宠物双周报国内整体景气 出口呈弱修复

   行业近况

       过去2 周（3/10-3/24）宠物板块涨跌幅为-3.8%，跑输沪深300 指数5.6ppt，宠物食品/宠物用品/动物保健涨跌幅分别为+2.7%/-0.5%/-5.4%。

       评论

       1、国内线上整体景气，线下逐步修复。①线上根据飞瓜数据，11-12周（3 月11 日至3 月24 日）抖音平台宠物类目销售额达1 亿元-2.5 亿元，分品类看，我们测算宠物食品/用品/医疗保健销售额占比分别为56.3%/25.9%/3.3%，环比9-10 周分别-4.1ppt/+2.3ppt/持平；②线下根据百度地图，3 月底全国宠物医院数量25,879 家，宠物店87,155 家，此外，据我们草根调研，线下业态经营情况较年初有所修复。

       2、外销核心品类2 月出口增速环比弱修复。据海关总署，①宠物食品1-2 月/2 月总出口金额分别同比-25.7%/-12.4%，其中“其他零售包装的狗猫饲料”占比94.6%，1-2 月/2 月出口金额同比-27.4%/-14.6%，“零售包装狗猫罐头”1-2 月/2 月出口金额同比+25.6%/+69.9%。我们认为，1Q23 海外客户库存消化调整已近尾声，代工订单需求有望于2Q23 环比改善。②宠物用品1-2 月/2 月其他纸制用品（宠物一次性卫生用品报关类目）分别同比-11.7%/-5.1%，鞍具及挽具（狗绳等宠物用品报关类目）出口金额同比-24.4%/-36.8%，不同品类2 月增速有所分化，其中宠物尿垫等一次性卫生用品偏高频刚需，出口边际改善更明显。

       3、上市公司更新中宠股份聚焦主粮推新，品牌顽皮于3 月上新鲜选鲜肉无谷冻干全价猫粮，品牌领先的猫主食罐位列天猫38 焕新周的主食罐热卖榜TOP6。佩蒂股份由湿粮切入主粮，品牌好适嘉新品黄金猫主食罐、犬鲭鱼罐头等热销；瑞普生物近期宠物药品获批生产文号，产品名为瑞美静（盐酸右美托咪定注射液），用于犬、猫临床检查和治疗时镇静止痛等；依依股份方面，我们预计下游客户需求环比回暖，全年订单增速前低后高。

       4、行业创新趋势产品端，宠物食品中鲜粮、冻干、生骨肉等成为创新方向，国产品牌积极推新；宠物智能用品渗透率提升，智能饮水机、摄像头、喂食器普及度高；营销端，疫后线下场景回归背景下，跨界合作的新潮营销受欢迎，如爵宴与阿那亚犬舍酒店合作组织活动；投融资端，头部企业外延扩张巩固竞争优势，如玛氏收购爱肯拿、渴望母公司加拿大冠军食品；此外，零售、制药领域公司凭借专业背书跨界布局宠物赛道。

       估值与建议

       我们看好宠物行业高景气度，国产品牌锐意进取、积极创新，本土制造龙头在全球产业链地位突出，推荐宠物食品龙头中宠、佩蒂，宠物卫生护理龙头依依股份，牵引用具龙头源飞宠物，一站式家居护理、宠物护理和个人护理平台朝云集团；关注全品类宠物产品供应龙头天元宠物（未覆盖）。

       风险

       国内外需求疲软，汇率波动风险，新品培育不及预期。