《“泰”周到》11.12-11.16 华泰周观精粹

1

宏观李超团队

主要观

预计2019年经济增长继续回落，年中可能放松一二线地产刚需调控

我们预计2019年消费、投资、进出口增速都存在一定下行压力，预计2019年GDP增速将较2018年继续回落到+6.3%左右，基建仍是稳增长重要工具。在2019年年中附近，如果经济下行压力继续加大，有放松一二线地产刚需调控的可能性。预计2019年名义GDP增速较2018年继续下行，名义GDP作为影响长端国债利率的重要基本面因素，10年期国债收益率仍有下行空间。我们认为失业与国际收支状况将是政策底线, 货币政策大概率转向略宽松，财政政策更加积极, 未来仍可能通过加大减税降费力度，并提高财政赤字率和地方政府专项债新增额度稳增长。海外经济复苏陷入挫折，我们预计美国经济大概率在2019年初见顶。油价上行、美股波动与中美博弈在2019年仍可能继续演绎，需要着力防控风险。

2

策略曾岩团队

主要观

短期流动性有望改善

自10月政治局会议明确支持企业（尤其是民企）融资、推动资本市场健康发展以来，出台了一系列政策支持企业直接和间接融资。市场担心银行在控风险与达标之间陷入“两难”、上市公司再融资依然受限于定价与锁定机制，我们认为政策针对性修正解决企业融资问题，有望成为短期主导市场流动性改善的核心推力。短期盈利方面：1）需求回落制约中上游盈利，CPI-PPI裂口继续收窄，中上游周期板块和下游必需消费板块企业利润边际增速或将此消彼长；2）贸易冲突对出口下行压力或延后至2019年。因此随着流动性改善和CPI-PPI裂口继续收窄，关注“成长+必需消费+金融”。

3

金工林晓明团队 

主要观

18年以来，新兴国家和发达国家无论是基本面还是股票市场的走势都有一定的分化，我们认为出现这样分化的因是两者对不同级别周期的敏感程度不同。新兴国家经济结构中制造业和上游材料行业占比较大，更容易受短周期的影响，所以从流动性，到企业盈利，到股市表现，运行节奏和短周期的涨跌基本同步；而发达国家经济发展已经较为成熟，经济结构中服务业占比较大，因而中、长周期的影响更大，所以尽管18年以来短周期下行，但发达国家的基本面和股票市场受影响较小，因为中、长周期上行带来了强势支撑。我们判断短周期将于19年三季度前后再度见底回升，届时新兴市场的表现将好于发达市场。

4

大金融沈娟团队

主要观

保险：开门红产品陆续推出，销售策略各有不同。负债和资产改善预期强，聚焦价值成长优选板块。

银行：政策向稳杠杆转变，主线为提高金融机构授信意愿和降低企业融资门槛。我们预计上市银行未来息差将走平企稳，以量补价关键在于资本，银行资本补充步伐有望加快，为资产投放供应弹药。

证券：政策环境多维度改善，再融资规定边际宽松，上市公司回购意见发布，制度建设更趋完善。科创板将于上交所设立，沪伦通相关规则落地，市场增量改革有望推进。关注政策及市场预期下的券商机会。

推荐标的

1）保险：推荐平安、新华。

2）银行：建议关注资本充足的零售型银行，推荐上海，光大，平安，宁波。

3）证券：推荐业务稳健均衡且风控实力较强的优质大券商：中信、广发、招商。

5

机械章诚团队 

主要观

聚焦景气向上的“先进制造”领域，把握扩张与突破的拐。建议从三类视角找具体受益领域：1）中国制造业技术升级方向上的领域，综合考虑行业景气度及下游需求潜力，好半导体及激光设备产业链；2）中国已建立全球优势的行业，轨道交通设备、工程机械及核心零部件行业的龙头公司， 强者愈强并进军国际市场；3）国际贸易环境的变化将构建外贸型公司“中 国设计”+“中外制造”+“全球销售”型的新体系。推荐全球化布局的手 工具行业龙头【巨星科技(002444)、股吧】。

