PCB行业：三方需求共振，自主替代重塑全球格局

PCB行业：三方需求共振，自主替代重塑全球格局

未来2-3年龙头仍是高速增长期

事件：PCB的B/B值，2019年10月创2018年4月以来新高，预计有望在2019-2020年创2017-2018年新高

Source：Prismark

一、需求端：5G带动，三方需求共振，带动PCB需求景气度有望超预期

1、5G通讯和计算机：5G新基建，2020年进入建设高峰期，2020-2023年三年建设高峰期，高端PCB需求大幅提升

Source：川财证券；Prismark研究机构

保守测算全球5G基站

Source：川财证券；Prismark研究机构；

2、消费电子&智能终端：5G变化带来轻薄、便携、高频等（天线变化、器件增加等）

5G基础建设完成，带来2020年5G手机第一次换机潮；全球5G手机出货量预计：2020年乐观预计3亿部，中性2亿部，至少1.5亿部以上。

预计2020-2022年三年将超过20亿部5G手机需求

下图为智能手机出货量预估（单位：百万台）

Source：券商；研究机构

此外未来预计随着5G基建完善，智能穿戴（手表、耳机、手环等）、智能终端（音箱、AR/VR、无人机等），快速增长，需求比然快速提升

3、汽车：智能化、网联化、电气化--5G时代到来，智能汽车电动化，智能化，加速PCB需求

汽车电动化带来的全球 PCB 新增需求在 2018 年约为 131.88 亿人民币，到 2023 年将达 380.57 亿人民币，CAAGR 为 23.6%。新能源汽车市场的发展为上游 PCB 行业市场规模带来新增长。

Source：川财证券；Prismark研究机构；

生益科技：博世汽车等；深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、协和电子等

二、供给端：持续大陆转移，国产替代比例快速提升

1、国际产能加速中国转移，落后产能陆续退出：

随着产业中国中国德转移，全球PCB产业加速向中国转移，国内市占率快速提升。国内增速明显高于全球其他地区增长，未来国内持续保持较高增长。

Source：太平洋证券；Prismark研究机构(2007VS2017)

韩国第四大PCB关闭（2019年11月）

据韩媒报道LG Innote在上报监管件中披露定于12月31日关闭PCB业务该业务属于HDI业务因是销量下滑

资料显示LG Innotek的PCB业务年入2475亿韩元(约合14.7亿元)仅占总收入的3.1%预计LG Innotek将在今年内结束PCB生产并于明年6月停止销售PCB

日本PCB产业下滑 CMK将关闭旗下2间PCB工厂（201510）

2、国内：中小PCB厂商受制于环保和规模压力，持续关厂，集中度提升

龙头和尾部冰火两重天

冰：近日PCB厂商惠州科翰发电子发出破产公告（201912月）

此外今年上半年另一家中小电路板制造企业东莞市璟卓电子有限公司也启动破产清算

陆企建滔集团旗下深圳达因排污不合规定，已被限令停产（201808）

火：一线PCB龙头大厂订单排至2020年Q2（201911）

三、产业链企业：

上游：

铜箔：诺德股份、铜陵有色等

树脂：宏昌电子等

电子纱：中国巨石

覆铜板龙头：生益科技；其他：华正新材、超华电子等

PCB：深南电路、沪电股份、鹏鼎控股、东山精密、生益电子、崇达技术、胜宏科技、景旺电子等