华西证券给予北方华创买入评级

2022-01-17华西证券股份有限公司孙远峰,熊军对北方华创进行研究并发布了研究报告《全年业绩高增长，下游客户需求旺盛》，本报告对北方华创给出买入评级，当前股价为308.8元。

　　北方华创(002371)　　事件概述　　公司发布2021年年度业绩预增公告，预计2021年实现营业收入847,846.02万元–1,090,087.75万元，同比增长40%-80%；预计实现归属于母公司所有者净利润为93,962.83万元–120,809.35万元，同比增长75%-125%；预计归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为68,958.96万元–88,661.52万元，同比增长250%-350%。基本每股收益预计为1.8730元/股-2.4082元/股。　　分析判断:　　全年业绩翻倍增长，行业高景气度持续　　按照公告中值测算，公司全年营收96.89亿元，同比增长60%，实现归属上市公司股东净利润10.75亿元，同比增长100%。2021年公司营业收入及归属于上市公司股东的净利润均实现同比大幅增长，主要是公司主营业务下游客户需求旺盛，半导体装备及电子元器件业务实现持续增长。分季度看，Q4单季度实现营业收入35.16亿元，同比增长58.38%，环比增长37.08%。Q4单季度实现归属上市公司股东净利润4.17亿元，同比增长98.57%，环比增长19.83%。根据SEMI数据，2021年全球半导体制造设备总销售额将首次突破1000亿美元大关，达到1030亿美元，较2020年的全球半导体设备销售额710亿美元增长44.7%，预计明年还将增长至1140亿美元，同比增长11%。预计半导体设备市场高景气度仍然维持。　　定增加速产能扩张，研发持续加大投入　　公司作为半导体设备国产化的主力军，半导体设备包括刻蚀机、PVD、CVD、ALD、氧化/扩散炉、退火炉、清洗机等，产品均获得行业龙头客户的批量订单。11月2日公司公告完成2021年非公开发行股票，发行价格304元/股，募资总额近85亿元，其中大基金二期认购15亿元，UBS认购7.34亿元，北京集成电路先进制造和高端装备股权投资基金中心认购2.5亿元。主要用于公司半导体装备研发项目、产业化扩产项目和精密元器件扩产项目建设。达产后预计拥有集成电路设备500台、新兴半导体设备500台、LED设备300台、光伏设备700台的生产能力。我们认为公司多产品线布局并在多领域保持技术持续领先，未来国产化市场空间巨大。公司加速研发先进制程设备，将刻蚀技术横向拓展以满足客户需求，目前已具备28nm技术且正在研发14-5nm制程产品。公司前三季度研发费用8.69亿元，同比增长191.19%，占营业收入比例为14.07%。　　投资建议　　考虑到公司产品进入加速发展期，我们上调公司2021-2023年营收88.16亿元、119.80亿元、161.00亿元的预测至亿93.16元、128.80亿元、168.00亿元，上调2021-2023年EPS1.84元、2.40元、3.16元的预测至1.89元、2.54元、3.21元，对应2022年1月16日288.71元/股收盘价，PE分别为152.9/113.5/90倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　新产品新技术研发低于预期、半导体行业景气度低于预期、国内市场开拓进展低于预期。

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级19家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为435.76；证券之星估值分析工具显示，北方华创（002371）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)