开源证券给予德赛西威买入评级

开源证券股份有限公司任浪近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新2023Q2业绩稳健符合预期，长期成长动力充足》，本报告对德赛西威给出买入评级，当前股价为141.76元。

　　德赛西威(002920)　　2023Q2公司实现业绩快速增长，符合预期　　公司发布2023年半年报，2023H1，公司实现营业收入87.24亿元，同比增长36.16%；实现归母净利润6.07亿元，同比增长16.47%；实现扣非归母净利5.28亿元，同比增长6.17%。2023Q2，公司实现营业收入47.41亿元，同比增长45.16%；实现归母净利润2.76亿元，同比增长35.96%；实现扣非归母净利2.37亿元，同比增长25.40%。2023H1国内汽车市场价格争端挤压上游供应商盈利空间，而在2023Q2公司的营收与净利均实现稳健增长，彰显公司龙头实力。公司受益自动驾驶功能落地，业绩持续提升，我们维持公司盈利预期，预计2023-2025年归母净利润15.86/22.13/30.33亿元，对应EPS分别为2.86/3.99/5.46元/股，对应当前股价的PE分别为52.2/37.4/27.3倍，维持“买入”评级。　　智能驾驶业务保持高速增长，组织变革成效显著　　分业务看，2023H1公司智能座舱、智能驾驶业务分别实现营收62.51/18.39亿元，同比增长18.57%/86.38%，智能驾驶业务保持高速增长；网联服务及其他实现营收6.35亿元，同比增长325.34%。分地区看，公司境内外分别实现收入80.49/6.76亿元，同比增长35.73%/41.56%，海外市场持续拓展。盈利端，公司毛利率为20.65%，同比下降3.33pct；净利率为6.94%，同比下降1.09pct。费用端，公司2023H1销售/管理/研发/财务费用率分别为1.49%/2.29%/10.16%/0.31%，同比变动-0.29/-0.15/0.04/0.12pct，组织管理水平不断提高，规模效应凸显。　　公司产品线持续拓展，蓄能业绩持续增长　　公司智能驾驶、智能座舱、智能网联齐头并进座舱方面，公司第四代座舱域控获得多个项目定点，ARHUD、电子后视镜等座舱新产品将陆续推出；智驾方面，IPU04搭载理想等客户车型实现量产，轻量级方案即将量产，4D毫米波雷达完成产业布局，舱驾融合域控产品获得项目定点。自动驾驶渐行渐近，大模型也逐步被车企引入车载座舱，作为车载算力的核心供应商，公司将充分享受产业红利。此外公司亦积极布局海外产品推广和产能搭建，为迈向全球打下扎实基础。　　风险提示产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中建投证券金戈研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.64%，其预测2023年度归属净利润为盈利16.5亿，根据现价换算的预测PE为49.69。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级14家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为151.38。

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