推荐标的

1）【中国中车(601766)、股吧】：全球轨交装备领军者，中国先进制造排头兵；

2）【恒立液压(601100)、股吧】： 油缸业务快速增长，泵阀业务进入收获期；

3）巨星科技：全球化布局的手工具龙头厂商；

4）锐科激光：实现高功率进口替代及产业链自主可控

6

军工王宗超团队

主要观

行业消息方面：11月6日-11日，第十二届中国国际航展在广东珠海举办。期间歼20再次飞行亮相，并在11日飞行表演中展示弹仓武器；歼10B矢量推力验证机飞行表演并作出“眼镜蛇”、“落叶飘”等过失速机动动作，展示了良好的机动性和过硬的飞控设计能力。

好：主战装备产业链、民参军和混改方面投资机会，建议买入。

推荐标的

总机厂方面：

航发动力，航空发动机龙头，产品成熟开始加速列装，叠加财务改善业绩高增长

内蒙一机，装甲战车龙头，换装内需叠加军贸销售，业绩高增长

核心配套方面：

航新科技，国内航空检测ATE设备龙头，检测设备和机载设备高增长，民用航空维修加速外延布局

瑞特股份，国内海军配套龙头企业之一，培育业务进入高速发展期

7

建筑建材鲍荣富团队

主要观

建筑：

股债融资或全面改善，继续重关注民营PPP

1.核心观：上周沪深300下跌3.73%，建筑板块下跌1.81%，园林、装饰板块取得正收益。上周下半周助力民企改善资金流动性政策大规模涌现，股权融资层面的改善有望真正意义上改善民营PPP板块未来经营状况。19年6项中央财政向地方转移项目提前下达，涉及金额增长10.6%，地方推动基建或进一步加快。当前时重关注民营PPP企业增长预期的修正。

2.股权融资改善利好民营PPP业绩估值：上周政策发力民企股债融资改善。债权方面，银保监会发布“一二五”目标，央行加快确立第二批CRM白名单，国常会提出小微企业放贷挂钩银行业绩考核，Q4较Q1小微企业贷款平均利率降1pct，同时加强政府/国企对民企的债务清欠工作。股权角度，未来优先支持股份完成回购公司的再融资需求，融资金额不超过一年内回购金额10倍，在满足特定条件下取消18个月再融资间隔要求，三年期定增可全部用于定增补流。此外，财政部要求政企合作基金加大向民企项目倾斜，税务总局表示加快出台更大规模减税。我们认为债项融资改善对民营PPP加快两金周转、短期脱困形成利好，而股权融资改善有望使PPP板块“业绩增长-估值提升”双向促进作用重现，未来关注定价及减持配套政策出台。

3.2019年财政部6项对地方提前支付项目金额增长10.56%：日前财政部发提前下达2019年对地方的5项转移支付指标及1项奖补资金指标，而2018年并未专门发公布提前下达指标。本次对各项资金指标的提前明确有助于地方政府对次年财政支出可获得中央支持的程度进行提前预估。同口径下，2019年6项指标提前下达金额合计1.66万亿元，2018年为1.5万亿元，19年同比增长10.56%，增幅维持在较高水平，我们认为财政部此举有助于地方增强2019年财政支出信心，进而促进今年剩余两月及明年民生、基建领域投入的进度。

建材：

逢低布局19年成长龙头，短期关注回购增持

核心观：进入四季度旺季，水泥在上游材料中表现最佳，华东华中华南地区表现较强需求韧性，主要与当地经济活跃度较高有关。短期反弹关注（1）大股东及公司增持回购；（2）ROE>20%龙头白马。

水泥旺季涨价模式延续。本周山东、陕西等地出台秋冬季水泥限产错峰计划，生态环保部对长三角重城市进行环保督，助推当地水泥价格进一步上涨。目前部分地区水泥价格已超去年峰值，华东、华中其他地区距去年峰值也仅一步之遥。旺季赶工效应下，我们仍然好四季度水泥行情。

