300410 正业科技——贸易战出现缓和，基站上游企业仍有4倍成长空间

在紧密进行中的G20峰会传到好消息，中美两国元首同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，近期美光对华为禁售的禁令也解除了，这也意味着华为身上的重压开始松绑，这一时期将迎来新的发展机遇，极大利好上游供应商，特别是对于目前正处在建设周期中的基站相关上游企业。

摘要：PCB厂商中最为核心的盈利能力就对产品良率的管控，如一台笔记本电脑价格在4000元，其中一块PCB板加工费只有20块；如判定是因为PCB损坏造成的故障，不是只赔偿一块PCB板价格，而是赔偿整台电脑的价格。良品率在99%与99.99%的区别在于生产10万台赔偿400万元或4000元。良品率上升将会导致净利润率呈现几十倍的上升，直接决定PCB厂商盈利能力。

1、5G基站批量交付，上游产能将有4倍扩张空间

6月26日，华为副董事长胡厚崑在上海出席世界移动通大会上表示：“到今年年底，华为5G基站的全球发货量可能会增长到50万个左右。在3G的时代，行业达到5亿用户用了10年，4G用了5年，我们预计5G时代需要3年。我们预计2025年会有650万5G基站。”

此前华为在上半年发货5G基站超过15万个，这意味着华为将在下半年密集发货，出货量将达到35万个左右，产能将是上半年的2-3倍左右。而2020-2022年，5G基站设备的产能交付每年将在200万以上，相比目前的产能规模50万/年，还有4倍的提升空间。

根据Ovum 的数据显示2019 年 2 月 13 日，【中国联通(600050)、股吧】公布无线网络整合项目招标结果，采购内容主要包括L900和 L1800基站合计41.6万站，金额合计达 348 亿元，中兴通讯获取第二大份额，地位仅次于华为。

2009-2025年 3G/4G/5G总投资规模（单位：亿元）

2、PCB需求总量增加，厂家纷纷扩产

目前主要供应华为5G基站设备的PCB厂商有【深南电路(002916)、股吧】和沪电股份。

深南电路IPO募投项目南通工厂——数通用高速高密度多层印制电路板（一期），主要面向5G数据通设备，按照规划年产能34万m²/年，按照目前高频PCB板市场价10000元/ m²，满产的情况下产值将高达34亿元，该项业务毛利率高达50%。

高频PCB产能不仅供应华为，还供应给诺基亚、中兴通讯、爱立等客户。公司的高速多层板目前那已经做到行业领先，单线高速号的传输速率达到50Gbps以上，目前5G建设的初期的要求基本可以满足。未来针对100Gbps以上的传输速率，公司的产品性能还有进一步提升空间。

沪电股份公司通PCB产能集中在青淞厂和黄石一厂，青淞厂主要生产中高端产品，黄石一厂主要生产低端通PCB，目前青淞厂的中端产品的产能向黄石厂转移，青淞厂在为高频PCB扩产做准备，青淞厂的早期规划产能为220万m²，其中绝大部分将规划为高频PCB生产线。

鹏鼎控股是全球PCB行业龙头，在通、消费电子、计算机等多个领域PCB深耕多年。董事长沈庆芳表示，高频高速PCB产品将成为未来公司主要的增长，未来将围绕华为、诺基亚等客户助力5G发展。除此之外，胜宏科技、景旺电子、明阳电路、依顿电子、崇达技术、兴森科技等国内排名前二十的PCB厂商，都将在高频PCB领域扩产。

按照15万个基站目前高频PCB使用量在18万m²，单个基站高频PCB使用量在1.2 m²，价格在12000元。

3、产能易扩，良率难升，设备厂商面临巨大挑战

随着5G基站建设节奏加速，上游PCB厂商扩产需求量大，但对设备厂商面临的挑战更为艰难。高精度设备以及对铜面粗化少的前处理线是目前比较理想的加工设备；而测试设备就有/无源互调测试仪、飞针阻抗测试仪、损耗测试设备等。精密的图形转移与真空蚀刻设备，能实时监控与反馈数据变化的线路线宽和耦合间距的检测设备；均匀性良好的电镀设备、高精度的层压设备等也要符合5G PCB的生产需求。

良率的提升关键在于品控

由于5G号速率的提升，制板的偏差对号性能的影响变大，这就要求制板的生产偏差管控更加严格，而现有主流的制板流程及设备如果更新不大，这将会成为未来技术发展的瓶颈。同时更加强化关键产品参数的统计制程控制，要更实时化管理数据，使得产品的一致性得到保证，以满足天线在相位、驻波、幅度等方面的性能要求。

这对生产设备及检测设备的提升难度远超以往，需要通过MES系统对生产线与检测设备结合，对生产过程中的数据如：线宽、孔径、曲翘度等关键数据实时检测，并通过检测设备生成的数据进行分析，在哪一道工序改进工艺可以提升产品良率。

4、PCB设备行业龙头

目前正业科技是国内PCB加工与检测设备行业的龙头。正业科技与深南电路签署了战略合作协议，为扩产在高频PCB的产能。因为高频PCB加工极为苛刻，国内目前能做的厂商就只有正业科技一家，来用于4G PCB的生产设备在300-500万，5G的设备直接上涨到1500-2000万。使得产品良品率能够从50%提升至70%，这在PCB行业是一重大创新。

在PCB行业向大陆转移的20年进程中，公司凭借设备国产化进程，以优异的产品性能逐步替代了索尼、日立等一系列日系设备厂商，成为该行业当之无愧的龙头企业。目前该行业的竞争对手只有韩国赢多美立、美国泰克、德国乐普科等公司。根据电子电路行业协会的数据，国内PCB行业排名前100公司中，92名都是公司的客户。

PCB厂商中最为核心的盈利能力就对产品良率的管控，如一台笔记本电脑价格在4000元，其中一块PCB板加工费只有20块；如判定是因为PCB损坏造成的故障，不是只赔偿一块PCB板价格，而是赔偿整台电脑的价格。良品率在99%与99.99%的区别在于生产10万台赔偿400万元或4000元。良品率上升将会导致净利润率呈现几十倍的上升，直接决定PCB厂商盈利能力。

整体来说，5G基站建设才拉开序幕，目前上游各厂商都赚的盆满钵满，整个行业都还处于扩产中，景气度也还在不断上升。2019年下半年到2020年才是整个行业公司财务报表最好的时期。