财通证券给予德赛西威增持评级

财通证券股份有限公司近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《乘汽车智能化之“势”，Tier1小巨人有望持续三击》，本报告对德赛西威给出增持评级，当前股价为140.2元。

　　德赛西威(002920)　　出身德系的Tier1小巨人，智能驾驶业务为公司打开第二成长曲线。公司聚焦于智能座舱、智能驾驶、网联服务三大业务，拥有德系车企供应链基因，Tier1底蕴深厚。2021年公司年化新签订单金额达120亿元，约1/3来自智能驾驶产品，业绩弹性可期，智能驾驶业务已为公司打开第二成长曲线。　　汽车EE架构变革驱动硬件先行、算力冗余，主机厂“囚徒博弈”加剧。目前汽车智能化处于早期高速发展阶段，芯片快速迭代、传感器数量精度及AI算法成熟度提升为自动驾驶发展提供了土壤，主机厂及Tier1格局或出现大洗牌，“囚徒博弈”困境加速，提升主机厂对汽车智能硬件的旺盛需求。　　公司迎客户体系、产品矩阵、ARPU值三击。第一击客户体系拓展，车厂平台化战略进一步提升公司边际效益。第二击产品矩阵扩张，长期定位Tier0.5，盈利能力有望加速提升。第三击座舱域多屏、大屏化趋势以及驾驶域对高算力域控制器的依赖将形成ARPU值提升的共振。　　汽车“摩尔定律”下，公司依托先发优势、强大的技术实力以及对生态的理解，构筑长期护城河。目前英伟达领跑全球智能驾驶芯片，公司是英伟达全球六大Tier1合作伙伴之一。公司拥有全方位的域控制器know-how，同时融入英伟达CUDA生态已超三年半，先发优势明显。　　首次覆盖，给予“增持”评级公司乘汽车智能化产业之“势”，自身客户体系扩张、产品矩阵扩张和ARPU值提升逻辑清晰，依托当前稀缺的卡位、扎实的研发底座和务实向上的管理文化，有望成长为国内汽车电子产业的“小博世”。我们预计公司2022-2024年分别实现收入135.17、183.87、243.57亿元，实现归母净利润12.19、17.47、23.92亿元，对应当前PE估值分别为63x、44x、32x。　　风险提示汽车智能化渗透率提升速度低于预期的风险；芯片等原材料短缺风险；宏观经济形势下行的风险；疫情反复的风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.97%，其预测2022年度归属净利润为盈利11.58亿，根据现价换算的预测PE为66.35。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有37家机构给出评级，买入评级30家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为147.05。证券之星估值分析工具显示，德赛西威（002920）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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