好一头花猫
更多调研录音、深度研报请关注: &34;秋天的两只小鸡&34;。
名臣健康(002919)
投资要点
事件 2022Q1-3 公司实现营业收入 5.63 亿元, yoy-1.72%, 归母净利润-0.18 亿元, yoy-115.19%,扣非归母净利润-0.25 亿元, yoy-121.39%。其中 2022Q3,公司实现营业收入 2.18 亿元, yoy+27.29%, qoq+11.70%,归母净利润-0.46 亿元, yoy-305.80%, qoq-278.48%,扣非归母净利润-0.46 亿元, yoy-314.40%, qoq-342.09%,业绩低于我们预期。
日化板块维稳,游戏业务持续回暖。 2022Q1-3 公司营收同比小幅下滑,主要系 1)日化板块营收及营业成本同比基本持平; 2)老游步入流水成熟期, 收入自然滑落; 3) 受版号审批及产品调优影响, 新游戏上线节奏略不及公司预期, 2022Q1-3 公司营业收入环比变动-12.99%、+31.24%、 +11.70%,我们预计主要系公司已上线的《九州之下》《至尊无极》等新游流水爬升, 同时发行业务也开始逐步贡献营收增量。
加大发行业务布局,前期投入有望逐步回收。 2022Q3 公司积极布局海外市场和游戏发行业务, 截至 2022Q3 公司预付款项、长期待摊费用分别为 1.25、 0.17 亿元,较 2022Q2 末增加 31.42%、 319.73%,主要系预付游戏分成款及新增版权金摊销所致。同时由于发行业务前期投入较大, 收入成本错配致 2022Q3 毛利率下滑至 11.16%( yoy-37.22pct, qoq-30.95pct),销售费用率提升至 13.32%( yoy+3.15pct, qoq+2.05pct)。我们认为随着新游流水爬升,游戏业务盈利能力将逐步回升, 我们看好公司出海与发行业务持续落地, 培育业绩新增长点,持续关注已发行新游后续表现与产品排期。费用端, 2022Q3 公司管理费用率 8.76%( yoy-0.67pct, qoq-1.28pct); 研发费用率 12.50%( yoy-1.15pct, qoq-0.49pct);财务费用率-0.91%。
新游储备丰富,喀什奥术并表在即。 公司储备有 MMORPG《我的战盟》、卡牌策略《锚点降临》 等新游,有望陆续上线贡献业绩增量。此外,公司拟收购喀什奥术 100%股权,并已支付 6570 万元股权转让款,喀什奥术旗下新游储备有《镇魂街天生为王》、《境·界 刀鸣》,其中《镇魂街天生为王》由中手游发行, 有望于年内上线, 其 2022 年 9 月内测数据表现出色,次留达 61%, 7 留达 32%,并已于 2022 年 10 月 13 日开启付费测,截至 2022 年 10 月 31 日 TapTap 评分为 8.3 分。我们看好公司持续推进喀什奥术并表, 有望增厚公司业绩并补充长期增长动能。
盈利预测与投资评级 考虑公司新游上线节奏受影响,利润将主要于2022Q4 及 2023 年释放, 我们调整此前盈利预测,预计公司 2022-2024年 EPS 为 0.96(-0.37)/2.76(+0.30)/3.25(+0.17)元,对应当前股价 PE 分别为 28/10/8 倍。我们看好公司成长逻辑持续兑现,维持“买入”评级。
风险提示 新游上线延期,日化市场竞争加剧,游戏行业监管风险。
来源[东吴证券|张良卫,周良玖,陈欣]
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答:每股资本公积金是:1.00元详情>>
周五移动转售概念主力资金净流入5.63亿元 北纬科技、拓维信息涨幅居前
今日电子身份证概念主力资金净流入3574.48万元,任子行、南天信息等股领涨
电子政务概念整体大涨,通达海涨幅20.01%,任子行涨幅19.94%
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[名臣健康]2022年三季报点评营收端持续回暖,新游投放致利润短期承压
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投资要点
事件 2022Q1-3 公司实现营业收入 5.63 亿元, yoy-1.72%, 归母净利润-0.18 亿元, yoy-115.19%,扣非归母净利润-0.25 亿元, yoy-121.39%。其中 2022Q3,公司实现营业收入 2.18 亿元, yoy+27.29%, qoq+11.70%,归母净利润-0.46 亿元, yoy-305.80%, qoq-278.48%,扣非归母净利润-0.46 亿元, yoy-314.40%, qoq-342.09%,业绩低于我们预期。
日化板块维稳,游戏业务持续回暖。 2022Q1-3 公司营收同比小幅下滑,主要系 1)日化板块营收及营业成本同比基本持平; 2)老游步入流水成熟期, 收入自然滑落; 3) 受版号审批及产品调优影响, 新游戏上线节奏略不及公司预期, 2022Q1-3 公司营业收入环比变动-12.99%、+31.24%、 +11.70%,我们预计主要系公司已上线的《九州之下》《至尊无极》等新游流水爬升, 同时发行业务也开始逐步贡献营收增量。
加大发行业务布局,前期投入有望逐步回收。 2022Q3 公司积极布局海外市场和游戏发行业务, 截至 2022Q3 公司预付款项、长期待摊费用分别为 1.25、 0.17 亿元,较 2022Q2 末增加 31.42%、 319.73%,主要系预付游戏分成款及新增版权金摊销所致。同时由于发行业务前期投入较大, 收入成本错配致 2022Q3 毛利率下滑至 11.16%( yoy-37.22pct, qoq-30.95pct),销售费用率提升至 13.32%( yoy+3.15pct, qoq+2.05pct)。我们认为随着新游流水爬升,游戏业务盈利能力将逐步回升, 我们看好公司出海与发行业务持续落地, 培育业绩新增长点,持续关注已发行新游后续表现与产品排期。费用端, 2022Q3 公司管理费用率 8.76%( yoy-0.67pct, qoq-1.28pct); 研发费用率 12.50%( yoy-1.15pct, qoq-0.49pct);财务费用率-0.91%。
新游储备丰富,喀什奥术并表在即。 公司储备有 MMORPG《我的战盟》、卡牌策略《锚点降临》 等新游,有望陆续上线贡献业绩增量。此外,公司拟收购喀什奥术 100%股权,并已支付 6570 万元股权转让款,喀什奥术旗下新游储备有《镇魂街天生为王》、《境·界 刀鸣》,其中《镇魂街天生为王》由中手游发行, 有望于年内上线, 其 2022 年 9 月内测数据表现出色,次留达 61%, 7 留达 32%,并已于 2022 年 10 月 13 日开启付费测,截至 2022 年 10 月 31 日 TapTap 评分为 8.3 分。我们看好公司持续推进喀什奥术并表, 有望增厚公司业绩并补充长期增长动能。
盈利预测与投资评级 考虑公司新游上线节奏受影响,利润将主要于2022Q4 及 2023 年释放, 我们调整此前盈利预测,预计公司 2022-2024年 EPS 为 0.96(-0.37)/2.76(+0.30)/3.25(+0.17)元,对应当前股价 PE 分别为 28/10/8 倍。我们看好公司成长逻辑持续兑现,维持“买入”评级。
风险提示 新游上线延期,日化市场竞争加剧,游戏行业监管风险。
来源[东吴证券|张良卫,周良玖,陈欣]
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