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大博 医疗采用的销售模式是经销商经销模式,全部产品都是向经销商进行买断式销售,再由经销商销售给终端用户。该模式呈现出两大特,第一大特是,销售费用由经销商消化,可以合理规避较大销售费用在公司主体内体现;第二大特是,由于经销商承担较多的销售费用,该模式的产品销售价格则会相对较低,产品毛利率较低。那大博 医疗的买断式经销商模式是否具备这两大特呢?
首先,从销售费率去。
买断式经销商模式下,销售费用“转移”给经销商,直接表现在公司财务数据就是销售费用率低。那【大博医疗(002901)、股吧】与同行业可比公司销售费用率相比具体如何呢?
根据招股书显示,2014年至2016年,公司销售费用率分别为9.42%、10.65%及11.45%。在可比公司【凯利泰(300326)、股吧】、普华和顺及春立医疗,其销售费率均比大博医疗高,2014年至2016年平均销售费率分别为17.79%、19.34%及18.94%。,截止2018年前三季度,大博医疗销售费率为13.58%。
招股书:
对于销售费用率低于可比上市公司平均水平的现象,公司解释称主要因系销售模式不同,凯利泰和春立医疗在采用经销模式的同时,亦有比重不同的销售系直接面向医院发生,在这一模式下,一般而言,相关公司需要自行组织大量学术推广活动并进行市场开拓,销售费用较高,而公司采取经销模式,会根据市场需要举办一些学术推广活动,但经销商会承担更多推广及市场开拓职责,销售费用率较低;同时公司严格控制各类销售费用的支出等。这或许可以理解成,公司主要的销售费用是经销商承担更多。这显然符合该模式下的第一大特,那是否符合该模式的第二大特呢?
其次,再从毛利率。
买断式经销商模式下,由于经销商承担了更多的销售费用,按照常理,公司一般则会“选择让利”于经销商,产品销售价格则会相对较低,产品毛利率较低。然而经过对比后发现,公司毛利率竟高于同行,且逐年呈上升的趋势。
从综合毛利率,大博医疗的综合毛利率远高于同行。2014年至2017年及2018年上半年年,其毛利率分别为80.12%、81.03%、81.96%、83.06%及82.36%。大博医疗的毛利率基本80%以上,而同行的毛利率较其平均低10%至20%左右。
由于公司业务板块不同,其综合毛利率将受业务结构影响。因此,为了进一步增加可比性,将按照相关板块分类进行比较。根据招股书显示,按细分类的板块公司的毛利率依然高于同行的毛利率水平。
综上,可以出,公司财务数据表现为“低销售费用高毛利”,显然打破买断式经销商模式的一般认知,即“低销售费用低毛利”的特。
对于公司这种高毛利的现象,公司解释称,公司产品结构及产品定位决定了其毛利率高于同行,同时称公司是骨科创伤类、脊柱类产品为主,产品定位是中高端市场。
一边是高毛利,一边又是低销售费用,从商业模式的逻辑上似乎令人百思不得其解。经销商为何愿意承担较大的销售费用,又愿意承担较贵的产品成本呢?经销商与上市公司关系又是如何呢?
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答:以实施分配方案时股权登记日公司详情>>
答:大博医疗的注册资金是:4.02亿元详情>>
答:每股资本公积金是:1.15元详情>>
创业板重组松绑概念1月9日涨幅0.42%,近一个月跌幅2.91%
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目前电子纸概念大跌10.91%,汉王科技、掌阅科技跌停
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大博 医疗采用的销售模式是经销商经销模式,全部产品都是向经销商进行买断式销售,再由经销商销售给终端用户。该模式呈现出两大特,第一大特是,销售费用由经销商消化,可以合理规避较大销售费用在公司主体内体现;第二大特是,由于经销商承担较多的销售费用,该模式的产品销售价格则会相对较低,产品毛利率较低。那大博 医疗的买断式经销商模式是否具备这两大特呢?
首先,从销售费率去。
买断式经销商模式下,销售费用“转移”给经销商,直接表现在公司财务数据就是销售费用率低。那【大博医疗(002901)、股吧】与同行业可比公司销售费用率相比具体如何呢?
根据招股书显示,2014年至2016年,公司销售费用率分别为9.42%、10.65%及11.45%。在可比公司【凯利泰(300326)、股吧】、普华和顺及春立医疗,其销售费率均比大博医疗高,2014年至2016年平均销售费率分别为17.79%、19.34%及18.94%。,截止2018年前三季度,大博医疗销售费率为13.58%。
招股书:
对于销售费用率低于可比上市公司平均水平的现象,公司解释称主要因系销售模式不同,凯利泰和春立医疗在采用经销模式的同时,亦有比重不同的销售系直接面向医院发生,在这一模式下,一般而言,相关公司需要自行组织大量学术推广活动并进行市场开拓,销售费用较高,而公司采取经销模式,会根据市场需要举办一些学术推广活动,但经销商会承担更多推广及市场开拓职责,销售费用率较低;同时公司严格控制各类销售费用的支出等。这或许可以理解成,公司主要的销售费用是经销商承担更多。这显然符合该模式下的第一大特,那是否符合该模式的第二大特呢?
其次,再从毛利率。
买断式经销商模式下,由于经销商承担了更多的销售费用,按照常理,公司一般则会“选择让利”于经销商,产品销售价格则会相对较低,产品毛利率较低。然而经过对比后发现,公司毛利率竟高于同行,且逐年呈上升的趋势。
从综合毛利率,大博医疗的综合毛利率远高于同行。2014年至2017年及2018年上半年年,其毛利率分别为80.12%、81.03%、81.96%、83.06%及82.36%。大博医疗的毛利率基本80%以上,而同行的毛利率较其平均低10%至20%左右。
由于公司业务板块不同,其综合毛利率将受业务结构影响。因此,为了进一步增加可比性,将按照相关板块分类进行比较。根据招股书显示,按细分类的板块公司的毛利率依然高于同行的毛利率水平。
综上,可以出,公司财务数据表现为“低销售费用高毛利”,显然打破买断式经销商模式的一般认知,即“低销售费用低毛利”的特。
对于公司这种高毛利的现象,公司解释称,公司产品结构及产品定位决定了其毛利率高于同行,同时称公司是骨科创伤类、脊柱类产品为主,产品定位是中高端市场。
一边是高毛利,一边又是低销售费用,从商业模式的逻辑上似乎令人百思不得其解。经销商为何愿意承担较大的销售费用,又愿意承担较贵的产品成本呢?经销商与上市公司关系又是如何呢?
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