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庄园牧场的尴尬:对外扩张停滞,自身造血能力弱

  • 作者:蓝冰09
  • 2019-02-11 18:46:37
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1月30日晚,甘肃规模最大的上市乳企庄园牧场率先发布2018年年报,年报显示2018年庄园牧场实现营业收入6.58亿元,同比增长4.67%;归属于上市公司股东净利润为6353.31万元,同比下降7.05%。

据了解,这已经是庄园牧场连续两年净利润下降。2017年,庄园牧场营收、净利分别下降5.62%、9.96%。

对于2018年净利下降,庄园牧场在年报中并未作出解释。然而我们可以从三季度报中发现端倪。庄园牧场三季度报显示,公司前三季度实现营业收入4.65亿元,同比下降2.54%,净利润3698万元,同比下降31.84%。彼时庄园牧场将前三季度净利下降的因归为公司收入下降和期间费用增长幅度大。

公开资料显示,庄园牧场前身庄园乳业成立于2000年,主要业务包括奶牛养殖、技术研发、乳品加工、销售。

2010年,庄园牧场收购青海湖乳业,庄园牧场开启了在西北地区乃至全国市场的扩张步伐。2014年-2016年,由于冷链液奶产品价格及毛利较高,庄园牧场决定在甘肃及青海地区扩大冷链液奶产品。除在甘肃、青海跑马圈地外,庄园牧场还于2014年推出“永道布”品牌,将其定位为全国品牌。

2015年,庄园牧场就登陆港股市场。登陆港股仅2个月后,庄园牧场就在公告中透露了A股上市意向。在此后的公告中,庄园牧场透露其A股上市意图为“公司运营发展需要”,希望借机扩大市场份额,从西北走向全国。

2017年9月,庄园牧场A股发行申请获证监会审核通过,成为国内首家同时登陆A股、H股的乳企。

目前我国乳业仍然是伊利、蒙牛占主流,庄园牧场所在的西北市场在伊利、蒙牛的不断加码下,市场份额被挤占。这也导致庄园牧场在内业绩增长幅度不大。

除此以外,在对外扩张上庄园牧场也陷入停滞状态。财报显示,庄园牧场的主营业务收入依旧主要来自于甘肃和青海,平均占比在90%以上,并未展现出向全国进军的势头。

在具体业务方面,2018年庄园牧场在巴氏杀菌乳、调制乳营收分别增加38.35%、44.38%的情况下,发酵乳、含乳饮料的营收分别下降10.79%、56.77%。

与此同时,庄园牧场在青海地区的收入为1.11亿元,同比下降9.95%。全资子公司青海湖乳业同期亏损1835.24万元,亏损幅度较上年扩大约211%。

在业内人士来,庄园牧场业绩下滑与整个行业宏观环境低迷有关,并且整体营销费用以及促销费用增加导致公司利润表现不好。

但庄园牧场并没有放弃“立足西北、辐射全国”的全国战略。2018年7月,庄园牧场以2.49亿元的价格收购参股子公司西安东方乳业有限公司剩余82%股权,希望借此进军陕西市场、增加营收、扩大品牌知名度。

高级乳业分析师宋亮认为,“随着伊利、蒙牛两大巨头深耕三四线市场,外资品牌大举进入,加之西北地区银桥、三元、高之宝、天润等竞争对手,庄园牧场若想进一步在西部市场扩张比较有难度。”

2019年1月31日庄园牧场发布公告,公司拟公开发行总额不超过4亿元可转债,募集资金拟用于兰州庄园牧场股份有限公司日加工600吨液体奶改扩建项目、甘肃瑞嘉牧业有限公司金川区万头奶牛养殖循环产业园项目,希望通过此次募集资金投资项目的实施,进一步提升公司自有奶源供给比例,加强公司产品质量控制,壮大公司的生产规模和综合实力,优化公司产品结构,实现收入和利润的增长,增强公司核心竞争力,促进公司的可持续发展。

但自从庄园牧场上市以来,就曾多次变更募资用途。2015年10月,庄园牧场在H股首次公开募资1.42亿港元(净额),用于“社区新鲜奶亭建设项目”和“建设新技术中心”等。但到了2016 年10月,庄园牧场将募资用途变更为“从澳洲或新西兰进口约5000 头奶牛项目”。

A股方面,2017年9月,庄园牧场在A股首次公开募资约3.1亿元(净额),用于上述自助售奶机及配套设施建设项目等。然而至2018年7月,庄园牧场将该募资用途变更为收购西安东方乳业有限公司82%股权,同时将“1万头进口良种奶牛养殖建设项目”的部分募资也用于此次收购。

因而此次募资能否成功用到项目上还不好说。

宋亮表示,庄园牧场在战略上跑偏,定位不够清晰,产品力不够强。从冷链体系来说,西北地区冷链体系比较落后,因此网络建设成本较高,市场对冷链产品的认知度也较低,所以庄园牧场设计的发展路线更像是给资本市场讲故事。

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