极布局ARVR/汽车/服务器市场

　公司于2022年8月10日发布2022年半年度报告。报告显示，2022H1，公司实现营业收入141.90亿元，同比增长18.60%；实现归母净利润14.26亿元，同比增长125.24%。

  点评

  通讯/消费类需求淡季不淡，汽车/服务器用板高速增长。2022H1，公司实现营业收入141.90亿元，同比增长18.60%；具体来看，通讯用板、消费电子及计算机用板和汽车/服务器用板及其他用板分别实现收入81.68/58.93/1.30亿元，同比+20.69%/+13.53%/+1853.15%。公司上半年实现收入稳步增长主要受益于（1）软板保持全球领先市占率，iPhoneSE新产品推出拉动淡季需求；（2）SLP、MiniLED背光板等高附加值产品成功抢占高端市场，持续贡献营收；（3）汽车/服务器领域业务快速拓展。

  盈利能力显著改善。2022H1，公司毛利率为19.52%，同比+0.73pct，主要受益于SLP、MiniLED高附加值产品放量、产能利用率提升、以及新产品良率的提升。费用端方面，2022H1公司期间费用率7.88%，同比-4.9pct；销售/管理/财务/研发费用率分别为0.56%/3.77%/-1.59%/5.14%，同比下降0.67pct/1.09pct/1.92pct/1.22pct。2022H1，公司实现净利率10.05%，同比+4.77pct，主要由于公司降本增效、费用管控效果初显；以及汇率变动导致汇兑收益增加。

  加速开拓AR/VR、汽车、服务器市场，长期成长可期。在AR/VR领域，公司已与全球领先的品牌厂商达成合作，并且研发了元宇宙类电子产品的高频高挠曲技术和压敏传感技术；在服务器领域，公司研发了用于云端高性能计算及AI的服务器主板技术，并且积极响应不断扩大的服务器市场需求，在淮安第一园区建设服务器专用生产线；在汽车领域，应用于电池模块的FPC、自驾域控制器、雷达模组、摄像模组等多款车载产品已经供货，同时积极布局ADAS以及车用影像感测产品等市场。

  盈利预测与估值我们看好公司在消费电子软板领域的领导者地位，认为公司有望深度受益于ARVR/汽车/服务器等市场增量。预计公司2022/2023/2024年EPS分别为1.76/2.00/2.21元，当前股价对应PE分别为18.74/16.44/14.91倍，维持“买入”评级。

  风险提示行业景气度不及预期，产能扩充不及预期