近期大盘迎来反弹，关注上市公司及大股东回购、增持行为。

推荐标的

建筑：

基建板块重推荐高成长设计（苏交科）、民营PPP龙头（东方园林、岭南股份）及低PB蓝筹（中国铁建），关注房建装饰（金螳螂）及化工工程（中国化学）龙头。

建材：

19年逢低布局优质成长股，推荐三棵树、中国巨石、伟星新材、东方雨虹。

近期政策呵护之下，短期大盘迎来反弹，我们建议关注两类公司：（1）大股东及上市公司有增持、回购的计划，如东方雨虹、长海股份、兔宝宝、上峰水泥等；（2）ROE高于20%的优质建材白马公司，如海螺水泥、伟星新材、北新建材、东方雨虹。

8

汽车谢志才团队 

主要观

10月狭义乘用车零售195万台，同比-13.2%，累计零售1812.85万台，同比-2.1%。10月乘用车批发201.95万台，同比-12.7%，累计批发1893.31万台，同比-0.7%。我们认为乘用车销量出现持续同比下滑的主要因有二三线城市销量低迷、居民财富效应和预期可支配收入下降等因。我们预计全年乘用车销量出现负增长概率较大，全年乘用车零售销量增速在-3%左右。10月的传统燃油车批发同比增长-14.9%，10月新能源乘用车批发增速高达84.8%。新能源乘用车保持强势增长，成为乘用车市场增长主动力，建议关注新能源汽车产业链相关标的。9月重卡销量同比下滑25%符合预期，全年重卡销量仍有望达105-110万辆。我们认为，汽车开放竞争促优胜劣汰，优势自主品牌机遇仍存。

推荐标的

上汽集团(汽车板块大蓝筹，合资品牌延续强产品周期，自主品牌高速增长)；

星宇股份(本土车灯龙头，车灯价值提升，公司最大客户一汽大众迎来产品大年)；

福耀玻璃（零部件国产替代龙头，海外业务持续推进，受益于汇率贬值）；

9

交运沈晓峰团队

主要观

铁路：“公转铁”利好铁路货运量增长，铁总盈利有望持续改善。

机场：冬航季时刻紧缩政策持续，预计全年产量增速放缓；但盈利稳定分红率高，建议配置基本面优异的个股。

物流：“双十一”快递业务量增幅预计放缓，但龙头企业全年市占率大概率提升。

航空：本周油价继续下跌汇率先升后贬，中美经贸关系缓和，把握交易性机会。

油运：本周运价小幅下滑；建议密切关注近期伊朗制裁影响。

集运：本周运价小幅下滑；建议密切关注中美贸易走势。

干散：本周运价持续下跌；旺季运价走势低于预期。

公路：公路治超行动开启，与“公转铁”构成多重扰动。

港口：港口装卸费下调，禁止汽运煤集疏港，港口板块短期承压。

推荐标的

深高速：

1）路产主要位于珠三角，区位优势显著，客车占比高，预计受贸易摩擦影响小；

2）高股息具有吸引力，2018年度股息率预计为4.68%（基于2018/11/9收盘价、公司承诺分红率45%）；

3）公司与政府进行三条公路回购协商，若政府选择买断，公司预计确认处置收益约16亿元，我们判断可能派发特别股息。

中远海能：

1）冬季旺季需求叠加近期OPEC积极增产以抵消伊朗出口减少；

2）受天气及运距拉长影响，短期市场有效运力减少，运价有望超预期；

3）建议密切关注OPEC产量及旧船拆解是否持续。

10

医药代雯团队 

主要观

近期核心：1）1-9月医药制造业收入+13.6% yoy，利润总额+11.5% yoy，我们预计整体行业稳定在10%~15%业绩增速，头部公司显著领跑，预计未来行业格局加速分化，领导型企业增长确定性高；2）医药龙头恒瑞的CD47单抗进入I期临床，进度国内第一。CD47被称为整合素相关蛋白，广泛的表达于细胞的表面，可与信号调节蛋白α、血小板反应蛋白以及整合素相互作用，介导凋亡、增殖、免疫等一系列的反应。恒瑞积极开展临床试验也是重CD47靶的重大潜力；3）当前CDE共发布33批拟优先审评清单，公示了390个品种575个拟纳入优先审评药品受理号，其中创新药品种215个，仿制药品种123个，ANDA品种52个。

