重点推荐！【东吴电新】金盘科技风电干变渗透加速，储能+数字化接棒高增

公司基本盘为干式变压器，面向风光、轨交、IDC等对可靠性要求极高的市场。国内风机大型化推动干变渗透率提升，轨交等领域干变需求向上、格局稳定，储能+数字化业务加速落地、爆发性强。目前订单饱满、产能持续扩张并维持满产，Q2利润率拐点，Q3起向上弹性大，中长期逻辑顺，23年估值仅20倍+，强烈看好！！！

新能源高景气（21A占营收近50%），其中

1）风电受益于海风+风机大型化，干变凭借系统成本更低、安全免维护性高等优势替换油变。22年国内陆风干变起量、23年起大幅渗透，有望从当前10%提至25年60%+。公司是海外风电干变龙一，海外GE、维斯塔斯最大供应商（唯一出口，认证有3-5年壁垒），国内配套三一、海装等8家TOP风机厂（供应商目前5-6家，格局好）。

2）光伏硅料厂用干变龙一，拓展至光伏升压站成套设备业务，供应价值量大幅提升。

3）抽水蓄能“十四五”抽蓄开工提速，配套干变要求高，公司近50%份额。

稳投资领域稳健向上（21A占营收40-50%）。增速方面，新基建（IDC&充电桩，基数低、YoY 50%+）>工业配套、基础设施（YoY 20-30%）>节能环保、民用住宅（YoY 5-20%）>轨交（YoY 0-5%）。

储能走出金盘速度，“后发制人”。公司在储能行业爆发之际切入，1年多时间加速产业化落地，产品端具备电芯外PCS、EMS等设备的自研能力，渠道端与发电侧、电网侧客户重合。目前在手订单预计过亿，产能端桂林数字化工厂7月投产，桂林&武汉工厂满产对应40-50亿产值（预计23年以后），再造金盘。

数字化工厂第三增长极。公司自研数字化技术7年之久、现对外输出，21年与伊戈尔签订1.7亿数字化工厂订单，近期伊戈尔追加1.3亿订单。后续业务持续性强，若拓展至更多客户，有望超市场预期。

我们预计公司2022-2024年归母净利润分别3.0亿元、4.5亿元、6.6亿元，同比分别+26%、+51%、+47%，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济下行，原材料价格维持高位，竞争加剧。