002884发布2023年三季报前三季度业绩下滑；第三季度微增；低于我的预期；但毛利率和净利率仍然一骑绝尘！

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一、发布三季报

10月30，凌霄泵业发布三季报，报告披露，今年前三季度，公司实现营收9.45亿，同比下降20.85%；实现归母净利润2.799亿，同比下降16.42%。单独第三季度，公司实现营收3.37亿，同比增长1.90%；实现归母净利润9979.8万，同比增长0.09%。具体主要业绩指标如下图（截图自凌霄泵业三季报）

二、点评

凌霄泵业三季报就几张表格，披露的内容非常有限。

（一）不好的方面

2023年前三个季度和去年前三个季度相比，业绩是下滑的，低于我的预期。特别是和同行业生产泵的上市公司大元泵业和中金环境相比，大元和中金无论营收还是净利润都是增长的。如下图（大元泵业营收增长情况，截图自理杏仁）

为啥出现这种情况呢？。并且看了毛利率对比，凌霄的毛利率和净利率与同行对比的确是最高的，真是百思不得其解。那唯一的能解释的通的情况，就是凌霄产品主要销住境外，而境外的泵业市场需求恢复还不如国内。如下图（截图自理杏仁）

从去年到今年，整体经济环境不好，对水泵整个行业影响都挺大。水泵行业是低技术的通用产品，凌霄主打产品塑料卫浴泵是消费类的产品，受国内外经济环境影响也比较大。

（二）好的方面

今年第三季度公司的营收、净利润与去年同期相比，虽然增长幅度太小了，但毕竟是止住了下滑，希望四季度能够向好的趋势延伸。 虽然凌霄今年和某些同行业的泵业公司业绩增长相比，反而业绩下降了。但是，凌霄的毛利率和净利率仍然是所有泵业公司最高的，例如，凌霄的净利率快要接近30%了（如下图，截图自理杏仁），简直堪比白酒了。净利率高于同行业大元的17%，更是远远高于中金的5.2%。君禾的4.2%。

凌霄泵业虽然业绩下滑，但是安全性仍然最好，有息负债为零，这也远远好于同行。如下图（截图自理杏仁）

在经营环境不好的情况下，能够完全没有债务风险并且大方分红，这点我还是挺欣赏它的。如下图（截图自理杏仁）

三、小结

三季报整体还是不及我的预期，今年前三个季度的业绩继续下滑且幅度不小，唯一安慰的是从单独第三季度开始，凌霄泵业止住下滑了，并且有了小微增长。但是否就肯定判断从第三季度开始，后面就开始业绩爬升了，通过三季报的几张表格我还无法判断。这只有等到年报出来后才能获取更多的息进行判断。

从毛利率和净利率来看，凌霄仍然不失为一家非常优秀的公司，非常专业、专情、专一，且愿意分红。唯一的瑕疵就是其主营产品为塑料卫浴和泵业产品，技术含量不高，且没有护城河。只不过，公司能把这么无技术含量、且没有门槛的产品做到净利率快要30%了，真的是精益求精，做到极致，令人叹为观止。凌霄是我唯一投资的这么一家公司，我没有考虑到它的好赛道、好生意模式。因为它专业、专情、专一的做着最简单的产品，让人佩服！

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