推荐标的

华东医药：国内领先平台型龙头。现有产品工业板块百花齐放（免疫抑制剂消限），商业板块2H18预计引来收入毛利反弹，销售团队望大幅扩充，打造强势研发平台（license in 口服GLP-1+医美平台Sinclair），升级管线布局，推荐“买入”。

恩华药业：公司布局麻醉、精神和神经三大领域，产品结构不断升级。右美托咪啶等4个品种和1个新剂型新进入医保有望放量；销售分线学术推广能力强；激励政策出台提振公司信心。公司有望在拐出现时重回上升通道，推荐“买入”。

华润双鹤：流感+结构优化，推动输液板块量价齐升，西药板块收入毛利稳步提升，研发管线聚焦“突破”与“增长”，预计19-20年每年有望推出3-4个产品，推荐“买入”。

通化东宝：国内胰岛素龙头，好二代胰岛素放量提速（医保乙升甲增强居民支付能力），三代登录在即（甘精预计有望于1Q19获批，门冬-门冬30预计19-20年陆续推出），引入重磅BC Lispro和Combo布局四代胰岛素（临床数据显示起效速度快、安全性更优，有望成为BIC），推荐“买入”。

11

有色李斌团队

主要观

本周有色板块整体下跌。子板块中，锡板块表现较好，锂、贵金属、稀土、稀有金属跌幅较深。国内金属价格方面，基本金属除锡和铅之外均出现下跌，锌跌幅较大；小金属中碳酸锂价格企稳，但电解钴、稀土等多数小金属下跌，钼粉价格上涨。我们认为有色板块在经历系统性下跌之后，部分龙头公司的估值已至低位，短期或迎来修复。子行业之中，我们当前建议关注锡、钴、铝等品种。1）锡：根据海关和国际锡协的数据，锡主要供给地缅甸的库存可能已经消化较多，行业供需格局有望因此出现实质性改善；2）钴：嘉能可KCC由于产品携带辐射物质而暂停钴的销售，此举或对行业供给形成短期扰动，并使价格保持高位；3）当前基本金属中铝的成本支撑已非常明显，短期亦可关注，并且我们好明年电力以及制造业对铝消费的拉动。

推荐标的

本周我们推荐锡业股份、中国铝业、宝钛股份，推荐关注钴行业龙头企业。

12

钢铁邱瀚萱团队

主要观

螺纹周产量下行

2018年11月5日，《河南省重行业差异化错峰生产指导意见》印发，要求采暖季达到超低排放标准的钢企及短流程生产线则上可免于错峰；仅烧结工段完成超低排放改造的钢企，限产20%左右；未完成超低排放改造的钢企，限产50%左右。上周螺纹价格、产量小幅下行，我们推测环保限产较前期严格，可短暂提振市场情绪，关注后期限产节奏。此外，进博会已于2018年11月10日结束，进博会期间上海及周边地区工地基本停工，后期或赶工提振需求。

推荐标的

鞍钢股份：公司发布三季度报，2018Q3营业收入269.51亿元，同比上升15.95%，归属于母公司净利润24.15亿元，同比上升40.73%，由于收购朝阳钢铁，公司业绩提升，符合预期。随着采暖季临近，鞍钢股份地处东北，受限产事件影响小，或受益于环保限产。

