每天读研报万千宠爱集一身，再次学习宠物市场-中宠股份20220210

五个月前，是从看宠物行业开始学习研报的，胡乱写了一篇，一晃几个月过去了，在这个行业中学习到很多东西，也了解了几家公司，很有意思。

这个过程中，也开始慢慢先研究公司，再慢慢买公司股票，成为公司股东），再尝试调整仓位的方法，有点小收获。

2022初的时候，开始尽量每天看一家公司，看几份研报，写一篇读书笔记，慢慢喜欢上了读研报，今天工作关系，再次学习了中宠股份，读了两份研报。

一、宠物食品是一个好行业吗？市场规模有多大？

宠物市场大不大？关键是两大因素推动独居+老年化

这都是中国人口不可逆的变化趋势,未来10年，宠物市场年化超过15%的增长确定性较高

在宠物市场中宠物主粮和零食市场占比最大，增长空间也最大

宠物食品线上渠道销售占比最高，线上化率远超它国。我国宠物食品销售渠道已实 现多元化，目前已形成以线上渠道为主，宠物店、宠物医院和商超零售并行的渠道格局。

二、为什么宠物市场快速增长？

独居+老年化

二、中宠是一家好公司吗？

宠物赛道领跑者，中宠股份以肉干零食等海外宠物零食出口业务为起点，当前已成为美国品谱、 Globalinx Pet 等知名品牌的重要的代工商，并且业务逐渐扩展到国内，构建 &34;Wanpy 顽皮&34;、&34; Zeal 真致&34;、领先为代表的自主品牌，品类范围亦从零食拓展 至干粮、湿粮等主粮赛道。2020 年度公司营收 22.3 亿元，同比增长 30.1%， 实现净利润 1.5 亿元，同比增长 69.6%。（21H1）。

产能如何？

现在6万吨，在建还有6万吨+2万吨的产能（在2022-2023年）

产品品质如何？

看看这些认证，一般企业拿全也需要3-5年。

产品品牌如何？

外销为主企业转战国内市场，如何建立品牌和渠道是一道关，

从过去三年情况看，中宠在这方面做得不错。

三、目前价格如何？

假设 1宠物零食,受益于自主品牌培育和国内市场开拓预期，预计 2021-2023
年公司宠物零食销量增速在 20%/15%/15%，毛利水平约为 22%/23%/24%。

假设 2公司宠物罐头方面，考虑到未来产能爬坡，推动营业收入增加，预计 2021-2023
年宠物罐头营收增速为 35%/40%/35%，对应毛利率分别为 27%/27%/28%。

假设 3公司近几年干粮业务增速迅猛，考虑到未来新增产能，预计 2021-2023 年公司
干粮营收增速为 80%/80%/70%，对应毛利率分别为 34%/35%/35%

预计2021，2022，2023，年收入27亿，35亿，44亿，年利润为1.4亿，2亿，3亿

如果用采用 PEG 估值法，2021-2023 年，可比公司的 PEG 估值的平均值分别为
2.07、1.51、1.73 倍，考虑到公司外销保持稳健增长，内销在拓品类、拓品牌
的驱动下高速成长，预计 2021-2023 年公司 EPS 分别为 0.43、0.69 和 0.87 元，
当前股价对应 PEG 为 1.6/1.01/0.8 倍，给予公司 2022 年 PEG1.1X 估值，对
应目标价 32.1 元。

目前是一年最低价+10%，可以关注，再次试下。

另有两点不明白
1、2022，2023宠物食品类上市公司会有几家，当A股市场标的增加后，不知PE会有什么变化？
2、过去一个月，中宠下跌了15%左右，是什么原因？情绪？Q3业绩不达标？大盘整体不好？还是没有原因，就是市场先生送钱）


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提示以上完全是工作之余的自娱自乐，部分数据源自券商报告，观点大部是自己的，不构成任何推荐，自己个人投资大都赔钱，千万别学我。

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