中宠股份(SZ:002891)交流纪要20211201

交流要点

1、公司21年1-9月实现营收20亿，国外业务占75%、同比增长20%以上，国内业务占总营收25%、同比增长30%。

2、未来规划是在保持海外代工业务稳定的同时，继续大力发展国内自主品牌业务，其中是以wanpy和zeal这两个品牌为核心，同时在品类上重点发力宠物干粮品类。

3、行业格局增速高而集中度低，目前国内市场CR10为30%；对标美欧成熟市场，目前CR5为50%-60%甚至更高，从规模高增到集中度较高的历程需要20-30年。

4、渠道端在国内来说应该是少有的全面布局的厂商了，线上占国内总销售的55%，线下占到45%。

5、未来3~5年能够保持国内复合30%以上。海外保持10%以上的增长。

公司概况

公司在21年1-9月实现了营业收入20亿，其中国外业务占总营收75%，今年保持稳定增长，同比增长20%以上。公司国外业务主要是零食代工业务，这部分业务今年受到汇率压制，对利润产生了比较大的影响；国内业务主要是自主品牌业务，这部分业务占总营收25%，今年前三季度同比增长30%。在国内的业务上，经过这几年的大力发展，已经实现了在品牌端、渠道端以及品类端比较全面的布局。目前国内品类以主粮为主，其中干粮占国内总营收30%，湿粮占45%，零食占25%，其中自主品牌以wanpy和zeal为主，今年前三季度wanpy收入同比增长50%，远超行业平均增速，同时也超过了同体量的行业头部品牌，作为我们发力的重点，wanpy的干粮同比增长超过100%，成绩亮眼。

未来规划是在保持海外代工业务稳定的同时，继续大力发展国内自主品牌业务，其中是以wanpy和zeal这两个品牌为核心，同时在品类上重点发力宠物干粮品类。

问答环节

Q今年双11增长不错，具体讲一讲公司在双11当中做了哪些努力？有哪些成果可以跟投资者们分享？

A双11对公司是一个正常活动，因为公司近年来主要的营销方向是打造品牌形象，而较少放在渠道的补贴流量。比如聘请了辣目洋子、傅首尔等作为品牌体验官，今年在zeal品牌上首次采用品牌代言人来宣传。公司在营销策略上更加偏向于新媒体，比如抖音和快手短视频，还有小红书的种草笔记，以及微、微博、知乎等等，通过短视频直播以及其他图文的形式去做宣传。双11算是正常的发力，今年全网销售超过8,000万，其中wanpy保持了同比50%以上的增速，符合预期。

Q上半年zeal品牌稍微拖后腿，现在尤其是随着三季度湿粮罐头0号罐上市之后，有没有一些好的改变？

A前三季度zeal同比收入略有下滑的。公司认为主要原因一是zeal之前的品类局限于宠物零食和宠物牛奶，是目前市场上规模相对比较小的品类，二是价格定位于超高端市场，这两个因素导致其自身市场规模是相对有限的。

zeal品牌后续规划前期通过宠物牛奶打造知名度之后，逐渐往两大主粮去扩展，扩展成全品类品牌。去年新西兰规划了两万吨的产能，通过这个工厂的产能未来对zeal进行供货，但是这个项目有两年左右的建设期，公司认为这个时间比较长。今年公司收购新西兰的工厂，目前zeal很多产品就是通过这家工厂进行生产，产品赶在双11之前推出。目前来看，消费者反应非常好，到明年之后，会有比较有参考性的数据分享给大家。

Q新西兰工厂湿粮罐头的出厂吨价大概是多少？

A吨价还没拆。

Q新西兰工厂2万吨的产能如果未来全部释放出来能够带来的收入贡献有多少？

A未来湿粮收入当中公司认为主要通过zeal品牌产品释放出来，未来能够带来多少收入更大程度上还是取决于国内市场开拓情况。

Q公司前段时间收购的领先品牌现在是什么情况？

A对于利润端公司暂时不做考核，未来整合到公司的品类之后，在渠道端也会给更多的支持，领先之前的渠道基本上以线上为主，现在也在做线下开拓，从公司前期跟经销商接触情况看，经销商对于这个品牌拿货的热情也是比较高的。公司后续对于这个品牌也是有比较高的期待。