13

商贸零售团队

主要观

1）百货：GDP增速放缓，棚改货币化政策逐步退出，消费者信心指数可能受到抑制，以百货为代表的可选消费或将受到冲；

2）超市：行业内部继续分化，龙头份额有望进一步提升，强者恒强；

3）电商：本周“双十一”电商购物节迎来十周年，我们预计“双十一”将带动电商四季度销售额环比大幅提升，平台电商、品牌电商、跨境电商均将受益，建议积极关注；

4）饰品：三四线钻石消费迎来普及浪潮，具备优质资源禀赋的钻石珠宝公司有望继续扩大市场份额。

推荐标的

苏宁易购：GMV高速增长，全渠道模式规模效应显著，PS处于历史低位。

周大生：三四线城市钻石消费崛起，公司门店扩张将加速。

南极电商：产品性价比突出，电商搜索模式下客户转化率与复购率高，带动GMV持续高速增长。

跨境通：跨境电商行业高速增长，龙头公司优势显著。

红旗连锁：经营质量明显提升，生鲜改造驱动成长。

14

轻工陈羽锋团队

主要观

轻工板块2018年前三季度营收同比增长17%，归母净利润同比增长5%，整体表现略低于我们预期。

家居企业在地产景气度下行背景下经营压力增大，收入净利增速进一步放缓，但盈利能力总体保持稳定。家居板块PE（TTM）由年初35x调整至今18x，隐含了市场对地产景气周期下行的悲观预期。当前时，我们建议精选个股，重关注品类拓展、渠道模式调整下收入增速仍有支撑的相关标的。

造纸板块受需求萎缩成本高企影响，Q3单季营收回落至7%。考虑到年内新增产能较多、下游需求疲软，我们预计板块盈利或将下行，长期好具备成本及产能优势的太阳纸业、包装纸龙头山鹰纸业以及渠道持续优化的生活用纸企业中顺洁柔。

包装受益于箱板瓦楞纸价格下行，Q3毛利率触底回升至24%，盈利有望逐步企稳；长期，横向并购、下游客户集中度提高等多因素将促进行业整合，龙头有望借此机会进一步提高市占率。重推荐经营边际改善的裕同科技，建议关注电子烟主题的劲嘉股份。

推荐标的

家居：顾家家居（软体家居龙头，扩渠道+多品类打开空间）、帝欧家居（工装业务优势显著）

造纸：太阳纸业（成本、产能优势显著）、山鹰纸业（包装纸龙头）、中顺洁柔（产品结构优化、渠道建设发力的生活用纸龙头）

15

化工刘曦团队

主要观

行业总体观：景气高位震荡下行，但中枢有望抬升，长期走向集中和一体化

1）需求端：化工品下游需求疲弱，内需（尤其是地产链条）下行压力渐显，但农化、纺织等细分领域需求相对刚性；贸易摩擦对出口的负面影响逐步体现，但外需不确定性客观上也加速电子化学品、新材料等化工品进口替代进程；

2）供给端：行业新增产能释放趋缓（部分子行业未来2-3年几无新增产能），且新建装置难度持续提升；存量产能受环保约束，短期虽有力度上的边际变化，但中长期趋势确定，分区域来，山东、苏北、长江经济带等区域环保压力较大，其中染料、农药、橡胶助剂等子行业受影响较大；

3）油价：国际油价总体保持强势，有利于化工品整体价格趋势；

总体而言，我们预计行业景气将高位震荡下行，但中期而言，化工大部分子行业供需格局将持续改善，化工品价格中枢有望抬升。长期而言，化工行业将逐步走向集中和一体化，传统领域的优势企业市场份额有望不断提升。

投资主线：长期着眼三条主线

1）电子化学品、新材料等细分子行业龙头业绩持续增长，贸易摩擦有望加速国产替代进程，重好飞凯材料（电子化学品）、国瓷材料（电子化学品、环保材料）、利安隆（高性能助剂）、光威复材（碳纤维）、强力新材（电子化学品等）等公司；

2）民营炼化相关公司主业受益油价强势而下游需求相对刚性，在建项目具备成长性，建议关注恒力股份、桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化等；

