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2020年十大金股之三利谱(002876)

  • 作者:milong
  • 2019-12-26 00:38:04
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深圳市三利谱光电科技股份有限公司是国家级民营高新技术企业,总部坐落于深圳市光明新区公明镇,占地10万平方米。公司自2007年成立以来一直致力于偏光片的研发、生产和销售,是LCD 偏光片行业最优秀的解决方案供应商之一。

大陆偏光片供不应求景气持续,300亿市场国产替代迎加速国内面板产能持续增加带动偏光片需求快速成长,据测算,2019年国内面板产能满产对应偏光片需求约2.9亿平米/年,到2021年将达3.4亿平米/年,对应市场规模300亿元左右,成长性显著,且国内面板厂无in-house计划。

而供给侧,2019年底,大陆偏光片产能约1.8亿平米/年,到2021年约2.9亿平米/年,持续供不应求,高景气度有望持续,且给国内厂商国产替代带来巨大机遇,相较于外资厂商国内扩产保守态度,内资偏光片厂商在增量需求驱动下,加速扩产,国产替代有望进入加速期。

  公司手机偏光片量价齐升,3年2倍成长空间远超预期公司手机偏光片全球出货已进入全球前三,此前终端机型主要配套华为、联想等低端机型为主,2019年以来,在客户广度上,切入OPPO、小米等品牌,预计全年配套手机出货有望达到1.5亿部左右。

在产品力上,向中端机型渗透,增亮片等高端产品占比持续提升,进一步打开市场空间,明年下半年龙岗线投产后,在旺盛需求拉动下,有望快速放量,到2022年,配套量有望达到4亿部左右。同时今年前三季度产品均价提升20%以上,印证公司产品升级趋势,预计到2022年公司手机偏光片业务收入规模可达24亿元左右,对应2倍成长空间,远超预期。

  大尺寸偏光片完成“0-1”突破,超宽幅产线落地驱动质的飞跃公司合肥厂定位于中大尺寸产品,目前合肥1490mm产线已近满产,对主要面板厂实现大批量交货,在电视领域实现“0-1”突破,短期虽然亏损幅度较大,但随着年底1330mm产线量产,叠加良率提升和产品结构改善,明年一季度有望迈过盈亏平衡,二季度稳定后,利润率可达7-8%,大幅增加明年利润弹性。

公司近期非公开发行意在丰富公司大尺寸产品类型,提高在65寸偏光片等高端市场的产品竞争力。目前生产线最宽宽幅为1490mm,其理论上能够生产的偏光片最大面积为65寸,但其生产43寸以上液晶面板所用的偏光片裁切利用率较低,从而单位材料成本较高。

在引入超宽幅生产线后,一方面,公司能新增75寸,105寸液晶面板配套偏光片的经济生产能力,另一方面,43-65寸液晶面板配套偏光片产品将获得比现有生产线更高的裁切利用率,从而降低单位生产成本。

持续好偏光片材料国产化加速机遇,公司合肥线随着产能持续释放,未来拟引进2500mm生产线提高生产效率,其大尺寸产品的竞争力也有望增强,营收利润潜在弹性较大。


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