Q公司主要原材料是鸡肉，今年鸡肉价格较低是否意味着成本整体会有较好控制？

A还是要分业务看，因为国外业务主要是零食的代工生产，零食品类用的原材料基本上以鸡肉为主，但是国内的干粮、湿粮、零食占比比较均衡，所以对于国内业务来说，就没有对单一原材料有比较明显的依赖了。

整体目前鸡肉是公司耗用的第一大原材料，今年以来鸡肉价格比较稳定，对于公司的利润端没有特别大的影响，公司认为在短期之内这块价格可以保持相对稳定，并且公司对于鸡肉原材料也进行了战略库存的采购，目前大概是有5-6个月的战略库存，在未来如果鸡肉价格上升，会优先耗用这部分低价库存。

Q汇率波动对公司营收的冲击较大，公司有采取什么新的措施嘛？

A因为公司海外加工业务基本上都是以美元进行折算，今年汇率下行确实对海外业务产生了比较明显的影响。公司测算前三季度汇率对毛利端影响接近7000万。公司会使用一些远期产品去做对冲，但更多的是弥补的作用。另外随着汇率的提升，公司也会跟海外的客户去调价，但是整个流程具有一定的滞后性，所以未来对利润端的影响，更多要看汇率走势。

Q能否介绍下公司新品研发或者推广情况进展？

A目前国内的自主平台wanpy已经是全品类品牌了，今年以来在干粮、零食这几大类都推出了若干新品，加起来大概有小20种。干粮推出了三款，在双11节点，有双鲜粮、鲜肉无谷粮、鲜肉冻干。湿粮方面推出了新湿粮主食罐，还有新品猫条等，还有新的狗主食罐。在零食方面也推出了好几款新原材料制成的宠物零食。

今年最重磅的就是zeal的新品和罐头，通过罐头产品的上市，把它由原来的零食小品类扩展到零食加湿粮的更大市场上。公司未来也会在这两个品类之下推出新的产品，未来计划是扩展成为零食、湿粮和干粮三个品类齐全的产品品牌。在wanpy品牌下，未来会在这三大类之下持续推出新品。

Qzeal的湿粮现在是什么团队在开拓国内的市场？跟巅峰用的是同一个厂家吗？会以什么样的营销方式把息传达给消费者？

A首先公司从18年之后，针对国内市场，不管是品牌端、市场端，公司肯定是以自有团队来运作品牌。Zeal湿粮罐头也是zeal团队进行运作的。

目前国内消费者对新西兰生产的原装进口高端湿粮罐头有比较高的认可度。

Q领先品牌在线下也招商，跟wanpy是同一波的经销商吗？

A不一定，公司会通过原有的渠道去给他们一些支持，帮助他们去接入，不见得一定是同一拨经销商。

Q宠物食品市场规模问题现在的口径很不一样，想问一下公司这边怎么看宠物食品市场的规模以及未来三年的增速是怎么样的？

A一般来说白皮书的数据可以作为参考，它的数据是国内在20年有2000亿体量，公司认为这个口径是以零售端去测算的，其中如果是食品，大概在1,000亿左右。

未来几年的增速很难做具体判断，渗透率、消费金额、消费意愿跟美欧日韩发达国家的成熟市场相比有比较大的差距，未来空间还是非常广阔的。看淘系数据线上前三季度增速只有12%，明显要慢于前几年的增速。