3）低估值细分领域龙头通过存量业务优化和新品类扩张，长期来市场份额有望不断提升，如万华化学（聚氨酯、石化）、华鲁恒升（尿素、煤化工）、浙江龙盛（染料）等。

推荐标的

飞凯材料：液晶材料受益国产化率提升，光线涂料景气拐

桐昆股份：下游需求企稳，炼化装置投产有望带动高增长

强力新材：主业保持平稳，光固化涂料值得期待

华鲁恒升：醋酸高景气，尿素企稳回升，乙二醇空间广阔

恒力股份：PTA向上弹性大，炼化项目有望超预期

16

环保公用王玮嘉团队

主要观

环保：继续好环保板块反弹20%以上空间

政策利好频出，民企再获利好。11月9日国常会指出力争主要商业银行四季度新发放小微企业贷款平均利率比一季度下降1个百分，并抓紧开展专项清欠行动清理政府部门和国有大企业拖欠民营企业账款，对欠款“限时清零”。据了解，四大行要求50%以上新增贷款流向民企，结合此前多项政策利好密集推出，“去杠杆危机”有望得到缓解。

流动性显著缓解（短久期）投资性现金流宽松有望落地，继续好环保板块反弹。1年期公司债信用利差已经出现收窄迹象。11月9日AA+与AA级公司债信用利差为31bp，比上月下降14bp，银行间拆借利率一年期Shibor利率降至3.55%，较年内高下降120bp。短期市场流动性改善明显，密切关注长久期公司债信用利差走势。持续推荐自身造血能力强、资产负债率稳健的【现金为王】类标的，推荐华测检测、聚光科技、瀚蓝环境。另外PPP公司的融资情况值得跟踪，建议关注PPP龙头公司碧水源、博世科、国祯环保。

公用：10月用电需求迎拐，煤价“旺季不旺”

火电： 需求放缓背景下10月电量增速或进一步下滑（沿海区域矛盾突出）煤价“旺季不旺”概率提升。沿海地区火电厂受1）需求放缓，2）控煤政策压制，电量煤耗下滑明显（上海10月份发电量同比增速仅0.1%，其中第二产业用电同比下降12%）。低日耗+高库存有望倒逼煤价“旺季不旺”：11月9日，六大发电集团日均耗煤量52.79万吨，同比下降10%；六大电厂煤炭库存为1706万吨，同比+34%。目前港口、电厂库存处于高位，煤价大概率旺季不旺我们预计在640-670之间高位震荡，中长期我们维持19-20年煤价中枢下移观。我们判断火电依旧处于ROE修复阶段，火电逆周期属性稀缺，估值仍处于市场底部。

水电：本周长江电力/川投能源下跌6.1%/3.4%，据传可能与四川省输配电价调整有关。8月底发改委发调整部分跨省跨区专项工程输电价格，其中涉及雅砻江水电的锦苏直流下调3.06分，涉及长江电力的溪广线下调2.7分，向上线下调3.8分，宾金线下调3.46分。若四川省上调省内输配电价，可能造成发电企业上网电价下调，但其调整幅度还未确定，无需过分担忧。

燃气：近期气源商控消费涨气价动作频频，中石油自11月10号起对西北LNG液厂限气，浙江非居民门站价上涨28%至2.85元/方，叠加10月初以来北京等北方部分省市提前供暖，预计供暖季供需格局偏紧，供暖季缺口略大于去年同期（50亿方）。

推荐标的

环保：

推荐标的：【华测检测】（19P/E 24x）/聚光科技（19P/E 14x）/瀚蓝环境（19P/E 10x）/东江环保（19 P/E 13x）/金圆股份（19 P/E 9x）。

