中宠股份(002891)盈利能力稳步提升 品牌战略打造核心竞争力

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      中宠股份发布2022 三季报2022 年前三季度，公司营业总收入24.42亿元，同比上涨21.38%，归母净利润1.15 亿元，同比上涨24.99%；其中Q3 公司营业总收入8.53 亿元，同比上涨12.98%，归母净利润为4628.23 万元，同比上涨49.19%。

      投资要点

      公司营收符合预期。2022 年前三季度，公司营业总收入24.42 亿元，同比上涨21.38%，归母净利润1.15 亿元，同比上涨24.99%；其中Q3 公司营业总收入8.53 亿元，同比上涨12.98%，归母净利润为4628.23 万元，同比上涨49.19%，主要系报告期内，美元指数走强，汇兑收益增加，财务费用减少。

      多平台发力自主品牌建设。公司现阶段自主品牌的营销重点聚焦在“Wanpy 顽皮”和“Zeal 真致”，针对主要消费人群，公司积极采取精准高效的营销方式，多渠道沉淀口碑，增强品牌的认知度，并通过布局专业展会、专业宠物赛事、专业宠物媒体等平台，扩大市场份额，培养公司的核心竞争力。

      销售渠道持续优化完善。现阶段公司在国内的销售网络实现了线上线下全覆盖。线上渠道以平台型电商为主，公司与阿里巴巴、京东签订了战略合作备忘录，依托各自资源和渠道优势，落实多领域、全方位的深度合作。线下渠道以专业渠道（宠物专门店与宠物医院）为主，涵盖商超等其他渠道。公司在专业渠道与商超渠道深耕已久，后续将与国内头部宠物医疗企业新瑞鹏集团持续推进战略协作关系。

      盈利预测和投资评级 我们认为2022-2024 公司营业收入为37.75/49.26/63.13 亿元，对应PE 分别为35.11/20.94/12.15 倍，维持“买入”评级。

      风险提示 贸易壁垒引发的风险；海外市场竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动风险；公司业绩预期不达标的风险等。

来源[国海证券股份有限公司 程一胜]   日期2022-10-30