金股池——意华股份

一逻辑

1美国加息暂停以及后续降息提上日程，美国的电站需求迎来扩张释放，与组件配套安装的辅材支架将显著受益，美国跟踪支架公司通常仅负责产品设计、品牌管理和营销，生产端通常交给代工企业，如国内做代工出口的意华股份，而且美国建厂后的产能享受IRA政策下的本土制造补贴增厚利润。目前意华股份美国工厂已建成投产并逐步扩张产线，而且获得美国生产许可，即将开始批量出货。公司明年在美国支架管件产能20万吨，25年会扩产到30万吨，单吨净利润200美金，明年美国至少出货15万吨，这块就有3000万美元净利润，扣掉少数股东损益，接近2亿人民币利润，预计后年25万吨，对应就有5000万美元净利润，3亿以上人民币利润。另外算上公司在泰国配套的冲压件，也是专门供应美国，明年有4.5万吨增量，后年有7.5万吨，单吨净利润600，对应明后两年业绩0.27/0.45亿的业绩增量。

2公司有汽车连接器业务，已进入订单放量收获期。公司发力车载高频高速领域，进入门槛高，盈利能力强，深度绑定华为；同时，拓展了比亚迪、吉利等，逐渐跻身第一梯队供应商。订单放量下，公司汽车连接器业务2021年已经扭亏为盈。目前，BMS连接器、ECU连接器等产品是主要的收入来源，未来以太网高频高速、传感器、壳体（激光雷达、毫米波雷达）等连接器预计将进一步贡献业绩增量。

3光伏板块经过两年下跌，目前出现企稳迹象，近期指数调整的时候新能源明显抗跌，主产业链价格或许还未见底，但辅材细分环节已经迎来基本面反转，此外，市场目前还有一条暗线为出海逻辑，出海卷，利润比在国内卷大得多。

总之，今年一季度美国产能持续爬坡，业绩逐季加速放量的逻辑是比较确定的，对比同业公司，支架业务占比小的清源股份八个涨停翻倍涨幅，海外支架业务更多在拉美中东地区而不是更高利润的美国市场且定增还没拿到批文的中博也在明显筑底反弹，所以意华存在明显的低估补涨机会，无论是辅材出海高毛利脱钩国内总量的逻辑，同业中更高增长更低估值的性价比，还是股价回到低点但基本面已发生重大变化（拿到美国生产许可证）的当前位置，有理由相接下来随着定增落地以及一季度业绩披露等积极催化，意华股份也会有明显的修复空间与成长机会。

二操作思路

先打底仓，观察几天，若市场在这里盘整或者下跌，可以跟随市场低位逐步加活动仓位，这类基本面反转，股价尚未表现的，适合不断做差价。