公用：

火电：持续推荐18年1-3Q盈利同比持续好转，18年P/B不到1x的【华电国际】，建议关注【华能国际】。

燃气：建议关注【蓝焰控股】/【新天然气】/【深圳燃气】/【广汇能源】

17

农业许奇峰团队

主要观

猪价：非洲猪瘟疫情至本周末已在17省发生57起，传统养殖区仅河北山东广东广西未发现疫情，最新周度调运数据显示全国生猪调运仅3万多头、基本停滞，调入大省浙江福建广东四川猪价明显高于其他区域。政策上各省防控形势更加严格，限调排处罚事件愈加频繁。我们判断在此形势下传统产能出清继续加速、规模产能扩张适度放缓，明年中期猪价大概率反转，维持对养殖龙头的乐观推荐。

鸡价：本周鸡苗价格创历史新高、毛鸡价格也创年内最高，全年引种水平较低背景下，景气周期可能进一步拉长，建议继续持有养禽股。

推荐标的

温氏股份：最安全的规模养殖龙头，疫情对三季度（出栏量&价格）影响不大；考虑到公司前期资本支出带来的未来年均400万头增量，目前市值仍然向上有较大空间，坚定推荐买入。

牧股份：因河南省疫情及周边邻省较多，公司出栏量价受全国范围内非洲猪瘟疫情影响较大，但由于生物防控有力、扩产未止步，未来周期回升中业绩弹性巨大，推荐买入。

18

电子团队

主要观

我国5G商用进程马不停蹄，供应链企业厉兵秣马

在11月9日世界互联网大会上，中国工程院院士邬贺铨表示：我国5G牌照最快将于今年年底发放。中国移动副总裁李慧镝表示：中国移动在杭州的5G规模试验网平均峰值数据达到2.7Gbps，峰值达3Gbps，时延只有几毫秒，峰值速率和时延都达到理论值，中国移动5G计划2019年底将实现预商用，2020年实现商用，2019年上半年将推出5G智能手机。由此可见，我国5G商用进程正在马不停蹄的推进中。

根据今年7月CITA对各国在5G整体发展进度的打分排名，排名前四的国家分别为中国、韩国、美国、日本。从各企业在5G相关专利的市占率而言，截至2017年初华为、中兴合计占比超过20%，高通、三星、爱立信、诺基亚的市占率分别为15%、13%、8%、11%。由此可见，我国在5G的专利布局和商业化进程上均处于全球领先地位。

5G产业链建议重关注上游PCB、被动元件龙头厂商以及下游优质的消费电子天线相关企业。

推荐标的 

顺络电子（加速推进片式电感国产替代，积极布局5G及汽车电子，Q3单季利润增长63%，超出市场预期）

沪电股份（5G通信PCB领军企业，黄石工厂扭亏进度超预期，前三季度利润增长137%，超出市场预期）

立讯精密（3C供应链中典型的技术外溢型企业，多品类扩张助力业绩高增长，前三季度利润增长53%，超出市场预期）

19

传媒许娟团队

主要观

关注出版板块，优选各细分行业龙头

11月5日至11月9日，传媒（中信）板块下跌3.30%，上证综指下跌2.90%，深证成指下跌2.78%，创业板指下跌1.89%。

上周各项有利于缓解中小企业资金面紧张的政策密集出台，短期有利于修复成长股市场情绪，中长期有利于缓解公司资金面紧张的问题。经过长期调整，板块整体估值中枢已经位于历史底部区域，下行空间较小。

推荐标的

根据三季报板块情况，整体上电影内容、出版板块业绩相对更为优秀。各细分板块中龙头公司表现更为突出，尤其是游戏板块中部分公司，三季度业绩回暖明显，建议重关注。建议以4条逻辑选择反弹标的：

1、重关注游戏板块业绩优秀的龙头公司。我们认为随着行业整体监管的规范，大的游戏厂商由于研发实力较强、经营更为规范、现金流更为充裕，未来会占据更多优势，市场份额会集中，龙头公司具有较大的配置价值。关注三七互娱、昆仑万维、完美世界、游族网络等；

