一，小猪佩奇行走在一个什么样的江湖

空间

国际市场十分成熟，国内市场增长率高，增长空间大,2015年到2021年复合增长率17%。

国际上根据欧睿数据，2021年全球宠物市场规模约为1600亿美元，是一个有着万亿人民币空间的市场，国际宠物市场已逐渐成熟，规模增速低于快速发展的中国市场。全球宠物市场品牌集中度高于中国，并且前十品牌均为国外品牌，主要来自于玛氏和雀巢两大公司，国产品牌在国际市场份额较低。

国内上中国宠物市场加速发展，2021年我国城镇宠物市场规模约为2490亿元，同比增长20.6%。
2015年到2021年复合增长率17%

其中:

根据《2021宠物行业白皮书》，宠物食品是最大的细分市场，占比约51. 5%，宠物用品约为12.8%，宠物医疗占比29.2%。
细分市场宠物食品市场规模根据《中国宠物行业白皮书》2021年宠物（犬猫）食品行业规模达到1282亿元，在我国宠物消费市场中占比为51.50%
宠物食品渗透率

根据欧睿数据，2021年我国专业狗粮、猫粮渗透率分别为16.2%、29.9%，而美国则分别为75.5%、89.8%。

格局

目前国内上市和准备上市的宠物食品公司主要有中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物、福贝宠物、路斯股份，源飞宠物等

现状从市场集中度来看，我国宠物食品市场竞争格局相对分散，行业前十大企业占比仅18.6%。

国内玩家及市占率

据欧睿数据显示，2021年中国宠物食品市占率中，顽皮（中宠股份）紧随皇家位列第二，其他国产品牌如比瑞吉、伯纳天纯等也逐渐收获了消费者的青睐，市占率名列前茅

目前国内上市和准备上市的宠物食品公司主要有6家中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物、福贝宠物、路斯股份，源飞宠物。四大主要宠物食品公司中，中宠股份、佩蒂股份、乖宝宠物三家均大量布局零食领域。

中宠股份，2021年底披露的年报可以看出，公司主要收入来自宠物零食和宠物罐头，宠物主粮占比只有10.64%。主粮业务，其收入比例从2017年的16.10%增至2021年的27.13%。零食业务占比于近三年大幅下滑，从2019的81.24%降至2021的68.70%，仍以近七成的比例占据主要地位；

佩蒂股份，2021年底披露的年报可以看出，公司主要收入来自宠物咬胶和宠物肉质零食，宠物主粮占比只有11.79%。宠物零食细分领域中宠物咬胶龙头企业，近年来逐步加大宠物主粮布局。

福贝宠物，专注于主粮业务,几乎全部的收入源于主粮；

乖宝宠物三成以上的收入源于主粮业务，且近三年来其比重持续增加。六成收入源于零食，但比重在近三年平缓滑落。

行业正常毛利率在20%~40%之间，乖宝毛利水平近年来稳步上升，已经超过佩蒂

四家企业销售渠道基本相同，但是福贝宠物只在国内经营，并没有参与境外市场，中宠、佩蒂正逐渐从国外市场转向发展国内业务，乖宝宠物国内外市场兼顾。
乖宝宠物国内外业务占比更为均衡；

中宠和佩蒂开始发力国内市场以及注重线上渠道；

福贝专注于国内，虽然可以规避国外的竞争，但是也容易丧失机会。

数据来源2021年报，福贝为2020年。

佩奇的战场有两块地方，一个是国外，一个是国内。

国外战场上公司国外业务以 ODM/OEM 为主，贡献公司 8 成以上营收，也是公司主要的盈利来源，目前公司国外业务收入增长稳健，已经处于发展较为成熟的阶段，国外业务以代工宠物咬胶为主，国外业务收入规模位居行业前列；相关产品公司中宠股份，依依股份，源飞宠物也在国外市场征战。

从国内业务来看，公司自 2018 年开始大力拓展中国市场，国内业务营业收入高速增长，但尚未盈利。