东方证券给予华阳集团买入评级，目标价位45.58元

2022-05-05东方证券股份有限公司姜雪晴对华阳集团进行研究并发布了研究报告《盈利超预期，汽车电子拓品类顺利》，本报告对华阳集团给出买入评级，认为其目标价位为45.58元，当前股价为32.58元，预期上涨幅度为39.9%。

　　华阳集团(002906)　　1季度业绩超预期。1季度营收12.00亿元，同比增长25.2%；归母净利润0.69亿元，同比增长25.6%；扣非归母净利0.65亿元，同比增长19.7%。1季度公司克服下游客户产销下降等困难，业绩实现较高同比增长，预计主要系汽车电子及精密压铸业务收入增长较快。　　按同口径调整后毛利率同比提升，现金流改善明显。1季度毛利率22.0%，同比下降主要系公司2021年会计准则调整，将属于履行合同义务产生的运费等计入营业成本（按同口径调整后2021年1季度毛利率为21.5%，2022年1季度毛利率同比提升0.5个百分点）。同口径下1季度期间费用率同比增加0.4个百分点，其中管理费用率同比下降0.8个百分点，研发费用率同比增加1.6个百分点，主要系本期研发投入增加。2022年1季度经营活动现金流净额-0.03亿元，同比增加95.9%，主要系本期销售收入增加，客户回款增加。　　汽车电子业务新产品、新订单开拓顺利。公司汽车电子产品线丰富，产品持续迭代升级并不断推出新智能化产品，2022年以来新产品、新订单开拓顺利，座舱域控产品覆盖高通、瑞萨、芯驰等主流芯片方案，取得长安、长城等多家车企定点；HUD前期订单陆续量产，出货量快速提升，2022年获得长城、东风、金康赛力斯等车企的新定点项目；数字钥匙、煜眼摄像头、360环视系统、DMS、APA、DAB等产品均取得量产或定点项目；新产品数字功放搭载双DSP、多喇叭通道等，获得长城、长安等车企定点项目；电子外后视镜、智能座舱多模态交互解决方案等已推向市场，新产品、新订单开拓将持续提升公司市场竞争力，为公司长远发展保驾护航。　　精密压铸业务持续向好，取得多项新定点项目。公司精密压铸业务持续向好，不断开拓新业务、新技术，2021年延伸镁合金产品线及精密注塑业务，在模具多穴化、高真空、热流道等技术领域取得突破，为开拓轻量化、智能化产品市场夯实基础。2022年精密压铸业务取得精机、法雷奥、蒂森克虏伯、比亚迪、宁德时代、海拉、泰科等客户的新定点，产品包括新能源三电系统、HUD、激光雷达、汽车连接器、智能钥匙及转向零件等，新定点项目将促进精密压铸业务盈利提升。　　预测公司2022-2024年EPS分别为0.86、1.24、1.72元，可比公司22年PE53倍，给予22年53倍PE估值，对应目标价为45.58元，维持买入评级。　　风险提示　　汽车电子业务配套量低于预期、精密压铸业务低于预期、汽车芯片短缺问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券黄细里研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为66.28%，其预测2022年度归属净利润为盈利4.07亿，根据现价换算的预测PE为37.88。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级13家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为43.54。证券之星估值分析工具显示，华阳集团（002906）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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