沪电、深南电路双双新高，那个才是真龙头？

（来源：研报说）今日北上资金尾盘巨量流入，市场活力有所恢复，另一大热就是沪电股份、【深南电路(002916)、股吧】双双新高，那么他俩谁才是真龙头?一起分析:

【沪电股份(002463)、股吧】

专门做PCB板的，其中营收占比较高的是企业通讯方面企业通讯市场板主要是基站等通讯设备所需要的PCB板，华为是其重要客户之一，由于为华为等建设基站，2018年公司的业绩悄悄起飞。


沪电股份产品主要为14-38层（18年之前为14-28层，18年新增28-38层）产品包括企业通讯市场板、中高阶汽车板，并以工业设备板等为有力补充，可广泛应用于通讯设备、 汽车、工业设备、微波射频等多个领域。

公司在17年之前还处于增收不增利的阶段，18年突然业绩报表，双双取得佳绩。从毛利、净利的走势也能出公司营收、净利的增长，来公司的管理层一直很努力，持续改善经营效率，毛利、净利一直都在高速增长。截止2018年，毛利率23.4%，净利率10.4%。

深南电路

深南电路业务包括PCB、电子装联及IC载板，其中IC载板毛利率最高、电子装联最低。公司是国内高端PCB的主要厂商，高多层板高速背板都处于行业领先地位，是国内首家发50Gbps+高速背板的企业深南电路PCB业务客户主要是华为、中兴、诺基亚、三星，其中华为占比最高达59.23%。公司综合毛利率在20%左右，在业内处中等水平，近几年印刷电路板业务占公司总营收规模的70%以上。在业绩驱动方面三项业务18年增速均在15-20%之间，发展较为平稳。

营收对比

产品营收对比从主要营收产品上可以出，深南电路的产品集中度更高一些。两家公司的产品毛利率都差不多，都不太高。深南电路的营收要高于沪电股份。

从10年的跨度来，主营和扣非净利润的复合增长率如下表。


估值对比

选取券商的一致性业绩预期作为两家公司19-20年的业绩预期，单从PE估值角度上来讲，沪电呈现明显的低估，但是从PEG估值上来，两家公司的估值水平反而是一致的。

从两家公司历史单季度业绩情况来，在不考虑产能释放等增量因素影响下，各个季度的营收水平是差不多的，保守假设两家公司19年四个季度的营收及净利润率均保持19年一季度水平，则沪电和深南19年的净利润简单测算结果分别为：6.48/7.48亿元，再对比券商给出的一致性业绩预期，深南想要完成券商一致性预期业绩的难度相对要大一些。所以可以更好沪电股份。

另外鉴于深南电路是个次新股，一般认为次新股是当不了龙头的，所以对比发现沪电应该才是PCB的龙头，今天龙头盘中基本接近涨停。