天风证券农林牧渔分析师王聪我国宠物市场潜在规模约8000亿元

天风证券农林牧渔分析师王聪。图片来源每经记者 曾剑 摄

10月22日，2021第三届中国宠物行业高质量发展论坛在成都举行，天风证券农林牧渔分析师王聪在会上做了主题演讲。他表示，中国宠物经济还处于初级阶段，增长的核心驱动力是年轻人成为养宠的主力，并且养宠将持续年轻一代的一生。

王聪指出，宠物市场的规模=家庭数量×户均宠物数量×单只消费金额。按照这个公式，住房条件是决定宠物数量的“天花板”。若以平均消费对标美国（4000元），户均宠物数量对标日本（0.4只/户），按照5亿家庭计算（未来仍会增长），那么我国宠物市场潜在规模约8000亿元。 

据艾瑞咨询发布的《2021年中国宠物消费趋势白皮书》，2020年中国宠物行业市场规模接近3000亿元，受政策、经济、社会和技术因素驱动，以及疫情带来的更多潜在养宠人群及情感消费，预计未来三年宠物行业将继续保持平稳增长，复合增速预计14.2%，到2023年行业规模将达到4456亿元。以该数据来看，8000亿元的市场潜在规模似乎也并非遥不可及。

针对宠物市场尤其是宠物食品市场的发展趋势，王聪也进行了解读。他指出，当前宠物食品市场持续快速增长一方面，宠物数量快速增长，仍未饱和；另一方面，宠物粮渗透率正在持续提升。此外，进入成熟期后，高端化的趋势也将推动宠物食品快速增长。

王聪认为，品类创新是宠物食品行业发展永恒的主题。在宠物人性化的趋势下，宠物食品功能升级和需求细分逐渐成为产品研发的主流趋势。这一趋势下，宠物食品的边界不断被打破，产生新的融合，由此会诞生越来越多的新品类。在他看来，“猫经济”热潮已经形成，更符合猫饮食天性的湿粮有较大的增长潜力，他预计未来国内宠物食品行业中，干粮、湿粮、零食的占比分别为50%、35%和15%。

“国内龙头公司的份额或将达到10%~15%。”王聪说道。他指出，我国宠物食品市场竞争激烈，头部主要被国际品牌占据，但国内企业正在加速追赶。当前，国内宠物食品企业的体量普遍较小，市场份额也相对较低，仍有很大的提升空间，预计未来我国宠物食品产业的格局也将呈现与日韩类似的局面，本土龙头企业的市场份额有望达到10%~15%。

截至目前，A股有两只典型的宠物概念标的——中宠股份（002891,SZ）、佩蒂股份（300673，SZ）。上市以来，中宠股份平均估值65倍PE，佩蒂股份平均估值53倍PE，两只股票缘何能够得到市场的宠幸？

王聪认为，高成长性是溢价的根源。中国宠物经济蓬勃兴起，宠物经济作为一种“情感消费”对抗经济波动能力强，且我国宠物产业仍处于初级阶段，行业集中度低，随着国内宠物经济的持续发展，本土宠物巨头有望诞生。上述背景叠加A股宠物概念标的较少，资本给予了中宠股份、佩蒂股份稀缺性溢价。同时，代工时代结束，品牌时代到来，资本市场给予国内品牌建设好的公司以品牌溢价。