开源证券给予中宠股份买入评级

开源证券股份有限公司陈雪丽近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《公司息更新报告国内外盈利能力迎来修复，自有品牌稳健发展》，本报告对中宠股份给出买入评级，当前股价为26.02元。

　　中宠股份(002891)　　 国内外盈利能力迎来修复， 自有品牌稳健发展， 维持“买入”评级　　公司 2023 年上半年实现营收 17.15 亿元（+7.89%）， 归母净利润 0.96 亿元（ +40.71%）； 销售/管理/研发/财务费用占比分别同比变动+1.13%/+0.69%/-0.07%/+0.91%。 得益于美元升值，财务费用中汇兑收益分项贡献 775 万元。 单Q2 公司实现营收 10.09 亿元（+26.68%），归母净利润 0.81 亿元（+79.11%），主要系出口订单恢复及美元汇率升值。基于海外订单逐渐回暖， 我们上调 2023-2025年盈利预测，预计 2023-2025 年归母净利润分别为 1.88（1.79） / 2.87（2.60） / 3.40（3.30）亿元， EPS分别为0.64/0.98/1.16元，当前股价对应PE分别为40.1/26.2/22.1倍。公司国内外盈利能力迎来同步修复， 利润增速稳健， 维持“买入”评级。　　境外业务成本显著下降， 盈利能力迎来修复　　2023H1 公司境外收入同比增长 1.01%至 11.5 亿元，毛利率为 22.30%，同比提升+6.98pct。 基于美国鸡肉成本逐渐回落及美元汇率升值，公司境外业务毛利率得到显著修复。海外重要子公司方面，北美 American Jerky （持股比例 59.5%）/ HAO&39;sHoldings（全资控股） / Canadian Jerky（持股 94.97%） 分别实现净利润 6947（+206%） /2711（+53%） /617（+1088%），新西兰 NPTC（全资控股） /PFNZ（持股 70%） 分别实现净利润 74 万元/871 万元（+3915%），同比实现显著改善。　　主粮收入延续高增， 国内品牌体系日趋完善支撑内销增长　　报 告 期 内 公 司 零 食 / 罐 头 / 主 粮 分 别 实 现 收 入 10.9/3.1/2.3 亿 元 ， yoy-1.51%/+20.57%/+58.60%，毛利率分别为 23.38%/32.94%/27.66%， yoy+5.87/+7.96/+2.65pct，主粮收入高增，罐头毛利率改善。 公司聚焦主粮、聚焦国内战略明晰，Wanpy/ZEAL/领先三大品牌支撑国内收入稳健提升， 内销同比增长 30.17%至 5.0亿元， 其中领先子公司（持股 90%） 大幅减亏至-331 万元（2022H1 亏损 530 万元），实现收入 5403 万元（+139%）。 开年以来签约分众传媒等营销动作均瞄准Wanpy 品牌及主粮鲜系列产品宣传， 品牌知名度及用户心智进一步提升成长。　　 风险提示 原材料（鸡胸肉）价格波动， 产能扩张不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券姚雪梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.25%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.86亿，根据现价换算的预测PE为40.39。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有20家机构给出评级，买入评级13家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为30.25。

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