2、出版领域，关注业绩较为稳定、估值处于历史低位的出版标的，如凤凰传媒、中南传媒、山东出版等；

3、电影内容方面，关注现金流较充裕的龙头公司，如中国电影、光线传媒等；

4、营销方面，板块内部分化，关注业绩逆势增长的蓝色光标和省广集团。

20

通信团队

主要观

根据中新社报道，中国工业和信息化部副部长陈肇雄11月9日在乌镇举行的世界互联网大会上表示，当前5G正处于商用部署的关键时期。根据GSMA Intelligence的预测，2025年5G网络将覆盖全球40%的人口。据每日经济新闻报道，GSMA首席执行官洪曜庄世界互联网大会开幕式上致辞时表示，中国在2025年预计将成为全球最大的5G市场。建议密切关注5G商用进程。

据凤凰网科技报道，北京时间11月9日，CNBC网站公布了对阿里巴巴集团CEO张勇的专访。张勇在采访中表示，云计算业务未来将成为公司的“主营业务”。建议关注云计算产业链标的。

推荐标的 

5G板块重推荐烽火通信、中兴通讯、光迅科技，云计算板块重推荐光环新网。

21

计算机团队

主要观

定增松绑，普惠金融再加码

上周有利于缓解中小企业资金面紧张的政策持续出台，11月8日银保监会提出“一二五”目标，11月9日，证监会松绑再融资，时间间隔从最少不少于18个月调减至6个月。我们认为这些政策有利于短期有利于修复成长板块市场情绪，中长期有利于缓解公司成长资金面紧张的问题。建议关注受益于普惠金融发展的金融IT龙头标的，同时好行业景气度高的云计算、互联网医疗、人工智能、工业互联网等方向。

推荐标的 

受益于个税改革，重关注顺利办、航天信息。互联网医疗建设，关注卫宁健康、创业软件。另重关注润和软件、佳发教育。

22

房地产贾亚童团队

主要观

2018年10月全国首套房按揭利率5.71%，较9月份增长1BP，二套房按揭利率6.07%，环比9月增长1BP，提升速度逐渐放缓，但依然维持高位。央行近期报告指出2017年我国住户部门杠杆率49.0%，低于国际平均水平（62.1%），但近年来增速较快。最新数据显示个人住房贷款余额从2008年的3.0万亿元增至2018年三季度的24.9万亿元，较3年前大涨12.5万亿元。我们认为未来房价上涨预期放缓，按揭利率维持高位，居民对资金成本敏感度预计有所提升，同时居民后续杠杆空间的收窄也将在一定程度上制约市场需求空间。

推荐标的 

根据Wind一致预期，当前TOP50上市房企2018预测PE中位值6.9倍，建议继续关注TOP50房企绿地控股，新城控股，中南建设，金地集团等。

23

中小市值孔凌飞团队

主要观

融资限制再获放松，科创板带来估值重塑。市场层面，上周上证综指、深证成指、创业板指、次新股指数分别下跌2.90%、2.78%、1.89%、8.30%，次新股板块回调，或受科创板“鲶鱼”效应影响出现估值承压预期。政策层面，三部委联合发从融资、放宽限制等方面支持回购；证监会取消再融资间隔18个月的限制，同时深度完善停复牌制度，规范、压缩停牌情况。我们认为再融资的放松有望缓解民企融资难问题，停复牌的规范化也有望带来市场流动性的改善；此外，科创板的设立和注册制的推出，虽短期对流动性有所冲，但长期来有利于优质初创企业的引入和回归，成长股估值有望重塑。建议优选盈利能力强、现金流情况较好的中小盘细分龙头。

推荐标的 

中新赛克（002912）：网络可视化基础架构龙头。专注于数据提取、数据融合计算在信息安全等领域的应用，具备整体解决方案提供能力。目标价99.36-104.88元，增持评级。

华体科技（603679）：户外照明龙头，智慧路灯先行者。目标价27.44-31.36元，增持评级。

元隆雅图（002878）：快速成长的促销品服务龙头，正向整合营销服务迈进。目标价26.64-28.12元，增持评级。

欢迎关注华泰证券研究所官方微信账号！