“借我的钱，买我的酒”，泸州老窖“卖酒的尽头是放贷”？

来源蓝腾财经

金融似乎天生就有一种魔力，让很多玩家乐此不疲，但随着明天系、安邦系等大鳄倒台，即便曾有“金控梦”的地产大佬们，也没几个敢玩了。

白酒企业作为消费类企业，不缺的就是钱。也就有了洋河股份，拿大把的闲钱搞委托理财，特别是托，曾赚得盆满钵满，但去年以来，被套得够惨。

像“财大气粗”的贵州茅台，“金融我不懂，也懒得操心，但我砸钱入股，年底等分红。”近日，茅台通过增资已跃升为持有华贵保险33.3%的第一大股东。

泸州老窖集团玩金融似乎更猛，已不满足于发起成立泸州银行，以及控股华西证券，日前居然盯上自家白酒主业这块大蛋糕，俨然就是“肥水不流外人田”。

早些年，泸州老窖就成立了龙马兴达小贷公司，2022年还成立了搞房地产开发的“泸州敏佳置业”，跟泸州老窖直属的永盛置业（已更名为四川康润投资集团）一起，看来都很不安分。

按泸州老窖的披露，龙马兴达小贷正式推出产业链金服平台，上线三款贷款产品——“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”，分别面向泸州老窖产业链下游经销商、上游供应商和优质个人客户。

这三款放贷产品，美其名曰，“线上线下相结合，深度对接产业链客户，提高服务效率，支持实体经济”。

说白了，就是要放贷生意。此消息一出，泸州老窖此举被坊间戏称“做生意的尽头就是放贷”。据龙马兴达披露，公司截至2021年10月经营贷总投放破10亿元。

类似京东白条，泸州老窖围绕“酒商贷”“酒企贷”“酒人贷”未来形成的规模债权，还可以做成证券化的ABS产品打包卖掉，向第三方转嫁风险。

此举背后，应是泸州老窖试图“重返行业前三”野心外露。2015年以来，泸州老窖董事长刘淼一直喊“重返行业前三”，可现实很骨感，去年前三季度业绩已滑落到行业第五。

更重要的是，当前白酒市场已尽显“疲态”。前不久春季糖酒会上，酒水机构盛初董事长王朝成说，“短期来看，白酒高端和次高端恢复远不及预期。”

从相关产品各价格带终端进货量看，2000元以上品类下降19%，节后上涨12%；800~2000元品类下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端品类节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

其认为，酒业整体上长期将进入一个销量负增长、收入低增长或0增长，利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。

以泸州老窖为例，截至去年9月底，公司合同负债余额19亿元，较2021年末35.1亿元减少了16.1亿元，明显下滑了46%。

为何要重点说酒企的“合同负债”？

对酒企而言，目前经销模式仍是主要销售渠道，若市场需求旺，经销商会积极打款提前多订货，若终端疲软，经销商也不想压货，或被酒企压榨得厉害。

同期末，泸州老窖存货余额约89.8亿元，比2021年末72.8亿元增加17亿元，存货周转天数从730天上升到947天，也就是说，从两年变成近三年。

当然，泸州老窖还被业内一度称之为“涨价王”，前些年借市场消费升级势头，频繁对产品涨价。

这有点类似国内豪华车品牌奔驰、宝马、奥迪，近些年不断上调热门车售价，哪怕终端优惠大，也要给人“高逼格”，把消费者“就买贵的”心理拿捏得死死的，二线豪华就卖不动，但现在都逼到墙角了。

过去疫情三年经济深受冲击，市场消费普遍降级，即便如此，头部酒企依然无视市场，逆市掀起涨价潮，自认为抓住了高端消费心理，“越贵越要买”。仅去年，泸州老窖就涨价逾10次。

去年“双十一”期间，泸州老窖居然因京东“多次低价销售52度国窖1573系列产品”，公开跟其撕破脸，暂停合作。

据蓝腾财经一位朋友说，其过去经常在京东上购物，一年下来消费好几万，每到年底时候，京东还专门赠送了好几瓶泸州老窖的小瓶酒。

今年2月，泸州老窖国窖酒类销售公司通知“即日起实行泸州老窖1952产品配额制，2023年上半年各经销客户配额投放量限定为签订配额总量的50%以内，52度500ml计划外配额在计划内配额结算价格基础上提升40元/瓶”。

3月20日起，52度500ml的泸州老窖1952经销客户计划内结算价格上调20元/瓶，保证金调整成60元/瓶。

年初以来，业内就开始不断预警酒企高端及次高端产品的高库存风险，涨价是把双刃剑，虽能短期提高利润，但也会挫伤抑制终端消费的积极性，经销商夹在中间压力最大，最终势必影响到酒企。

如今，泸州老窖为了刺激出货及终端消费，打出“放贷”组合拳，既想加快出货扩大营收，又想“钱生钱”，试图两全其美，但加杠杆也会额外溢出繁荣假象和泡沫，影响可持续发展。