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今日新股申购【国茂股份】，力场简评抢先

作者：Chenred
2019-06-04 08:31:43
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公司全称：江苏国茂减速机股份有限公司

公司简介：公司专业生产减速机，属于通用减速机行业，下游客户为机械制造企业。

募投项目：年产35万台减速机项目等。

1、盈利能力数据（亿元）

2、成长性数据%

3、现金流量数据（亿元）

4、上下游依赖程度%

力场简评：

1、【国茂股份(603915)、股吧】的主营业务属于传统制造业，在过去几年的盈利和成长性方面表现不错，难能可贵。一位投行界资深人士、力场君的师兄，曾对力场君讲过，在近几年起来日子过得都不错的传统制造业公司，都需要打一个问号，国茂股份是否也应当如此呢？

2、上述数据只体现到了2018年的完整年度，而从最新的数据来，国茂股份在今年一季度收入为2018年全年的四分之一、净利润还不足去年全年的四分之一；而且，在实现近5千万元净利的同时，经营活动净现金流为-1.13亿元。针对该公司业绩表现的问号，是不是在上市前就已经被拉成了感叹号呢？

3、涉及到具体产品，尚无A股公司能与之作为强对标，因此力场君也没有展示其毛利率的同行业对比。可比上市公司方面，国茂股份选取了宁波东力、【杭齿前进(601177)、股吧】、中大力德这三家上市公司，其中宁波东力2018年因商誉减值而大额亏损、杭齿前进仅能维持一千余万元的为例，中大力德算是比较正常的公司、市盈率约为30倍。

以此计算，国茂股份整体估值为60亿元，折算到上市后4.63亿股总股本，每股股价为14元左右。

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