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2022-03-22华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷对中国电进行研究并发布了研究报告《共建共享收效显著,发力产业数字化新增长》,本报告对中国电给出增持评级,当前股价为4.04元。
中国电(601728) 业务加速发力,收入利润实现两位数双增长 中国电2021年8月20日在A股成功上市,通过加速生态布局、拓宽融资渠道、促进深化改革,持续强化发展动能。根据公司年报,2021年公司实现营业收入4341.6亿元,同比增长11.3%,实现EBITDA4022.5亿元,同比增长8.1%,实现归母净利润259.5亿元,同比增长24.4%。公司收入加速优质增长,三大业务板块贡献持续提升,经营收益提升显著,利润端释放,财务实力持续增强。我们认为,国内运营商资本开支占收入比值远高于海外运营商,对自由现金流侵占使得国内外运营商在全球行业估值体系出现断层。随着2021年营收条件改善,在资本开支趋稳态势下,预期2021-2022年该比值有望下降,推动国内运营商估值回升。 5G网络建设稳步推进,共建共享收效显著,预计后期CAPEX有望逐步下降,缓解折旧压力,投资聚焦产业数字化,加速增长动能 我们认为,伴随5G网络建设进入后周期,移动网络Capex投资下降有望缓解折旧压力。同时5G网络的全面覆盖,相关应用有望开始起量。因此公司加大云及产业数字化业务投入,聚焦增长动能,有望在数字化领域持续保持领先优势。 多项发力5G应用场景,助力未来创新业务发展 (1)5G行业终端进入复制加速阶段,toB应用不断完善。 (2)天翼云稳定市场地位,聚焦重点领域,加速拓展应用场景。 (3)建设智能化综合数字息基础设施,充分发挥云网融合优势,全力推进“东数西算”落地。 低估值高股息,运营商成为市场波动反复中的资金避风港 投资建议 考虑运营商行业整体估值水平处于历史低位,同时公司在5G网络建设及推广时期内,依靠共建共享显著降低自身资本开支及运营开支压力,同时加大科技创新,依托自身云网协同优势大力发展云及产业数字化业务,预计公司2022-2024年营收分别为4863.8/5372.6/5924.3亿元,预计每股收益分别为0.33/0.37/0.42元,对应2022年3月21日4.03元/股收盘价PE分别为12.3/10.8/9.6倍,对应PB分别为0.84/0.81/0.78倍,仍低于全球行业平均水平,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 5G网络建设及推广不及预期;产业数字化业务发展不及预期;智慧家庭业务发展不及预期;系统性风险。
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为6.08。证券之星估值分析工具显示,中国电(601728)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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华西证券给予中国电增持评级
2022-03-22华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷对中国电进行研究并发布了研究报告《共建共享收效显著,发力产业数字化新增长》,本报告对中国电给出增持评级,当前股价为4.04元。
中国电(601728) 业务加速发力,收入利润实现两位数双增长 中国电2021年8月20日在A股成功上市,通过加速生态布局、拓宽融资渠道、促进深化改革,持续强化发展动能。根据公司年报,2021年公司实现营业收入4341.6亿元,同比增长11.3%,实现EBITDA4022.5亿元,同比增长8.1%,实现归母净利润259.5亿元,同比增长24.4%。公司收入加速优质增长,三大业务板块贡献持续提升,经营收益提升显著,利润端释放,财务实力持续增强。我们认为,国内运营商资本开支占收入比值远高于海外运营商,对自由现金流侵占使得国内外运营商在全球行业估值体系出现断层。随着2021年营收条件改善,在资本开支趋稳态势下,预期2021-2022年该比值有望下降,推动国内运营商估值回升。 5G网络建设稳步推进,共建共享收效显著,预计后期CAPEX有望逐步下降,缓解折旧压力,投资聚焦产业数字化,加速增长动能 我们认为,伴随5G网络建设进入后周期,移动网络Capex投资下降有望缓解折旧压力。同时5G网络的全面覆盖,相关应用有望开始起量。因此公司加大云及产业数字化业务投入,聚焦增长动能,有望在数字化领域持续保持领先优势。 多项发力5G应用场景,助力未来创新业务发展 (1)5G行业终端进入复制加速阶段,toB应用不断完善。 (2)天翼云稳定市场地位,聚焦重点领域,加速拓展应用场景。 (3)建设智能化综合数字息基础设施,充分发挥云网融合优势,全力推进“东数西算”落地。 低估值高股息,运营商成为市场波动反复中的资金避风港 投资建议 考虑运营商行业整体估值水平处于历史低位,同时公司在5G网络建设及推广时期内,依靠共建共享显著降低自身资本开支及运营开支压力,同时加大科技创新,依托自身云网协同优势大力发展云及产业数字化业务,预计公司2022-2024年营收分别为4863.8/5372.6/5924.3亿元,预计每股收益分别为0.33/0.37/0.42元,对应2022年3月21日4.03元/股收盘价PE分别为12.3/10.8/9.6倍,对应PB分别为0.84/0.81/0.78倍,仍低于全球行业平均水平,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示 5G网络建设及推广不及预期;产业数字化业务发展不及预期;智慧家庭业务发展不及预期;系统性风险。
该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级10家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为6.08。证券之星估值分析工具显示,中国电(601728)好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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