意华股份(002897)业绩短期承压 太阳能支架业务快速增长

事件公司发布2 022年年报及2023年一季报。2022年公司实现营业收入50.11 亿元，YoY+11.61%；归母净利润2.40 亿元，YoY+76.78%；毛利率17.48%，同比提升0.36pct。2022 年公司利润实现高速增长。

      点评23Q1 业绩短期承压，费用管控提升效能助力2022 年利润高速增长。单季度来看，2022Q4 公司实现营业收入10.79 亿元，YoY-24.07%；归母净利润0.10 亿元，YoY-63.70%；毛利率19.23%，同比提升4.48pct；2023Q1 公司单季度实现收入9.37 亿元，YoY-10.42%；归母净利润0.16亿元，YoY-65.30%；毛利率19.03%，同比降低1.44pct；2023Q1 环比2022Q4 营收端及利润端降幅有所收窄，整体业绩短期承压。成本端，公司2022 年费用管控效果显著，销售费用1.07 亿元，YoY+3.16%；管理费用11.89 亿元，YoY+19.47%，主要系薪资增加所致；研发费用1.96 亿元，YoY-3.31%。费用的良好控制使得公司2022 年利润实现高速增长。

      高速通讯连接器头部厂商，技术领先客户优质。公司专注于数据通及消费电子领域的连接器产品研发和生产，同时向汽车等其他领域连接器拓展，具备丰富的产品开发和量产配套经验，综合实力处于国内前列。

      高速连接器领域公司具备一定的先发优势，5G SFP、SFP+系列产品已通过关键客户性能测试，是5G、数据中心、光纤接入、云计算等下游高景气领域中的通基础元件，发展前景广阔。凭借多年积累的量产经验及行业领先的技术公司已与华为、中兴、富士康等众多优质客户保持深度合作，深入下游客户供应链体系，竞争地位较为稳固。

      太阳能支架业务快速增长。2022 年公司太阳能支架业务实现营业收入29.13 亿元，YoY+29.14%。太阳能跟踪支架领域公司已获得国际良好口碑，核心客户NEXTracker 光伏跟踪支架领域排名第一，同时通过天津子公司拓展国内市场，有望凭借太阳能支架领域领先优势持续稳定增长。

      盈利预测意华股份是行业领先的高速通讯连接器及太阳能支架厂商，具备优势行业竞争地位，业绩有望稳定快速增长。预计公司2023-2025年实现营业收入56.57/65.91/78.73 亿元，归母净利润3.93/5.03/6.35 亿元，对应EPS 2.30/2.95/3.72 元，首次覆盖，给予“增持”评级。

      风险提示市场竞争加剧、原材料价格上涨、汇率波动。

来源[东北证券股份有限公司 史博文/刘云坤]   日期2023-05-01