至于展望未来，公司认为国内宠物行业还有非常广阔的发展空间。如果说现在行业已经增速放缓了，这个说法提的还有点早。

Q等到公司的干粮、湿粮产能全部释放的时候，大概产能天花板是七八万吨，公司的市占率大概会到什么程度？

A目前还比较难判断，国内厂商市占率不太高，如果参考第三方数据机构的结论，目前国内市场品牌的CR10也就是30%左右，集中度还是非常低的，如果看海外CR5能到50%-60%甚至更高。目前这个阶段头部厂商面临的问题，可能并不是要如何和相同体量的厂商去竞争，更多的问题是这个市场还有很多消费者没有听说过公司的品牌。公司现在首要的工作是在目前的品牌渠道布局基础之上，去尽可能提升市场份额，让尽可能多的消费者了解公司的品牌。如果参考美欧成熟市场的发展历程，他们从市场规模快速发展到市场集中度到达比较高的程度，这个过程可能要走20-30年，另外我国市场规模的快速发展，实际上也就是从13-14年这个时候才开始的，整个市场目前还是处在比较初期比较分散的状态，消费者对于品牌、产品的认知都还是处在正在形成有待提高的阶段。

Q市占率的话未来2~3年之后会翻倍吗？

A不太好估计，只能说从自身的销售收入情况下，希望未来3~5年能够保持国内复合30%以上。海外保持10%以上的增长。

Q10年前国内宠物行业集中度还相对比较高，10年后CR10会更加分散了，是什么原因呢？

A一方面的原因是养宠人群，用户的群体经过了快速的扩张；另外一方面就是国内品牌的崛起，国内的品牌的市占率逐步的提升，海外的品牌他们的市占率是逐步走低。

Q公司目前在建的工厂预计什么时候能够投产？

A目前在建的工厂有两家，一家是国内的6万吨产能，另外一家是在新西兰的2万吨的产能，国内这边整体的进度是快的，当时在规划的建设期是两年。海外这部分因为也是受疫情、国际货运以及当地的控制的影响，这一部分的进度可能会相对的慢。

Q新西兰公司目前的运营情况是怎么样的？是不是开始贡献利润？

A它一直以来都是可以盈利的，只不过如果要看整个国内市场的话，近几年不会主动的去追求利润的释放，当务之急是提升的市场份额，去投入费用，塑造的品牌形象。

Q明年公司在国内市场上的布局方面有什么展望？比如说像渠道营销、产品投放等等这方面，可以具体介绍一下吗？

A渠道端这方面，公司在国内应该是少有的全面布局的厂商了，在线上占国内总销售的55%，线下占到45%。后续主要是在目前的基础上去做渠道方面的优化。营销方面还是继续保持国内相对高的投放力度，以自主品牌去进一步提高份额。

Q这段时间海外疫情变得严重，对公司业务是不是会有大的影响？

A因为公司从疫情初始，对国内外的工厂都贯彻了严格的防御措施，所以基本上在生产端和销售端都没有受到特别明显的影响。目前来说还是保持正常的状态。国内的工厂都是正常生产，海外的工厂像每家接下来现在目前都是正常运作，没有受到特别的影响。

Q进口宠物食品获批文号是否现在变得更加容易了，加上现在有越来越多专业的运营商帮助进口品牌进行运营，那么进口品牌的劣势减少了，公司未来该如何应对？

A首先关于进口批文申请，这边没有听说到有趋势。目前从市场的趋势上来看，发展趋势更好的其实还是国内的品牌，从消费者这一端来看，年轻的消费者相对来说更少的去迷海外的品牌，从实际的例子上也可以看到在逐渐的破除海外进口的宠物食品等于高质量等于安全的宠物食品的迷。目前来说未来国内有发展前景或者说值得关注的其实还是国内的品牌。

Q与博纳天纯、麦富迪等市场占有率领先的国产品牌相比，公司有哪些优势？

A首先是食品安全，还有品牌端全面的布局，可以说已经走完了0~1阶段，后续的话更多的就是在目前基础上去进一步发力，目前阶段没有什么特别的短板。

Q明年公司的订单情况怎么样，以及明年的收入和利润的大概展望？

A订单这方面是稳定的，因为年初会跟海外的客户签订框架协议，客户可以根据他们具体的需求去下单。这一块多年以来一直是稳定的状态。大家可以把国内的这块业务看做没有利润贡献的，希望还是能够保持30%以上的增速。海外后续的话可能更多的还是要看汇率的走势。