萝卜快跑第一黑马，华为核心供货商，逻辑比塞力斯硬，160家机构抱团！

无人驾驶，真的来了。

近期，百度旗下的“萝卜快跑”无人驾驶出租车在武汉运营，订单量暴增，单车峰值超过了20单。并且，其已经在11个城市开放运营测试。

无人驾驶其实并不是新鲜事物，而之所以在2024年快速落地，就是基于AI人工智能的成熟。

2023年以来，ChantGTP的问世加速了人工智能的发展，各种大模型开始涌现，国内像百度、科大讯飞、金山办公等先发优势明显，现在已经到了成熟的时间节点。

并且这波AI人工智能，需求端释放是非常迅猛的，从英伟达紧缺的算力芯片，以及中际旭创、新易盛、天孚通等暴增的业绩上也能感受得到。

而AI商业化落地最快的两个应用，就是无人驾驶和人形机器人。

从产业链成长的角度看，每一轮汽车新技术的渗透，都会带来产业链企业的高成长。

比如电动化技术变革，带动了宁德时代、亿纬锂能、当升科技等产业链龙头的业绩释放。

比如一体化压铸技术渗透，让拓普集团、三花智控、银轮股份等汽配龙头享受到了行业红利。

这波自动驾驶技术的落地，也推动产业链企业业绩和估值的戴维斯双击，最典型的就是华阳集团。

同样是汽配公司，华阳集团具备三个核心优势；

第一，产品优势。

华阳集团核心业务是汽车电子、精密压铸以及精密器件等。其中汽车电子是核心业务，产品包括座舱域控、HUD、屏显示、无线充电、液晶仪表等，是自动驾驶的必备配件，公司是正宗的自动驾驶龙头。

从产品端看，公司的抬头显示HUD在国内拥有绝对的份额，2022年市占率高达15%仅次于电装，打破国外垄断，成为了国产第一品牌。

从营收结构看，2023年华阳集团汽车电子营收高达48亿元，营收占比为67.6%，精密压铸营收16.6亿元，占比23.3%，是公司两大核心利润来源。

第二，盈利优势。

华阳集团从2018年以来，净利润均保持了高速增长，基本没受到周期的影响，显示了极强的成长属性。2024年一季度公司实现净利润1.42亿元，同比大增83.52%，继续显示了超强的业绩增速。也从侧面反映了公司所在的汽车电子领域需求端的旺盛局面。

数据显示，2019年以来，公司在毛利率保持稳定的情况下，净利率出现了持续大幅的提升，到2024年一季度达到了14.03%，这个净利率水平不但超越了宁德时代、拓普集团、三花智控等同行龙头，甚至要高于格力电器、美的集团等制造也标杆，非常的强悍。

这显示了公司极强的盈利能力，也显示了费用管控的优质。

在利润端大好下，公司净资产收益率ROE从2021年的8.12%，提升到了2023奶牛的9.64%，最核心的盈利能力指标也在提升。

第三，客户优势。

由于华阳集团业务专注，产品优势极强，使得公司的汽车电子产品涵盖了长安、长城、比亚迪、宁德时代等核心客户。公司的产品已经在华为问界M5、M7上搭载，并且与华为在AR-HUD领域进行合作。

同时，华阳集团还是百度无人驾驶平台成员之一，有望充分受益于百度萝卜快跑商业化进程。

接下来，公司维持高速成长，主要有两个推动点；

1、汽车电子放量正当时。

汽车电动化带来的智能座舱以及自动驾驶，是汽车电子放量的关键。

但从智能驾驶角度看，渗透率正迎来加速。数据显示，2023年L3级别车型占比达到了6%，L2 级别车型占比为33%；2024年一季度，L3级别车型占比提高到了8.5%，L2级别车型占比提高到了40%，渗透速度非常快，预计到2024年底，L3级别车型占比能达到13%。

这种加速渗透，也给自动驾驶配件企业带来极大订单空间。

就拿智能驾驶最核心的配件之一的HUD来说，2021年我国HUD前装量才116.7万台套，市场渗透率仅为5.4%。

预计到2025年，我国HUD装机量有望突破600万台，渗透率有望超过25%，市场规模更是高达100亿，这无疑给国产HUD第一品牌的华阳集团来说，是巨大的订单释放空间。

这种趋势已经体现了华阳集团身上，数据来看，华阳集团的应收增速从2020年开始就跑赢汽车产量增速，并且2024年一季度增速更陡。这显示了公司汽车电子业务增速要远远领先于行业。

2、精密压铸打造第二曲线。

汽车轻量化是目前新能源汽车降本增效和减碳的关键，而汽车轻量化的手段就是铝合金的一体化压铸，这是2023年以来汽车加速渗透的新技术，比如拓普集团、旭升集团、广东鸿图等。

而华阳集团也积极布局了精密压铸，并且成为了公司第二大业务，2020年以来公司的这块业务营收占比也实现了快速提升，正迎来加速放量。

目前，华阳集团的精密压铸件产品涵盖新能源三电系统、智能驾驶系统等，导入采埃孚、博世、大陆等海外客户，而国内也获得了比亚迪、宁德时代、特斯拉等定点项目。

另外，不论是公司的汽车电子还是精密压铸业务，能实现强悍的技术和产品优势，甚至能保持极强的客户粘性，在于其强大的研发投入。

2023年，公司研发投入高达6.45亿元，同比大增24.83%，营收占比超过了9%，其中汽车电子的研发占比高达12%，拥有专利976 项，其中发明专利376项。

公司的AR-HUD产品，全面覆盖主流技术路线并均实现量产。

从公司研发上储备的项目看，也基本都是核心的自动驾驶配套产品，在汽车电子领域继续深耕，保持技术领先优势。也给未来业绩成长奠定了基础。截止2023年底，有超过160家机构扎堆华阳集团。

所以，华阳集团具备极强的产品优势和盈利能力，公司布局的汽车电子和精密压铸两条业务都是高成长的领域。

不论是站在自动驾驶加速渗透的角度，还是一体化压铸的角度，华阳集团的成长才刚开始。

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来源老张投研