[兴瑞科技]汽车+智能终端双轮驱动，全球化布局成长可期

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兴瑞科技(002937)

精细化管理夯实根基，产品覆盖优质客户兴瑞科技成立于2001年，2018年于深交所中小企业板上市。公司专注于各类精密零组件的研发、制造和销售，产品主要应用于智能终端、汽车电子和消费电子三大领域。经20余年发展积累，公司产品已经覆盖下游头部客户包括康普、博世、日本松下、SONY、韩国三星等海外优质企业。

汽车电子业务从零组件向集成化发展，嵌塑件开启公司新增长极公司凭借核心一体化集成解决方案设计与生产能力，实现了从零组件到模组的同步研发生产，自主研发设计的BDU、鱼眼端子连接器等已获得行业头部商户认可并拿下多项新项目。除此之外，镶嵌注塑技术能够提高电气系统的安全性和集成度，是新能源汽车未来应用趋势。公司嵌塑件产品已经率先在汽车电子电池和电容系统中得到应用，并通过松下体系快速切入奔驰、宝马、通用及日产尼桑等知名车企的新能源车型中。

智能终端业务横向拓宽产品矩阵，布局海外产能持续释放随着5G商业化逐步渗透、物联网技术快速发展，公司紧握智能网联、网通客户产业链中的发展新机遇，充分发挥家庭智能终端精密零组件上的产研优势，不断拓宽产品矩阵，从智能机顶盒、智能网关扩展至智能音箱、智能穿戴、智能路由器等领域。另外公司积极在越南、印尼布局产线，展望未来家居智能收入将得到大幅提升。

盈利预测与投资评级公司汽车电子业务高速增长，扩展智能终端产品布局。我们预计公司22/23/24年营收为16.50/22.70/28.10亿元，归母净利润为1.91/2.67/3.36亿元，EPS为0.6/0.9/1.1元，对应PE倍数为34.6/24.8/19.7，给予“增持”评级。

风险提示行业景气度不达预期风险；主要原材料出口国（地区）和主要产品进口国（地区）政策调整风险；市场竞争加剧风险；汇率风险;大宗商品价格波动风险。

来源[财通证券|张益敏]