开源证券给予美格智能买入评级

开源证券股份有限公司任浪,赵旭杨近期对美格智能进行研究并发布了研究报告《中小盘息更新一季度营收回暖，新兴应用领域打开成长空间》，本报告对美格智能给出买入评级，当前股价为21.63元。

　　美格智能(002881)　　公司发布2023年年报与2024年一季报，公司业绩小幅承压　　2023年，公司实现总营收21.47亿元，同比下降6.88%；实现归母净利润0.65亿元，同比下降49.54%。2024年一季度，公司实现总营收5.74亿元，同比增长29.65%；实现归母净利润0.06亿元，同比下降64.33%。2023年公司下游客户需求略有下降，同时研发和销售费用增加导致业绩小幅承压，基于此，我们小幅下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润1.49/1.89/2.37亿元（2024-2025年原值为2.12/2.93亿元），对应EPS分别为0.57/0.72/0.91元/股，对应当前股价的PE分别为36.7/29.0/23.1倍，公司海外市场与新兴应用领域进展顺利，成长空间广阔，仍维持“买入”评级。　　产品结构优化带来毛利率提升，看好公司海外市场发展　　盈利能力方面，2023年公司毛利率/净利率分别为19.16%/2.92%，同比+1.30pct/-2.57pct，公司高毛利产品出货量提升带来的产品结构优化带来毛利率增加，而费用与计提的用、资产减值损失增加阶段性影响净利率。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.97%/2.84%/9.96%/0.50%，同比变动+0.96/+0.48/+1.90/-0.36pct，研发和销售投入持续加大，总体费用率同比+2.98pct。分区域看，公司国内/国外营收分别为14.91/6.56亿元，同比-15.29%/+20.27%，毛利率分别为17.90%/22.02%，同比+0.10/+3.98pct，海外客户营收规模上升，同时海外市场毛利率提升明显，为公司长期稳定发展提供充足动能。　　无线通模组+解决方案产品双轮驱动，新兴行业应用领域不断拓展　　公司以无线通模组产品为基础，积极拓展不同垂直行业应用领域。智能网联车业务方面，公司5G智能座舱模组已完成多品牌/多车型适配，已实现小批量出货，并陆续取得项目定点，同时高算力模组产品将向高阶辅助驾驶方向拓展，布局座舱域与驾驶域的联动；IoT业务方面，与北美、日本、欧洲的IoT客户合作不断突破。此外公司积极向高阶辅助驾驶、云服务器、AR/VR、机器人、无人机、云计算新兴行业拓展，打开未来成长空间。　　风险提示下游需求不及预期、产品研发进展不及预期、竞争激烈。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券李烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为33.51%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.56亿，根据现价换算的预测PE为36.05。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.88。

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